ธนาคารกลางอังกฤษ: คำถามเกี่ยวกับการบรรจบกันของนโยบายหลัง Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย – Standard Chartered

Christopher Graham จาก Standard Chartered พิจารณาว่า Bank of England จะรู้สึกกดดันให้ต้องเดินตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนหรือไม่ เขาชี้ว่าเพียงแค่เฟดคุมเข้มนโยบายการเงินไม่ได้บังคับให้ BoE ต้องดำเนินการตาม และเน้นย้ำถึงบทบาทของข้อมูลเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรและความน่าเชื่อถือของตลาด หลักฐานในอดีตแสดงให้เห็นถึงการบรรจบกันของนโยบายที่เพิ่มขึ้น แต่รอบวัฏจักรที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของ BoE ไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

การตัดสินใจของเฟดและความอ่อนไหวของนโยบาย BoE

"FOMC ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bps เมื่อวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 วันถัดมา Bank of England (BoE) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงมาตั้งแต่ช่วงปลายปีที่แล้ว คำถามหนึ่งที่เราได้รับในช่วงหลังคือ BoE จะรู้สึกว่าจำเป็นต้องคุมเข้มนโยบายเพียงเพราะการตัดสินใจของเฟดหรือไม่ โดยเฉพาะเมื่อเราคาดว่า FOMC จะปรับขึ้นอีก 25bps ในการประชุมเดือนธันวาคม (ดู FOMC – Moderate statement, hawkish presser’)"

"หลักฐานบ่งชี้ว่าการบรรจบกันของนโยบายระหว่างเฟดและ BoE เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษ ซึ่งสามารถอธิบายได้จากความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของปัจจัยระดับโลก ในสุนทรพจน์เมื่อต้นปีนี้ Megan Greene สมาชิก MPC ระบุว่า “'ปัจจัยอัตราดอกเบี้ยโลก' อธิบายความผันแปรของอัตราดอกเบี้ยนโยบายภายในประเทศได้เพียงเล็กน้อยมากกว่า 10% ระหว่างปี 1970 ถึง 1999 แต่เพิ่มขึ้นเป็น 38% นับตั้งแต่ปี 1999” วัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยก่อนวิกฤต GFC และหลัง COVID เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการบรรจบกัน แต่ BoE เป็นฝ่ายขยับก่อนในทั้งสองกรณี"

"อย่างไรก็ตาม วัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปี 2016-19 แสดงให้เห็นว่าการบรรจบกันไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ โดย BoE ปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลัง Brexit จากความกังวลต่ออุปสงค์ ก่อนจะค่อย ๆ ปรับขึ้นเล็กน้อยในอีกหนึ่งปีต่อมา"

"การคุมเข้มนโยบายของเฟดเพียงลำพังไม่ได้บังคับให้ BoE ต้องทำตาม อย่างไรก็ตาม ไม่ควรมองข้ามความสำคัญของช่องทางความน่าเชื่อถือของตลาด ข้อมูลเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาดในท้ายที่สุด สำหรับตอนนี้ สิ่งนี้ทำให้เราเอนเอียงไปทางการคงอัตราดอกเบี้ยของ BoE แต่ก็ถือว่าสูสีมาก"

"เหตุผลเชิงมหภาคที่อธิบายความอ่อนไหวของ BoE ต่อการคุมเข้มนโยบายของเฟดได้ดีที่สุด คือผ่านช่องทางอัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้นดึงดูดเงินทุนไหลเข้า ส่งผลให้ GBP อ่อนค่าลงเมื่อเทียบสัมพัทธ์ และทำให้เงินเฟ้อนำเข้าเพิ่มขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป