Zinssorgen rund um die Fed belasten Gold: Die Marke von 4.000 US-Dollar könnte erneut auf die Probe gestellt werden!

Gold gab am Dienstag leicht nach, da die Vorsicht der Anleger vor der geldpolitischen Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve in der kommenden Woche die Marktstimmung bestimmte. Die Preise liegen inzwischen rund 26 % unter dem Rekordhoch vom Januar bei 5.594,82 US-Dollar und etwa 22 % unter dem Niveau zu Beginn des Iran-Konflikts. Damit befindet sich der Markt an einem entscheidenden Punkt im Spannungsfeld zwischen Marktstimmung und technischen Faktoren.

Die hartnäckige Inflation und der Zinspfad der Fed bleiben die wichtigsten Belastungsfaktoren für Gold. US-Staatsanleihen erscheinen derzeit als sicherer Hafen attraktiver als Gold, was zu einer deutlichen Verschiebung der Kapitalströme zwischen den beiden Anlageklassen führt. Im September nahm die Fed ihre erste Zinserhöhung des Jahres vor und hob die Zinsen um 25 Basispunkte an. Jüngste Äußerungen von Notenbankvertretern deuteten jedoch überwiegend darauf hin, dass sie wenig Eile für eine weitere Straffung sehen. Dies dämpfte unmittelbar die Markterwartungen an eine Zinserhöhung im Oktober.

Laut dem CME FedWatch Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in der kommenden Woche auf rund 17,2 % gesunken und liegt damit deutlich unter dem hohen Niveau von vor einem Monat. Dennoch preisen die Märkte weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von 92 % für eine Zinserhöhung im Dezember ein. Diese Kombination aus nachlassenden kurzfristigen Zinserhöhungserwartungen und einem auf längere Sicht weiterhin restriktiven geldpolitischen Ausblick erschwert es Gold, kurzfristig nachhaltigen Rückenwind von der Geldpolitik zu erhalten.

Die Anleger werden als Nächstes den bevorstehenden Preisindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE) genau im Blick behalten. Er gilt weithin als das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, und seine Veröffentlichung wird die Erwartungen an den künftigen Zinspfad unmittelbar beeinflussen. Sollten die PCE-Daten weiterhin anhaltenden Inflationsdruck zeigen, dürften sich die Erwartungen an eine Zinserhöhung im Dezember weiter verstärken, selbst wenn die Fed die Zinsen im Oktober unverändert lässt. Dies würde Gold weiter unter Druck halten. Ein deutliches Nachlassen der Inflation könnte Gold hingegen vorübergehend etwas Luft verschaffen.

Die Entwicklungen am Markt für US-Staatsanleihen standen im Gegensatz zur Wertentwicklung von Gold. Am Dienstag sank die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen leicht auf 5,121 %, während die Rendite dreißigjähriger Titel auf 5,431 % zurückging. Eine von KI-Aktien angeführte Erholung am US-Aktienmarkt stärkte die Risikobereitschaft und schwächte die Nachfrage nach sicheren Häfen. Sollten übermäßig hohe Zinsen eine Umkehr der Kapitalströme im KI-Bereich auslösen, könnten Faktoren, die den Dollar zunächst stützten, rasch zu einer Belastung für ihn werden. Theoretisch eröffnete der Rückgang des Dollars Spielraum für einen Anstieg des Goldpreises. Dennoch blieb eine Erholung von Gold am Dienstag aus. Dies deutet darauf hin, dass der Druck durch die Zinserwartungen und die tatsächlichen Kapitalströme weiterhin überwog.

Markteinschätzung:

An den Märkten wirken gegenläufige Kräfte. Starkes Wirtschaftswachstum, anhaltend hohe Inflation und eine weltweit überwiegend restriktive Haltung der Zentralbanken haben das grundlegende Renditeniveau gemeinsam nach oben getrieben. Gleichzeitig sind bereits erhebliche Erwartungen an eine geldpolitische Straffung eingepreist, und das tatsächliche Tempo der Zinserhöhungen durch die Zentralbanken könnte hinter diesen Erwartungen zurückbleiben. Daher könnten die Renditen rasch nachgeben, wenn sich die Risikostimmung verbessert. Diese Dynamik wirkt sich in zweierlei Hinsicht auf Gold aus: Niedrigere Renditen kommen der unverzinsten Anlage theoretisch zugute, während eine höhere Risikobereitschaft die Nachfrage nach Gold als sicherem Hafen schwächt.