ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์กลับขึ้นกลับลง หลังเฟดไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาใด ๆ

• DJIA ซื้อขายใกล้ระดับ 53,700 เพิ่มขึ้น 0.18% หลังแกว่งตัวไป-กลับ 320 จุด
• โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นเหนือ 55% จาก 35.4% ในวันก่อนหน้า
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีปรับขึ้นมากกว่า 6 เบสิสพอยต์ ขณะที่ฝั่งอายุตราสารยาวทรงตัว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐใช้ช่วงเวลาปราศรัยที่สำคัญที่สุดในปฏิทินเพื่อไม่ให้คำมั่นใด ๆ และตลาดฟิวเจอร์สก็ปรับราคาใหม่สำหรับเดือนกันยายนอยู่ดี ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% พุ่งขึ้นเหนือ 55% จาก 35.4% ในวันก่อนหน้า จากสุนทรพจน์หลักที่ปฏิเสธจะให้แนวทางล่วงหน้า ปฏิเสธจะกำหนดกรอบปฏิกิริยา และผูกผู้กล่าวไว้กับวินัยเชิงกระบวนการมากกว่าการตัดสินใจ ดัชนี Dow Jones Industrial Average ทำจุดต่ำสุดของวันในช่วงที่มีการกล่าวสุนทรพจน์ และอีกเก้าสิบนาทีต่อมาก็ขึ้นไปทดสอบเหนือ 53,800 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางเดือน

สุนทรพจน์ที่ถูกออกแบบมาเพื่อไม่เปิดเผย

คำปราศรัยเริ่มต้นด้วยการอธิบายว่าสิ่งที่จะตามมาคือแผนที่เส้นทาง มากกว่าจะเป็นแนวทางล่วงหน้า ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่ประธานเฟดเห็นว่าใช้มานานเกินควร เขาระบุว่าเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง และตลาดแรงงานโดยรวมยังสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มศักยภาพ จากนั้นกล่าวว่าตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในช่วงฤดูร้อนออกมาดีกว่าคาด แต่ยังไม่มากพอจะทำให้เขาเชื่อว่าแนวโน้มพื้นฐานได้ปรับดีขึ้น และคณะกรรมการยังมีงานต้องทำหากสิ่งนั้นไม่เปลี่ยนแปลง

สิ่งที่ข้อความนี้ไม่ได้พูดถึงสำคัญยิ่งกว่าสิ่งที่มันมีอยู่ ไม่มีการระบุเงื่อนไขที่จะทำให้คณะกรรมการขยับ ไม่มีสัญญาณเรื่องทิศทาง และไม่มีเกณฑ์เชิงตัวเลขใด ๆ กำกับไว้ มีเพียงคำมั่นต่อวิธีการเท่านั้น ตลาดยังคงต้องถือสถานะไปจนถึงวันที่ 16 กันยายน ดังนั้นเมื่อกรอบปฏิกิริยาถูกตัดออกไป ตลาดจึงกำหนดราคาคณะกรรมการจากน้ำเสียงแทน ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยขยับขึ้น 20 จุดจากเอกสารที่มีจุดประสงค์ชัดเจนว่าจะไม่รับปากอะไรเลย

ความตึงเครียดภายในสุนทรพจน์นี้คือการให้คำมั่นเรื่องกฎเกณฑ์ ขณะเดียวกันก็ปฏิเสธที่จะระบุกฎใดกฎหนึ่ง ประธานเฟดผูกวาระของตนเข้ากับการสร้างแบบจำลองที่เชื่อถือได้มากขึ้นและกฎนโยบายที่แข็งแกร่งขึ้น จากนั้นกลับอธิบายว่าความแม่นยำในการคาดการณ์เป็นเพียงความมุ่งหวัง และเตือนให้ถ่อมตนต่อสิ่งที่ธนาคารกลางสามารถรู้ได้ ในขณะที่ภูมิรัฐศาสตร์ ห่วงโซ่อุปทาน และเทคโนโลยีกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว กฎที่จะมาถึงในภายหลังไม่ใช่กฎที่ใครจะสามารถใช้วางสถานะได้ในอีกสามสัปดาห์จากนี้

สิ่งที่ถูกละไว้ซึ่งทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนขยับ

ไม่มีส่วนใดในคำปราศรัยแตะประเด็นการดำเนินงานของกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และเป็นแรงหนุนด้าน duration ที่คณะกรรมการไม่เคยลงมติรับรอง ประธานเฟดซึ่งเคยโต้แย้งว่ารัฐบาลควรมีบทบาทในตลาดให้น้อยลง และเคยยกให้ภาวะการเงินตึงตัวในตลาดพันธบัตรช่วยทำงานบางส่วนแทนตน กลับปล่อยผ่านการที่ฝ่ายการคลังค่อย ๆ ลบล้างทั้งสองเรื่องนั้นไปอย่างเงียบ ๆ ข้อจำกัดที่ใหญ่ที่สุดเพียงข้อเดียวต่อการดำเนินนโยบายของเขา คือหัวข้อเดียวที่สุนทรพจน์นี้ไม่แตะต้อง

