Liệu Bitcoin có thể tăng giá nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lãi suất cao lâu hơn?

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất vào tháng 9 sau ba năm nhằm kiểm soát những số liệu lạm phát đáng báo động làm dấy lên trở lại lo ngại rằng thanh khoản suy giảm sẽ gây áp lực lên Bitcoin (BTC), tương tự thị trường giá xuống năm 2022.

Những lo ngại về lạm phát bắt nguồn từ giá dầu Brent tăng sau khi cuộc chiến Mỹ-Iran bùng nổ ngày 28/2. Cuộc chiến tiếp tục làm gián đoạn hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường toàn cầu và tâm lý nhà đầu tư. 

Để kiềm chế lạm phát gia tăng, Fed buộc phải tăng lãi suất, qua đó làm giảm thanh khoản thị trường và nhu cầu ở cả phía người tiêu dùng lẫn nhà sản xuất. Hệ quả là khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm, gây áp lực lên cổ phiếu, tiền mã hóa và các tài sản rủi ro cao khác. 

Mặc dù tác động của cuộc chiến nhìn chung đã được phản ánh vào giá, khả năng Fed tăng lãi suất trong tương lai, tương tự chu kỳ năm 2022, đặt ra câu hỏi: Liệu Bitcoin có bước vào một chu kỳ giá xuống mới?

Lo ngại địa chính trị có nguy cơ đưa thị trường trở lại bối cảnh tháng 3/2022

Thị trường nói chung lo ngại kịch bản tương tự thị trường giá xuống năm 2022 của Bitcoin sẽ tái diễn, khi giá dầu thô Brent vượt 130 USD/thùng, khiến Fed phải tăng lãi suất quỹ liên bang trong nhiều tháng. 

Tâm lý bất an trên thị trường gia tăng khi Fed buộc phải tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào ngày 16/9, lần đầu tiên trong ba năm. Lãi suất quỹ liên bang được nâng lên biên độ mục tiêu 3,75% đến 4,00%. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 9 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 3,4% của tháng 8, trong khi lạm phát theo tháng tăng tốc lên 0,6%. 

Tuy nhiên, sau động thái này, Fed đã giữ nguyên lãi suất tham chiếu vào ngày 28/10, với kết quả biểu quyết 10-2 hàm ý rằng sẽ còn những đợt tăng lãi suất tiếp theo. Áp lực giá dai dẳng có thể khiến điều kiện tài chính tiếp tục thắt chặt và hạn chế nguồn vốn dành cho các tài sản đầu cơ.

Chu kỳ 2022-2023 cho thấy mối quan hệ phức tạp này giữa Bitcoin và việc tăng lãi suất. Giá BTC giảm gần 78%, từ khoảng 69.000 USD vào tháng 11/2021 xuống khoảng 15.476 USD vào tháng 11/2022, trong khi Fed nâng lãi suất từ gần 0 lên 4,25%–4,50%.

Bốn đợt tăng lãi suất liên tiếp, mỗi đợt 75 điểm cơ bản trong năm 2022, xen giữa ba đợt tăng nhỏ hơn, đã đẩy nhanh quá trình thắt chặt tiền tệ. Cùng với sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra, sự đổ vỡ của các tổ chức cho vay tiền mã hóa và vụ phá sản của FTX, những đợt tăng lãi suất này đã làm áp lực bán thêm trầm trọng.

Dù vậy, Bitcoin đã phục hồi trong năm 2023 ngay cả khi Fed tiếp tục tăng lãi suất với tốc độ chậm hơn, cuối cùng đưa lãi suất lên 5,25%–5,50% vào tháng 7. Sự phục hồi này cho thấy kỳ vọng thị trường, trạng thái vị thế và nhu cầu có thể lấn át tác động tức thời của việc tăng lãi suất.

Nhu cầu từ các tổ chức có thể bù đắp áp lực lạm phát

So với thị trường giá xuống năm 2022 của Bitcoin, cấu trúc thị trường Bitcoin năm 2026 đã khác, khi các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay và lượng BTC dự trữ của doanh nghiệp trở thành những nguồn cầu quan trọng từ khối tổ chức. Chu kỳ bốn năm của Bitcoin cho thấy khả năng đảo chiều tăng giá trong năm 2026, như FXStreet đã đưa tin trước đó. 

Tính đến ngày 28/10, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận 22 tháng có dòng vốn vào và 11 tháng có dòng vốn ra kể từ khi ra mắt vào tháng 1/2024, với tổng dòng vốn ròng đạt 104,9 tỷ USD. Trong khi đó, các công ty tư nhân và công ty đại chúng lần lượt nắm giữ lượng Bitcoin trị giá 103,7 tỷ USD và 22,8 tỷ USD. Lượng nắm giữ đáng kể này của các quỹ ETF và doanh nghiệp, trong đó một số giao dịch mua được tài trợ bằng phát hành cổ phiếu, vay nợ hoặc chứng khoán ưu đãi, góp phần hỗ trợ nhu cầu. 

Tuy nhiên, một đợt điều chỉnh kéo dài của Bitcoin có thể làm suy yếu khả năng duy trì lượng nắm giữ của họ, như trường hợp Strategy gần đây bán bớt một phần BTC để bổ sung dự trữ tiền mặt. Một làn sóng tăng lãi suất có thể hạn chế nguồn thanh khoản dành cho các tổ chức này, làm chậm quá trình tích lũy hoặc thậm chí biến lượng nắm giữ đó thành nguồn cung. 

Góc nhìn chuyên gia: Giám đốc Nghiên cứu Tài sản số của WisdomTree bàn về sức chống chịu của Bitcoin trước tác động từ ETF và rủi ro AI

Trong cuộc phỏng vấn độc quyền với FXStreet, tôi đã hỏi Dovile Silenskyte, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản số tại WisdomTree, về triển vọng Bitcoin trong bối cảnh điều kiện thị trường chung vẫn còn bất định.

1. Chu kỳ bốn năm của Bitcoin cho thấy thị trường giá xuống có thể kết thúc vào cuối năm 2026, nhưng thị trường đang chịu áp lực giảm khi lãi suất của Fed và rủi ro địa chính trị là tâm điểm chú ý. Liệu các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay, các doanh nghiệp dự trữ tài sản số (DAT) và lượng nắm giữ ở cấp chính phủ có thể bù đắp những rủi ro vĩ mô này?

Điểm khác biệt của chu kỳ này là cách dòng cầu tiếp cận Bitcoin. Các danh mục đầu tư hiện hữu, bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp và chiến lược cấp quốc gia hiện tạo ra những kênh có thể giúp Bitcoin chống chịu áp lực kinh tế vĩ mô.

ETF giao ngay giúp nhà đầu tư dễ dàng phân bổ vốn thông qua hạ tầng thị trường quen thuộc. Nguồn dự trữ của doanh nghiệp có thể mang lại nhu cầu chiến lược dài hạn hơn, trong khi lượng nắm giữ cấp quốc gia, nếu được duy trì, có thể giảm áp lực bán tiềm tàng. Trong bối cảnh nguồn cung Bitcoin có hạn, hoạt động mua và nắm giữ bền bỉ thông qua các kênh này có thể hỗ trợ giá, ngay cả khi sự bất định về lãi suất và căng thẳng địa chính trị gây áp lực lên khẩu vị rủi ro.

Tuy nhiên, sự hỗ trợ mang tính cấu trúc không loại bỏ rủi ro chu kỳ. Dòng vốn ETF có thể đảo chiều, còn hoạt động mua của doanh nghiệp vẫn nhạy cảm với điều kiện huy động vốn. Tệp nhà đầu tư rộng hơn mang lại cho Bitcoin nhiều nguồn cầu tiềm năng hơn khi tâm lý cải thiện, chứ không tạo ra mức sàn cho giá.

