ปอนด์อังกฤษเคลื่อนไหวในกรอบเมื่อเทียบกับเยน; มุมมองขาขึ้นยังคงอยู่ท่ามกลางความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น
- GBP/JPY ชะลอการฟื้นตัวล่าสุดจากระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน แม้แรงกดดันขาลงดูเหมือนจะถูกจำกัดไว้
- ความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่นบดบังผลของการแทรกแซงร่วมระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเมื่อไม่นานมานี้ และกดดัน JPY
- ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหราชอาณาจักรกับญี่ปุ่นที่กว้างยังคงทำให้ carry trade ดำเนินต่อไป และช่วยพยุงราคาสปอตไว้ได้บ้าง
คู่ GBP/JPY พยายามต่อยอดการดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งในสัปดาห์นี้จากบริเวณช่วงกลางของระดับ 109.00 หรือระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน และอ่อนตัวลงเล็กน้อยในช่วงเซสชันเอเชียวันพฤหัสบดี อย่างไรก็ดี ราคาสปอตยังขาดแรงขายต่อเนื่อง และขณะนี้ซื้อขายอยู่แถวบริเวณ 212.30 ลดลงไม่ถึง 0.10% ในวันดังกล่าว
ขณะที่นักลงทุนมองข้ามการแทรกแซงร่วมระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเมื่อไม่นานมานี้ ความกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังที่ทรุดลงของญี่ปุ่นได้บั่นทอนค่าเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) และเป็นแรงหนุนให้กับคู่ GBP/JPY พรรคเสรีประชาธิปไตย (LDP) ซึ่งเป็นพรรครัฐบาลของญี่ปุ่น สนับสนุนข้อเสนอให้ลดภาษีการบริโภคอาหารจาก 8% เหลือ 1% เป็นเวลา 2 ปี เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2027 นอกจากนี้ รัฐบาลญี่ปุ่นยังเสนอการโอนเงินสดราว 6 แสนล้านเยนต่อปี โดยมุ่งเป้าไปที่ครัวเรือนรายได้ต่ำและปานกลางในฐานะส่วนหนึ่งของมาตรการบรรเทาภาระ อย่างไรก็ตาม การขาดกลไกด้านแหล่งเงินทุนที่ชัดเจนยังคงเป็นประเด็นกังวลสำคัญ ซึ่งน่าจะจำกัดการแข็งค่าของ JPY อย่างมีนัยสำคัญ
นักวิเคราะห์ของ BNY Mellon ระบุว่า บรรยากาศในญี่ปุ่นสะท้อนถึง “การท้าทายทางการคลัง” ขณะที่นายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi เดินหน้าผลักดันการลดภาษีการบริโภคอาหารเป็นเวลา 2 ปี “แม้จะมีความกังวลด้านการคลังและค่าเงินเยนที่ยังอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง” พวกเขาชี้ว่า แม้ “มาตรการดังกล่าวอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อภาคครัวเรือน” แต่ “รายละเอียดด้านแหล่งเงินทุนยังคงเป็นบททดสอบความน่าเชื่อถือที่สำคัญ” และโครงการนี้ “สวนทางกับวินัยทางการคลังที่จำเป็นต่อการทำให้การแทรกแซงค่าเงินแบบประสานงานมีความยั่งยืน”
BNY Mellon เสริมว่า “ตลาดอาจสนับสนุนมาตรการบรรเทาระยะสั้น แต่ไม่ใช่หากต้องแลกกับทิศทางหนี้ของญี่ปุ่น” ซึ่งตอกย้ำความอ่อนไหวของนักลงทุนต่อผลกระทบทางการคลังในระยะยาว ธนาคารระบุว่า พรรคเสรีประชาธิปไตยซึ่งเป็นพรรครัฐบาลของญี่ปุ่นได้สนับสนุนแผนของ Takaichi แล้ว “ท่ามกลางความกังวลด้านการคลังที่เพิ่มขึ้น” โดยข้อเสนอดังกล่าว “ได้รับการอนุมัติเป็นเอกฉันท์จากสภาทั่วไปของพรรค” และคาดว่าจะได้รับการรับรองจากคณะรัฐมนตรีในภายหลัง ตามข้อมูลของ BNY Mellon การลดภาษีดังกล่าวจะ “มีผลบังคับใช้ในเดือนเมษายน 2027 หลังการอภิปรายในรัฐสภา” ทำให้ตลาดต้องชั่งน้ำหนักระหว่างการช่วยเหลือครัวเรือนในระยะสั้นกับคำถามเรื่องแหล่งเงินทุนและความยั่งยืนของชุดนโยบายโดยรวมของญี่ปุ่น
ขณะเดียวกัน ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่หก โดยเพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนมิถุนายน นอกจากนี้ รายงานการประชุมของ BoJ ที่มีน้ำเสียงสายเหยี่ยวยังสนับสนุนมุมมองต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม ท่ามกลางความเสี่ยงด้านขาขึ้นของเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการกู้ยืมในญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับต่ำมากเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ รวมถึงสหราชอาณาจักร BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นในเดือนมิถุนายนสู่ 1.00% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Bank of England (BoE) อยู่ที่ 3.75% ส่งผลให้มีส่วนต่างราว 275 เบสิสพอยต์ (bps) ซึ่งยังคงทำให้ JPY carry trade ที่เรียกกันเช่นนั้นยังคงดำเนินอยู่ และเป็นปัจจัยหนุนฝั่งกระทิงของ GBP/JPY
ขณะนี้เทรดเดอร์รอการเปิดเผยดัชนี PMI ภาคก่อสร้างของสหราชอาณาจักรเพื่อหาแรงกระตุ้นเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี ปัจจัยพื้นฐานเชิงบวกที่กล่าวมาข้างต้นบ่งชี้ว่า เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดสำหรับคู่สกุลเงินนี้ยังคงเป็นขาขึ้น ดังนั้น การอ่อนตัวลงเพื่อปรับฐานระหว่างวันใด ๆ อาจถูกมองว่าเป็นโอกาสเข้าซื้อ และมีแนวโน้มสูงที่จะถูกจำกัดไว้
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ BoE
Bank of England (BoE) เป็นผู้กำหนดนโยบายการเงินสำหรับสหราชอาณาจักร เป้าหมายหลักคือการรักษา ‘เสถียรภาพด้านราคา’ หรืออัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวที่ 2% เครื่องมือที่ใช้เพื่อบรรลุเป้าหมายนี้คือการปรับอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานในการปล่อยกู้ BoE กำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ใช้ปล่อยกู้ให้ธนาคารพาณิชย์ และธนาคารต่าง ๆ ก็ปล่อยกู้ระหว่างกัน ซึ่งเป็นตัวกำหนดระดับอัตราดอกเบี้ยโดยรวมในระบบเศรษฐกิจ สิ่งนี้ยังส่งผลต่อมูลค่าของปอนด์สเตอร์ลิง (GBP) ด้วย
เมื่อเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายของ Bank of England ธนาคารจะตอบสนองด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้ต้นทุนในการเข้าถึงสินเชื่อของประชาชนและภาคธุรกิจสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลบวกต่อปอนด์สเตอร์ลิง เพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้สหราชอาณาจักรเป็นสถานที่ที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วโลกในการนำเงินมาลงทุน เมื่อเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมาย นั่นเป็นสัญญาณว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังชะลอลง และ BoE จะพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดต้นทุนสินเชื่อ โดยหวังว่าธุรกิจจะกู้ยืมเพื่อลงทุนในโครงการที่สร้างการเติบโต ซึ่งเป็นผลลบต่อปอนด์สเตอร์ลิง
ในสถานการณ์รุนแรง Bank of England สามารถใช้นโยบายที่เรียกว่า Quantitative Easing (QE) ได้ QE คือกระบวนการที่ BoE เพิ่มการไหลเวียนของสินเชื่ออย่างมีนัยสำคัญในระบบการเงินที่ติดขัด QE เป็นนโยบายทางเลือกสุดท้ายเมื่อการลดอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถให้ผลลัพธ์ที่จำเป็นได้ กระบวนการของ QE เกี่ยวข้องกับการที่ BoE พิมพ์เงินเพื่อซื้อสินทรัพย์ — โดยปกติคือพันธบัตรรัฐบาลหรือพันธบัตรเอกชนที่ได้รับอันดับความน่าเชื่อถือ AAA — จากธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ โดยทั่วไป QE มักส่งผลให้ปอนด์สเตอร์ลิงอ่อนค่าลง
Quantitative tightening (QT) เป็นกระบวนการตรงกันข้ามกับ QE ซึ่งถูกนำมาใช้เมื่อเศรษฐกิจกำลังแข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อเริ่มปรับสูงขึ้น ในขณะที่ภายใต้ QE นั้น Bank of England (BoE) จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรเอกชนจากสถาบันการเงินเพื่อกระตุ้นให้พวกเขาปล่อยกู้มากขึ้น แต่ใน QT นั้น BoE จะหยุดซื้อพันธบัตรเพิ่ม และหยุดนำเงินต้นจากพันธบัตรที่ครบกำหนดซึ่งถือครองอยู่แล้วกลับมาลงทุนใหม่ โดยทั่วไปแล้วถือเป็นผลบวกต่อปอนด์สเตอร์ลิง