เส้นอัตราผลตอบแทนตอบสนองอย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งเป็นช่วงอายุที่ใช้สะท้อนการคาดการณ์ต่อคณะกรรมการ ปรับขึ้นมากกว่า 6 เบสิสพอยต์ สู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน ขณะที่ฝั่งอายุตราสารยาวทรงตัว สุนทรพจน์เชิงเข้มงวดที่ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลงแทนที่จะยกขึ้นทั้งเส้น คือการที่ตลาดกำลังบอกว่าฝั่งระยะสั้นยังเป็นของธนาคารกลางสหรัฐ ส่วนฝั่งระยะยาวตอนนี้เป็นของผู้ที่กำลังเข้าซื้อพันธบัตร การแบ่งแยกนี้คือภาพรวมทั้งหมดของเดือนสิงหาคมที่ถูกบีบอัดมาอยู่ในช่วงบ่ายเดียว

สิ่งที่ดัชนีทำจริง ๆ

พฤติกรรมของตลาดหุ้นภายใต้ข้อความเดียวกันนั้นไม่ได้ชัดเจนเท่ากับที่การปิดบวกของวันอาจทำให้เข้าใจ ดัชนีทำจุดต่ำสุดของวันในช่วงคำปราศรัย จากนั้นดีดขึ้นราว 320 จุดก่อนถูกขายทำกำไรเหนือ 53,800 เล็กน้อย แล้วคืนกำไรมากกว่าครึ่งหนึ่งภายในชั่วโมงถัดมา มายืนใกล้ 53,700 เพิ่มขึ้น 0.18% ช่วงแกว่ง 320 จุดที่จบลงตรงกลาง ไม่ใช่ตลาดที่ได้ยินคำตอบที่ชัดเจน

อย่างไรก็ดี สัปดาห์นี้ยังคงปิดสูงขึ้น และเป็นสัปดาห์แรกในสามสัปดาห์ที่เป็นเช่นนั้น โดย S&P 500 และ Nasdaq Composite ต่างก็แข็งแกร่งขึ้นในรอบการซื้อขายนี้ นั่นทำให้ดัชนียังอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้เมื่อวันที่ 5 สิงหาคมราว 2% และถูกจำกัดเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกันโดยกรอบแนวต้านเดียวกับที่ไม่ผ่านในวันนี้ แม้จะปรับขึ้นในวันที่ความน่าจะเป็นของนโยบายที่เข้มงวดขึ้นเพิ่มขึ้นถึง 20 จุด

สัปดาห์ที่จะเป็นตัวตัดสิน

การประชุมสัมมนาจะดำเนินต่อไปจนถึงวันที่ 29 สิงหาคม โดยกรรมการที่เหลือของคณะกรรมการยังคงมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ ดังนั้นการตีความจากน้ำเสียงยังมีเวลาอีกสองวันที่จะขยับได้โดยไม่มีตัวเลขใหม่แม้แต่ตัวเดียวประกอบ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมจะประกาศในวันที่ 4 กันยายน และการตัดสินใจจะตามมาในวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นวันแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ฝั่งระยะสั้นของตลาดและดัชนีต้องเห็นพ้องกันในบางเรื่อง จนกว่าจะถึงตอนนั้น แนวทางเดียวที่มีให้คือข้อมูลเศรษฐกิจเอง ซึ่งนั่นคือสิ่งที่ถูกออกแบบไว้โดยตรง

ระดับที่ต้องจับตา

แนวต้าน: บริเวณเหนือ 53,800 เล็กน้อยเป็นจุดที่มีแรงขายกดจุดสูงสุดของรอบการซื้อขายนี้ และเป็นระดับที่สกัดทุกความพยายามนับตั้งแต่กลางเดือน เหนือขึ้นไป 54,000 คือแนวถัดไป ตามด้วยฐานช่วงต้นเดือนสิงหาคมใกล้ 54,100 และระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ต่ำกว่า 54,750 เล็กน้อย

แนวรับ: ระดับ 53,500 รองรับจุดต่ำสุดของรอบการซื้อขายนี้และเป็นฐานแรก ต่ำกว่านั้น 53,200 คือชั้นรองรับ ถัดลงไปคือระดับ 53,000 และฐานของเดือนสิงหาคมที่อยู่ต่ำลงไปอีก

มุมมอง: ขาลงตราบใดที่ 53,800 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน โดยมีเป้าหมายที่ 53,500 และถัดไปบริเวณ 53,200 ดัชนี Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ระดับ 46 ได้พลิกลงจากโซนกลางโดยที่ดัชนียังไม่ทำจุดสูงใหม่ การยกเลิกมุมมองนี้จะเกิดขึ้นหากราคาปิดรายวันเหนือ 53,900

กราฟ Dow Jones ราย 5 นาทีและรายวัน