Vì vậy, việc tạo đáy vào cuối năm 2026 vẫn chỉ là một kịch bản, không phải một dự báo đáng tin cậy. Cơ sở vững chắc hơn cho triển vọng tăng giá nằm ở sự chấp nhận của các tổ chức [kết hợp] với thanh khoản toàn cầu cải thiện. Nếu lợi suất thực giảm và điều kiện tiền tệ nới lỏng, Bitcoin có thể hưởng lợi từ nhu cầu mang tính cấu trúc và bối cảnh vĩ mô thuận lợi hơn.

2. Giá trị phát hành nợ liên quan đến AI dự kiến đạt 500 tỷ USD trong năm 2026, làm dấy lên lo ngại về áp lực ngày càng lớn đối với thị trường trái phiếu và tín dụng. Liệu làn sóng bùng nổ đầu tư AI có thể thắt chặt điều kiện tài chính, hút vốn khỏi các tài sản đầu cơ và gây áp lực lên Bitcoin?

Đầu tư AI có thể cạnh tranh nguồn vốn với Bitcoin trong ngắn hạn, nhưng sự phát triển của lĩnh vực này không nhất thiết phải loại trừ sự phát triển của lĩnh vực kia. Nhà đầu tư có thể tài trợ cho quá trình xây dựng hạ tầng AI đồng thời tăng tỷ trọng đầu tư vào Bitcoin.

Rủi ro trước mắt nằm ở điều kiện huy động vốn. Việc vay nợ quy mô lớn để tài trợ hạ tầng AI có thể đẩy chi phí huy động vốn lên cao nếu nguồn cung nợ vượt nhu cầu của nhà đầu tư. Tuy nhiên, phát hành nhiều hơn không tự động đồng nghĩa với điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Số tiền huy động được dùng để tài trợ đầu tư và lưu chuyển trong nền kinh tế. Điều quan trọng là liệu thị trường có thể hấp thụ lượng nợ đó hay không và liệu các dự án có tạo ra mức sinh lời đủ để biện minh cho việc vay nợ hay không.

Về lâu dài, cơ hội lớn hơn nằm ở năng suất được cải thiện. Nếu AI giúp nâng cao hiệu quả, từ đó tăng sản lượng và giảm áp lực lạm phát, công nghệ này có thể tạo ra bối cảnh thuận lợi hơn cho đầu tư, bao gồm cả Bitcoin. Đây là một kết quả có thể xảy ra, chứ không phải lợi ích được bảo đảm từ chi tiêu cho AI.

Luận điểm đầu tư vào Bitcoin cũng dựa trên những nền tảng khác biệt. Bitcoin mang lại cơ hội đầu tư vào một tài sản số khan hiếm, thay vì lợi nhuận doanh nghiệp hay khả năng trả nợ của tổ chức phát hành. Vì vậy, sức hấp dẫn của Bitcoin vượt ra ngoài chu kỳ chi tiêu công nghệ.

Những điểm chính: Điều bạn cần biết

Trước khi chỉ tập trung vào các yếu tố bất lợi, cần lưu ý rằng Bitcoin đang thể hiện sức chống chịu mạnh mẽ, duy trì trên các ngưỡng hỗ trợ quan trọng giữa những bất định của thị trường chung. Điểm khác biệt then chốt đối với Bitcoin trong chu kỳ tăng lãi suất tiềm tàng tiếp theo là nhu cầu từ các tổ chức, yếu tố có thể hỗ trợ đợt tăng giá bền vững tiếp theo.

Tuy nhiên, các nguồn vốn này có thể không đủ sức nâng đỡ giá trong một giai đoạn tăng lãi suất kéo dài, khi thị trường dự báo sẽ có thêm một đợt tăng 25 điểm cơ bản trước cuối năm 2026. 

Vì vậy, phép thử thực sự là liệu quá trình Bitcoin ngày càng gắn với các tổ chức đầu tư có thể giúp tài sản này vượt qua cú sốc thanh khoản tiếp theo mà không lặp lại những đợt sụt giảm cực mạnh của các chu kỳ trước hay không.