Federal Reserve mantém juros e dois dirigentes votam por uma alta: por que o dólar americano ficou estável mesmo assim

O dólar americano (USD) permanece em fase de consolidação após a decisão do Federal Reserve de manter as taxas de juros inalteradas, com a atenção do mercado se voltando diretamente para a divulgação de indicadores econômicos importantes. Apesar de dois votos divergentes a favor de um aumento imediato dos juros e da forte atividade econômica, o tom cauteloso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em relação ao momento de futuras altas impediu que a moeda americana prolongasse sua valorização recente. Enquanto os investidores aguardam os próximos dados de inflação dos gastos com consumo pessoal (PCE) dos EUA referentes a setembro e do Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre, estrategistas das instituições DBS Group Research e Commerzbank avaliam se o crescimento robusto, combinado com a desaceleração da inflação subjacente, levará o mercado a rever a precificação de altas de juros no longo prazo ou se um aperto monetário em dezembro continua firmemente no horizonte.

DBS alerta que divergência nos rendimentos e desaceleração da inflação subjacente desafiam a alta do dólar americano

Philip Wee, do DBS Group Research, alerta que a manutenção dos juros pelo Federal Reserve, acompanhada de uma sinalização de aperto monetário, foi insuficiente para sustentar o movimento de alta do dólar americano, destacando uma divergência acentuada entre o enfraquecimento da moeda e os rendimentos elevados dos títulos do Tesouro dos EUA. Como o presidente Kevin Warsh se recusou a confirmar uma alta de juros em dezembro, os próximos dados de inflação PCE e do PIB do terceiro trimestre serão decisivos. Wee sugere que um crescimento econômico resiliente, combinado com a moderação da inflação subjacente, pode obrigar o mercado a reduzir as expectativas de múltiplas altas de juros pelo Fed em 2027.

“A manutenção dos juros pelo Fed, acompanhada de uma sinalização de aperto monetário, não foi suficiente para sustentar a alta do USD. A divergência entre um DXY mais fraco e rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA foi particularmente notável... A recusa do presidente do Fed, Kevin Warsh, em confirmar uma alta em dezembro deixa os mercados dependentes dos relatórios de inflação PCE e do PIB do terceiro trimestre de 2026, divulgados hoje, para obter orientação... A expectativa é de que a inflação geral do PCE de setembro suba para 3,6% na comparação anual (0,5% na comparação mensal)... A estimativa preliminar deve mostrar uma aceleração do crescimento do PIB no terceiro trimestre de 2026 para 3,2% em relação ao trimestre anterior, em taxa anualizada e com ajuste sazonal... Uma combinação de crescimento resiliente e desaceleração da inflação subjacente deve levar a uma reavaliação das múltiplas altas de juros do Fed projetadas pelos mercados para 2027.”

Commerzbank vê USD estável enquanto mercados precificam 85% de probabilidade de alta de juros pelo Fed em dezembro

Michael Pfister, do Commerzbank, observa que a decisão do Fed de manter os juros inalterados – apesar de dois votos divergentes a favor de uma alta – deixou o dólar americano praticamente estável, enquanto os mercados continuam precificando uma probabilidade de 85% de aumento dos juros em dezembro. Embora o crescimento econômico sólido e os dados do mercado de trabalho sustentem os argumentos a favor da continuidade do aperto monetário, Pfister destaca que as próximas mudanças estruturais nas reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), a partir de 2027, deslocarão ainda mais o foco da volatilidade cambial dos anúncios do banco central diretamente para as divulgações de indicadores econômicos.

“Como esperado, a reunião de ontem do Federal Reserve não resultou em nenhuma alteração nas taxas de juros. No entanto, houve dois votos a favor de uma alta dos juros, incluindo o de Lisa Cook... Para o dólar americano, portanto, tudo isso foi um evento sem impacto: praticamente não houve movimento, e o mercado continua precificando uma probabilidade de aproximadamente 85% de aumento dos juros na reunião de dezembro... A reunião se tornou particularmente interessante logo no início, quando Warsh anunciou que, embora pretendam manter oito reuniões por ano, a partir de 2027 uma delas será uma reunião de estratégia, sem decisão sobre juros nem comunicado.”

Principal conclusão

A reação estagnada do dólar americano à manutenção dos juros pelo Federal Reserve evidencia um mercado cambial dividido entre a precificação de aperto monetário no curto prazo e uma reavaliação macroeconômica de prazo mais longo. Enquanto o Commerzbank observa que uma probabilidade de 85% de alta dos juros em dezembro continua ancorando as cotações da moeda americana no curto prazo, o DBS Group Research ressalta que, se o PIB do terceiro trimestre (3,2% em relação ao trimestre anterior, em taxa anualizada) confirmar uma expansão econômica sólida, acompanhada de moderação da inflação subjacente, os investidores poderão ser obrigados a reduzir as expectativas de altas de juros pelo Fed em 2027, impondo um teto temporário a novas valorizações do dólar americano.

(Este artigo foi criado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)