Zloty polaco: discurso restrictivo, pero perspectivas débiles para el PLN – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, señala que el gobernador del NBP, Adam Glapinski, adoptó un tono restrictivo, pero en la práctica dio a entender que no se tomarían medidas al menos hasta el primer trimestre, descartando una subida de tipos en diciembre. Las nuevas proyecciones sitúan la inflación por encima del objetivo hasta bien entrado 2027, incluso con las rebajas fiscales. Ghose advierte de que depender de medidas temporales sobre los precios de los combustibles entraña el riesgo de mantener una política monetaria demasiado laxa y considera que esto es negativo para el zloty.

El retraso del endurecimiento monetario lastra al zloty

«El Banco Nacional de Polonia (NBP) celebró ayer su rueda de prensa mensual posterior a la reunión, en la que el gobernador Adam Glapinski presentó al Comité de Política Monetaria (MPC) como partidario de una postura restrictiva, aunque, en la práctica, siguió dando señales de inacción. Reconoció que hubo un debate “acalorado” y afirmó que el MPC temía verse obligado a subir los tipos, pero descartó de hecho hacerlo en diciembre porque tradicionalmente es una reunión “festiva”. Esto sitúa el primer trimestre como el primer momento plausible para un endurecimiento monetario».

«Las nuevas proyecciones debilitan los argumentos a favor de esperar. Si el Gobierno no prorrogara las rebajas de los impuestos sobre los combustibles hasta 2027, la inflación medida por el IPC repuntaría hasta casi el 5 % interanual durante el primer y el segundo trimestre. Sin embargo, incluso si se prorrogaran las rebajas fiscales, se sigue previendo que la inflación supere el 3,5 % interanual durante el primer semestre de 2027, por encima del límite superior del rango objetivo del NBP. El encarecimiento de las materias primas y los alimentos, la elevada inflación de los precios de producción y el creciente riesgo de efectos de segunda ronda refuerzan este mensaje».

«Glapinski citó la moderación del crecimiento, la ralentización de los aumentos salariales y el regreso de la inflación al objetivo en octubre como razones para mantener los tipos sin cambios en noviembre. Sin embargo, la aparente desinflación de octubre se debió a una intervención administrativa temporal sobre los precios de los combustibles, no a una verdadera moderación de la inflación subyacente. La política monetaria no debería seguir supeditada a las decisiones del Gobierno sobre los impuestos a los combustibles, las tarifas eléctricas y las medidas de protección».

«El zloty ya se está desplomando. Mantener sin cambios la política monetaria por un descenso de la inflación provocado por los precios regulados terminará augurando un mal panorama para la divisa».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)