يتراجع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني قبل أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة

• يتراجع USD/JPY إلى 156.00 مع تسعير الأسواق لاحتمال رفع من بنك اليابان بنسبة 100%.
• مقياس التضخم المستهدف في اليابان يسجل مستوى دون 2% قبيل القرار.
• طوكيو مغلقة من الاثنين إلى الأربعاء بمناسبة أول أسبوع فضي منذ عام 2015.

يتداول USD/JPY قرب 156.00 بعد أن سجل أعلى مستوى خلال الجلسة عند 156.32 وأدنى مستوى عند 155.34، ما يتركه أعلى بثلاثة ينات من قاع 8 سبتمبر وأدنى بأربعة ينات من قمة 2 سبتمبر. ويعلن بنك اليابان قراره عند الساعة 02:45 بتوقيت غرينتش يوم الجمعة، وقد تم تسعير رفع بمقدار ربع نقطة إلى 1.25% بالكامل بنسبة 100%. أما مقياس التضخم الذي يستهدفه البنك فعليًا فهو دون المستوى المستهدف.

الزيادة لا تتعلق بسعر أي شيء

من المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان باستثناء الأغذية الطازجة، وهو السلسلة التي يستهدفها البنك عند 2%، نسبة 1.8% عند صدور بيانات أغسطس في الساعة 23:30 بتوقيت غرينتش، دون تغيير عن يوليو. وتشير توقعات البنك نفسه إلى أن التضخم الأساسي سيتسارع بوضوح فوق 2% لاحقًا خلال هذه السنة المالية بفعل انتقال أثر الأجور وارتفاع أسعار النفط وضعف العملة. وبالتالي فإن الزيادة تأتي قبل التضخم الذي يُفترض أنها تستهدفه.

ويتضمن التسعير أكثر قليلًا من ربع نقطة، عند 0.268 نقطة مئوية لتحرك يكون عادة 0.25، ما يعني أن جزءًا من السوق يتموضع لاحتمال خطوة أكبر. وارتفعت الصادرات اليابانية في أغسطس بأكثر من المتوقع بدعم من الطلب على الرقائق المستخدمة في الذكاء الاصطناعي، وهو القطاع من الاقتصاد الذي تصل إليه آثار العملة الأقوى أولًا.

أما ما تأتي الزيادة متأخرة عنه فهو التدخل. فبين 30 يوليو و26 أغسطس أنفقت وزارة المالية مبلغًا قياسيًا بلغ 15.4 تريليون ين لشراء عملتها، بمشاركة من الولايات المتحدة. وقد أعاد ذلك الين من مستوى 164 إلى منتصف نطاق 150، لكن دون أكثر من ذلك. والاحتياطيات محدودة، وكل عملية يجب تكرارها فور استئناف البيع، وهو الوضع الذي تعيشه طوكيو منذ أواخر يوليو. ويُعد سعر الفائدة أداة السياسة الأخرى المتاحة، وعلى عكس حساب الاحتياطيات فإنه لا يمكن استنزافه.

عام من التشديد على الجانبين بالكاد يحرّك الفجوة

بلغ منتصف نطاق الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي 3.875% بعد يوم الأربعاء، فيما يبلغ سعر الفائدة لدى بنك اليابان 1%، أي بفارق 2.875%. وعلى مدى الاثني عشر شهرًا المقبلة، تسعّر الأسواق رفع بنك اليابان بمقدار 1.03 نقطة ورفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 0.72. وبإجراء الطرح، فإن عامًا من التشديد على الجانبين يضيّق هذا الفارق بنحو ثلث نقطة مئوية فقط.

هذا هو الحساب الكامن وراء زوج استعاد ثلاثة ينات من قاعه في سبتمبر بدلًا من اختراقه هبوطًا. وهو أيضًا السبب في أن وزارة المالية تضطر إلى مواصلة شراء الين: فسعر فائدة يبلغ 2.03% بعد عام، وهو ما تسعّره الأسواق لليابان، لا يزال بعيدًا تمامًا عن 4.60% التي تسعّرها للولايات المتحدة. ويغلق يوم الجمعة ربع هذه المسافة ويترك الباقي.

كما أن السوق لا تتوقع الخطوة التالية سريعًا أيضًا. فاجتماع 29 أكتوبر يحمل احتمالًا بنسبة 25% لرفع إضافي، بينما يحمل اجتماع 17 ديسمبر احتمالًا بنسبة 65%، ما يعني أن المسار المهم يبدأ بعد العطلات لا خلالها. وهذا انتظار طويل لعملة جاءت آخر موجتي صعود لها من المشتريات لا من السياسة النقدية.

الجمعة، ثم لا أحد في طوكيو

سيصدر البيان عند الساعة 03:00 بتوقيت غرينتش، ويجيب المحافظ أويدا عن الأسئلة عند الساعة 06:30 بتوقيت غرينتش. ومع تسعير القرار نفسه بالكامل، تصبح التوجيهات المستقبلية هي الحدث بأكمله، كما أن التسعير نفسه يضع سعر الفائدة عند 1.49% بحلول ديسمبر و2.03% بحلول هذا الوقت من العام المقبل. وتضيف واشنطن خطابًا لمحافظة الاحتياطي الفيدرالي بومان عند الساعة 07:30 بتوقيت غرينتش، ثم أرقام الإنتاج الصناعي لشهر أغسطس بعد ذلك بخمس ساعات. ولن يؤثر أي منهما في هذا الزوج ما لم تحركه طوكيو أولًا، وتصبح جلسة الجمعة الأمريكية بأكملها مجرد هامش على ليلة يابانية حافلة.

ثم تغلق اليابان. فالاثنين والثلاثاء والأربعاء كلها عطلات في طوكيو، في أول أسبوع فضي من خمسة أيام منذ 2015، ولن يُعاد فتح السوق حتى الخميس. وكانت السيولة الضعيفة في الين هي البيئة التي نفذت فيها وزارة المالية أكثر تدخلاتها فعالية في السابق، ويأتي القرار في آخر يوم عمل في طوكيو قبل انفتاح تلك النافذة. ويملأ التقويم الأمريكي هذا الفراغ بمسوحات مديري المشتريات الأولية عند الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء، وطلبات إعانة البطالة يوم الخميس، وطلبيات السلع المعمرة إلى جانب مسح ثقة ميشيغان يوم الجمعة.

المستويات والاتجاه

المقاومة: شكّل مستوى 156.50 سقفًا للارتداد، وكان مستوى 156.42 المسجل يوم الأربعاء أفضل مستوى منذ التراجع. ويأتي المتوسط المتحرك لـ200 يوم قرب 157.75 كمستوى تالٍ، ولم يتم بلوغ أي منهما منذ 3 سبتمبر.

الدعم: يأتي أدنى مستوى للجلسة عند 155.34 أولًا، ثم 155.00 الذي صمد عنده قاع الأربعاء البالغ 155.02. ودون ذلك، 154.00 ثم قاع 8 سبتمبر عند 152.89.

الاتجاه: هابط ما دام 156.50 يشكل سقفًا. والأهداف هي 155.00 ثم 154.00. ويقترب مؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI)، وهو مقياس للزخم، من 23 ويعاود الانخفاض بعد ارتداد، ما يتماشى مع زوج لا يزال يتحرك هبوطًا. ويُنهي الإغلاق اليومي فوق 157.00 هذه الفرضية.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY