Ungarischer Forint: Kein Spielraum für Zinssenkungen angesichts erneut zunehmender Inflationsrisiken – Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank erwartet, dass die MNB ihren Leitzins bei 5,50 % belässt. Er argumentiert, dass die Erholung der ungarischen Realwirtschaft und die erneute Beschleunigung der saisonbereinigten Inflationsdynamik keine geldpolitische Lockerung rechtfertigen. Angesichts eines hohen Haushaltsdefizits, eines künftig niedrigeren Inflationsziels und der angestrebten Teilnahme am Wechselkursmechanismus II (WKM II) sieht er Spielraum für eine straffere Geldpolitik. Zugleich warnt er, dass die anhaltenden Diskussionen über Zinssenkungen den nächsten Aufwärtsschub des HUF bremsen.

Geldpolitischer Kurs der MNB gilt als zu locker für den HUF

„Analysten erwarten einhellig, dass die Ungarische Nationalbank (MNB) ihren Leitzins im weiteren Tagesverlauf unverändert bei 5,50 % belassen wird; wir teilen diese Einschätzung. Entscheidend wird sein, ob die MNB Zinssenkungen im November oder Dezember weiterhin als realistische Option signalisiert.“

„Die von uns bevorzugten saisonbereinigten Veränderungsraten gegenüber dem Vormonat, einschließlich der Veränderungsrate der zugrunde liegenden Kernindikatoren der MNB, haben sich aus einem disinflationären Bereich heraus wieder beschleunigt und liegen nun über dem Zielwert. Die Geldpolitik sollte auf diese sich abzeichnende Dynamik reagieren, statt sich von einem günstigen Basiseffekt beruhigen zu lassen.“

„Die Fiskalpolitik untermauert diese Schlussfolgerung. Der IWF warnte davor, dass das Haushaltsdefizit in diesem Jahr 7,5 % des BIP erreichen könnte und bei unveränderter Politik mittelfristig keine Rückkehr zur Defizitobergrenze des Maastricht-Vertrags zu erwarten sei. Ein solcher Defizitausblick ist bereits ein wesentlicher inflationstreibender Faktor.“

„Dennoch scheinen weitere Zinssenkungen nach wie vor erwogen zu werden. Solange sich dies nicht ändert, ist der HUF unserer Ansicht nach nicht für seinen nächsten größeren Aufwärtsschub bereit.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)