Euro : des données solides et une BCE vigilante soutiennent l’EUR – BNY

Geoff Yu, de BNY, estime que la résilience des données de la zone euro et la vigilance de la Banque centrale européenne (BCE) soutiennent désormais l’euro, ce qui l’amène à tempérer ses précédentes anticipations baissières sur l’EUR/USD. La solidité des indices PMI manufacturiers, la persistance de l’inflation des coûts des intrants et les inquiétudes concernant les effets de second tour et les salaires laissent penser que la BCE pourrait conserver une orientation restrictive, tandis que tout dénouement des opérations de portage financées en euros pourrait contraindre les investisseurs à racheter la monnaie unique.

Résilience des données et prudence de la BCE

« Nous revoyons à la baisse notre conviction selon laquelle l’euro s’affaiblira même si l’économie se renforce. La résilience des données et une BCE restrictive devraient, pour l’heure, limiter le repli de l’EUR, tandis qu’une inversion à court terme des flux d’octobre favorables aux opérations de portage financées en devises européennes contraindrait les investisseurs à racheter de l’EUR. »

« Les effets de second tour détermineront la politique monétaire. Christine Lagarde a nuancé ses propos sur ces effets, précisant que la banque centrale ne voyait pas de risque qu’ils se matérialisent “au-delà de ce qui est déjà intégré dans les projections”. Pourtant, les projections du scénario de référence de septembre, qui reposaient sur un EUR plus fort et des prix de l’énergie plus bas qu’aujourd’hui, montraient déjà que les biens industriels hors énergie et les services alimenteraient l’inflation jusqu’au premier semestre 2027 inclus. »

« De nouvelles révisions à la hausse feraient tendre l’inflation sous-jacente de 2027 vers 3 %, contre une hypothèse actuelle de 2,5 %. »

« L’EUR peut profiter du redressement des devises de financement européennes. Par construction, lorsque la significativité de l’indicateur iFlow Carry atteint des niveaux extrêmes sur la base des corrélations de rang, un retour du portage vers sa moyenne et un dénouement des positions sont possibles. Le meilleur rapport rendement/risque se trouve dans les devises présentant le plus fort potentiel de variation, à supposer que les devises à haut rendement commencent à enregistrer des ventes nettes et les devises de financement des achats nets. »

« Notre analyse montre que les devises de financement européennes ont enregistré les plus mauvaises performances en matière de flux au cours du mois écoulé et sont celles qui ont le plus à gagner d’un reflux des opérations de portage. Le classement de l’EUR selon le coût de financement fondé sur les flux (25e sur 32, le rang 1 correspondant au score de flux le plus élevé) concorde avec cette analyse. Si les rendements restent bien ancrés, voire augmentent, la performance de la devise en matière de flux pourrait rebondir fortement. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)