Corona checa: El endurecimiento limitado de la política monetaria del CNB mantiene a la CZK bajo presión - Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, señala que el Banco Nacional Checo (CNB) subió los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 4,00 %, tal como se esperaba ampliamente, pero una ajustada votación de 4 a 3 y las referencias a un «ajuste fino» indican una baja probabilidad de nuevas subidas. Las previsiones del equipo técnico apuntan a una inflación por encima del objetivo en 2027 y a un menor crecimiento. Ghose prevé que la corona checa (CZK) siga bajo presión, ya que los tipos de interés reales se mantendrán bajos o negativos.

Un ajuste fino, no un ciclo completo de endurecimiento monetario

«El Banco Nacional Checo (CNB) elevó ayer su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 4,00 %, tal como se esperaba de forma unánime, pero la votación de 4 a 3 fue inesperadamente ajustada, con tres miembros del consejo partidarios de mantener los tipos sin cambios. Reiteramos nuestro argumento de que la señal relevante era la magnitud total del endurecimiento que el CNB estaba dispuesto a señalar, y no solo la subida de noviembre».

«El comunicado posterior a la reunión mantuvo un tono restrictivo al describir las perspectivas de inflación, al citar una elevada inflación subyacente, un sólido crecimiento salarial y una rápida expansión del crédito. Sin embargo, desapareció la frase anterior que aludía a que el consejo debatiría una subida de tipos en futuras reuniones. El gobernador Ales Michl también recalcó que la decisión representaba un “ajuste fino”, y no el inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento monetario. Esta comunicación reduce significativamente la probabilidad de otra subida en diciembre».

«No obstante, las previsiones actualizadas del equipo técnico resultaron preocupantes. Se prevé que la inflación medida por el IPC se sitúe en el 3,2 % en 2027, con un máximo del 3,7 % interanual en el primer trimestre y un regreso a la banda de tolerancia solo en el cuarto trimestre. Entretanto, la previsión de crecimiento del PIB para 2026 se recortó del 2,2 % al 1,7 %. La proyección del PRIBOR a tres meses, del 4,1 % para 2027, implica unos tipos prácticamente estables, en lugar de un ciclo significativo de endurecimiento monetario».

«Esta combinación refuerza nuestra preocupación anterior: es probable que la inflación se acelere más deprisa de lo que el CNB suba los tipos. La corona tenderá a seguir bajo presión porque el tipo de interés real se mantendrá bajo o negativo a medida que se acelere la inflación, mientras que la debilidad del euro tampoco ayuda».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)