ฟอรินต์ฮังการี: เป้าหมายเงินเฟ้อใหม่เรียกร้องให้ MNB มีท่าทีคุมเข้มนโยบายการเงินมากขึ้น – Commerzbank

Tatha Ghose จาก Commerzbank ระบุว่า ธนาคารกลางฮังการีคงการลดอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 5.50% แต่ได้ปรับลดเป้าหมายเงินเฟ้อระยะกลางลงสู่ 2.5% ขณะเดียวกันก็ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปี 2027 เขามองว่าการผสมผสานเช่นนี้ควรสะท้อนจุดยืนที่เข้มงวดมากขึ้น แต่ MNB ยังคงพูดถึงการคงหรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ท่ามกลาง Forint ที่อ่อนค่า เขาเตือนว่าการฟื้นตัวจะยังมีจำกัดจนกว่า MNB จะส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่ายอมรับทางเลือกในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

เป้าหมายต่ำลง คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น

"ธนาคารกลางฮังการี (MNB) หยุดวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราวในสัปดาห์นี้ โดยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.50% และตามมาด้วยรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 3 ซึ่งทำให้ภาพรวมของนโยบายการเงินดูซับซ้อนมากขึ้น"

"MNB ปรับลดเป้าหมายเงินเฟ้อระยะกลางจาก 3.0% ลงมาอยู่ที่ 2.5% โดยยังคงกรอบความคลาดเคลื่อนเดิมที่ 1pp ไว้ และจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2028 อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ การลดเป้าหมายลงก็เท่ากับลดความยืดหยุ่นต่อการที่เงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายด้วย ซึ่งไม่ใช่เพียงการเปลี่ยนแปลงเชิงภาพลักษณ์ หาก MNB ต้องการให้กรอบใหม่นี้มีความน่าเชื่อถือ"

"ในเวลาเดียวกันกับที่ลดระดับความยืดหยุ่นดังกล่าว MNB ก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีหน้าด้วย โดยคาดการณ์เงินเฟ้อเฉลี่ยปี 2026 ถูกคงไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1.8% แต่คาดการณ์สำหรับปี 2027 ถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2.3% เป็น 3.1% สะท้อนถึงราคาพลังงานโลกที่สูงขึ้นและการตัดสินใจของรัฐบาลในการปรับขึ้นภาษีสรรพสามิตยาสูบ"

"ขณะนี้คาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 3.0% ในปี 2027 ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไปคาดว่าจะขึ้นไปแตะจุดสูงสุดราว 3% ในช่วงกลางปี 2027 ก่อนที่ภาวะเงินเฟ้อชะลอลงจะกลับมาอีกครั้ง ซึ่งเร็วกว่าระดับเป้าหมายใหม่ โดยคาดว่าเป้าหมายใหม่ที่ 2.5% จะสามารถบรรลุได้อย่างยั่งยืนจริง ๆ ในช่วงกลางปี 2028 เท่านั้น"

"การผสมผสานนี้ — เป้าหมายต่ำลง แต่คาดการณ์สูงขึ้น — ควรจะบ่งชี้ถึงรูปแบบการตอบสนองเชิงนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น ทว่ายังไม่มีสัญญาณใด ๆ ถึงความเป็นไปได้ที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าในประเทศอื่น ๆ ที่อยู่ในกลุ่มเดียวกัน มุมมองตลาดจะเปลี่ยนไปในทิศทางนี้แล้วก็ตาม ที่จริงแล้ว Mihaly Varga ได้ชี้แจงว่าแนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเปิดทางให้ MPC สามารถเลือกได้ทั้งการคงหรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ซึ่งไม่ได้สร้างความมั่นใจนัก เพราะเป็นการตัดทางเลือกในการคุมเข้มนโยบายออกไป"

"Forint ยังคงอ่อนค่า หลังสูญเสียแรงหนุนหลังการเลือกตั้งไปเมื่อสถานการณ์ความเสี่ยงในตะวันออกกลางทรุดตัวลง และจะยังไม่สามารถฟื้นตัวได้จนกว่า MNB จะยอมรับความเป็นไปได้เชิงสายเหยี่ยว"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป