道瓊工業平均指數在德黑蘭條件下再創新高

• DJIA 交投於 54,500 附近並創下歷史新高，較 7 月高點高出約 1,400 點。
• 7 月民間新增就業 4.4 萬人，低於預期的 7 萬人，前值為 9.8 萬人。
• 荷莫茲海峽協議草案條款包含伊朗收取相當於貨物價值 5% 至 7% 的過境費。

道瓊工業平均指數週三交投於 54,500 附近，上漲 0.76%，並刷新歷史高點，較其 7 月初創下的高點高出約 1,400 點。買盤支撐來自市場預期荷莫茲海峽將在數日內重新開放，此前華盛頓取消了新一輪打擊行動，並將焦點轉向談判。同一交易時段傳出的重啟草案條款顯示，入境航運將改道經由伊朗水域，且貨物將被課徵過去從未收取過的費用。

附帶代價的重啟

這場談判是在德黑蘭與馬斯開特之間進行，而非德黑蘭與華盛頓之間；目前桌上的文本提出一項為期 60 天的臨時安排：進入波斯灣的船隻將通行位於伊朗領海內的北側航道，而出境航運則在伊朗協調下經由阿曼水域南下。德黑蘭正尋求收取相當於貨物價值 5% 至 7% 的過境費。馬斯開特提出的水準接近 3%，而華盛頓則主張完全不收費。

戰前，該海峽對所有航運開放且不收取任何費用，因此如今被市場視為利多的重啟，實際上是把地圖上最重要的咽喉要道變成按次計費的通道，而且由當初將其關閉的一方來運作。區域官員在通訊社報導中反駁「協議接近達成」的說法，指出控制權的定義與收費機制兩者都仍未定案。股市對這條海峽關閉五個月視若無成本，如今卻為其重啟付出歷史高價。

若結合供應面來看，這項讓步就更容易理解。指揮官在 7 月曾表示，這場行動的彈藥已趨於吃緊，而通訊社最新報導指出，美國陸軍的遠程精準飛彈庫存已接近耗盡。由庫存深度不足所導致的暫停，本質上早已是庫存問題而非協議成果；而當對手方開始為此定價時，便形成了如今這些條款。

就業轉弱，價格未降

7 月民間新增就業 4.4 萬人，市場共識為 7 萬人，前值為 9.8 萬人；美國供應管理協會（ISM）服務業調查也從另一個角度傳達了相同訊息。整體採購經理人指數（PMI）報 54.1，低於預期的 54.5，但高於前值 54，顯示擴張仍在延續；新訂單則由 55.1 升至 57.2。就業指數則由 51.2 降至 47.4，落入萎縮區間，並創下 3 月以來最弱讀數。

同一份報告中的價格分項卻朝相反方向發展，ISM 支付價格指數由 67.7 升至 70.3，其 12 個月平均值也升至 2023 年 4 月以來最高。需求轉強、就業收縮、投入成本加速上升，這份調查幾乎濃縮了整個服務業經濟的現況，而這並不是一份能與歷史新高相互呼應的調查。

疲弱的勞動數據通常會帶來降息預期，但目前這條利率曲線沒有任何降息空間可供反映；以 7 月 30 日的定價來看，2026 年每一次會議的降息機率均為零，且到 9 月 16 日前至少升息一次的機率達 59.2%。在紐約開盤前，日程上有兩位 Fed 官員發表談話，一位偏鷹派、一位中性；而被歸類為中性的那位，正是 7 月持不同意見的官員，他在當日持續主張目前政策並不具限制性，且升息時機已到。

由 30 檔股價堆砌出的歷史新高

隨著交易時段推進，各大指數的走勢開始分化。三大指數在盤中高點時均上漲，其中藍籌指數漲幅超過 1%；但隨後 S&P 500 漲勢趨平，那斯達克綜合指數轉跌，而道瓊工業平均指數仍維持約四分之三個百分點的漲幅。

在指數成分股內，人工智慧（AI）交易大致互相抵銷：Alphabet (GOOGL) 在確認其 AI 部門重組，且首席科學家於任職 27 年後離職後顯著下跌；相對地，Nvidia (NVDA) 則在 SpaceX (SPCX) 表示將其 AI 運算基礎設施完全建立於 Nvidia 處理器之上後顯著上漲。兩者皆為成分股。

當日跌幅最大的兩檔股票位於指數之外，Advanced Micro Devices (AMD) 因調整後獲利僅略高於預估而顯著下跌，SpaceX 則在自 6 月上市以來首份季度報告公布後大跌，報告顯示其第二季資本支出暴增六倍至 184 億美元。這個一向被認為使該指數落後科技股行情的價格加權結構，這次反而將當日最大輸家排除在外，並保留了贏家。

週五的數據才是關鍵

非農就業報告將於週五 12:30 GMT 公布，市場共識為新增 8 萬人，前值為 5.7 萬人；失業率預估為 4.2%，與前值持平；平均時薪預估月增 0.3%、年增 3.5%；勞動參與率前值為 61.5%，更廣義的就業不足指標前值為 7.9%。週四則將公布初領失業救濟金人數，預估為 20.2 萬人，前值為 19.7 萬人，並同步公布第二季初值生產力與單位勞動成本。

考量到民間新增就業僅 4.4 萬人，且服務業就業指數已落入萎縮區間，市場對 8 萬人的共識預估值得保留看待；而薪資數據更為重要，因為它將進一步影響服務業調查剛剛反映出的成本敘事。本月沒有會議，因此在 9 月決議前還會再迎來兩份非農就業報告。

關鍵水準

阻力：上方沒有明確壓力，因此本交易時段高點、略低於 54,750 的位置是第一道觀察水準，其上則以 55,000 作為下一個整數目標。

支撐：本交易時段低點約在 54,200，為第一道支撐區，其下是 54,000 整數關卡，再往下則是 7 月初的歷史高點約 53,300，為重新站回的重要界線。50 日指數移動平均線（EMA）位於 51,900 附近，較現價低逾 2,500 點，本週暫不構成影響。

偏向：54,000 上方看漲。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 37 附近，意味著指數雖處於歷史高位，但其動能震盪指標仍在區間下半部，顯示 7 月急跌後動能尚未耗盡，而非已經枯竭。若日線收盤跌破 54,000，則此看法失效；而這項判斷的風險來自消息面而非價位面，因為自 4 月以來，同樣的和平交易敘事已四度遭到市場回吐。

道瓊日線圖