道琼斯工业平均指数守住了非农就业数据失去的跌幅
- DJIA在54,000附近持稳，波动区间不足200点。
- 劳动报酬占产出的比重降至52.9%，为1947年以来最低。
- 受霍尔木兹海峡相关疑虑影响，原油在81美元附近上涨约3%。
周一，道琼斯工业平均指数交投于54,000附近，下跌约0.1%，日内波动区间不足200点，为数周来最窄的单日波幅。全天所有价格均处于周五区间之内，而周五的波动区间又处于周四区间之内。该指数既未延续上周的纪录高位，也未回吐涨幅。市场正在等待周三。
当日单一个股中波动最大的是一只不在该指数成分股之列的公司，而这正是近期多数交易日的典型特征。Intel (INTC) 在宣布将出售150亿美元普通股后下跌3%，但这对指数没有任何影响。周二的情况则相反，当天涨幅最大的个股同样未对指数作出任何贡献。
劳动占比创1947年以来新低
周四公布的第二季度生产率报告包含了本周最重要的数据，但几乎无人提及。劳动占比，即作为薪酬流向劳动者的产出份额，降至52.9%，为自1947年该系列数据开始统计以来的最低水平。单位非劳动支付——同一账本的另一半——按年化率计算上升了14%。
在就业人数收缩之际，指数却创出新高，这并非需要刻意解释的矛盾。股票本质上代表着对那部分扩张产出份额的索取权，而劳动力持有的则是那部分收缩的份额。上周五非农就业收缩与上周高点，其实是同一组算术从两个相反方向得出的结果，这也解释了为何市场能在四个交易日内同时消化这两者而不失节奏。
工资并非通胀根源
当前流行的一种说法是，令人失望的生产率表现解释了为何劳动者持续失去份额，但这一说法经不起其所依据数据本身的检验。第二季度每小时产出增长1.4%，较上年同期增长2.2%，而本轮周期的复合增速为每年2.1%，与1947年以来维持的长期趋势一致。每小时薪酬增长2.7%，但在扣除消费者价格因素后实际下降3.1%。
同一份报告显示，单位劳动成本上升1.3%，这对一个在无法将通胀归因于薪资的情况下仍维持利率不变的政策委员会而言，是个尴尬的数据。该报告中的增加值价格平减指数按年化率计算接近7%，而对应的劳动成本仅为上述水平，这意味着差额只能由能源、关税和利润率来解释。周三的数据将被解读为劳动力市场故事，但它其实并不是。
只有原油回吐了“和平溢价”
西德州中质原油在81美元附近上涨约3%，Brent则升破86美元关口，而道指仅波动约0.1%。伊朗外长排除了重启谈判的可能，除非华盛顿就德黑兰所称违反6月框架协议的行为作出回应；与此同时，总统在周末接受采访时表示，美国目前只是在“半谈判”状态，并希望继续对伊朗施加经济压力。
这种压力更多体现在行政层面而非口头表态，并于上周五再次通过金融体系体现出来。当时，华盛顿的制裁办公室新增了两项针对伊朗的制裁指定，这是今年针对其影子银行体系的第八次行动。德黑兰为对通过海峡的安全通行收取费用而设立的机构本身已于5月被列入制裁名单，因此，即便在阿曼斡旋下重启通行安排，只要伊朗仍掌控航运流量，该安排就必须经过一个受制裁的交易对手。这正是上周股市在54,740点买入、但至今尚未回吐的那一半交易逻辑。
利率市场对这些头条消息的反应比股票市场更为严肃。9月16日加息25个基点的概率目前为49.9%，而按兵不动的概率为50.1%，高于上周五的44.1%；10月28日加息的定价则已升至76.5%。12月合约仍完全不认为当前利率区间会被放弃，而原本被认为会因上周五就业收缩而彻底消失的第二次加息预期，也在单个交易日内从14.4%回升至24.1%。
数据周前瞻
7月消费者价格指数（CPI）将于周三12:30 GMT公布，市场预计环比上涨0.1%，而6月为下降0.4%；同比增速预计从3.5%放缓至3.4%，核心CPI预计环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。不过，这项数据衡量的是一个相对已经滞后的月份，而今天油价已上涨3%，这正是试图从滞后数据中解读战争影响时始终存在的问题。
周四将公布生产者价格指数（PPI），预计环比上涨0.2%，此前为下降0.3%；核心PPI同比预计为4.2%，低于前值4.7%；同时公布的还有初请失业金人数，预期为20.1万。当天上午半小时内将有两位地区联储主席发表讲话，其中一位正是7月支持加息25个基点的三位反对者之一。周五将公布零售销售数据，预期增长0.2%，以及密歇根大学消费者信心指数，预计将降至54；其一年期通胀预期上次为4.2%，五年期为3.3%。这三项数据将决定9月最终落在哪一边。
关键水平与倾向
阻力位：54,000上方在过去两个交易日均构成阻力，周五则是54,100区域压制涨势。若突破这些水平，图表上仅剩接近54,750的纪录高点这一处结构性阻力。
支撑位：53,800区域已连续三个交易日构成底部支撑，也是本周走势的关键分界线。若跌破该位，行情将向53,500方向变得稀薄，在接近52,100的50日指数移动平均线（EMA）之前几乎没有明显结构支撑。
倾向：只要53,800区域守住，整体仍偏看涨，目标指向接近54,750的纪录高点，且日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于57附近，仍有上行空间。若日线收于53,800下方，则意味着连续三日的收缩走势演变为假突破，并打开下探53,500的空间。
道琼斯日线图
道琼斯常见问题
道琼斯工业平均指数是全球历史最悠久的股票市场指数之一，由美国交易最活跃的30只股票组成。该指数采用价格加权，而非市值加权。其计算方式是将成分股价格相加后，再除以一个系数，目前该系数为0.152。该指数由Charles Dow创立，他同时也是《华尔街日报》的创始人。近年来，该指数因仅追踪30家大型企业、代表性不够广泛而受到批评，尤其是与S&P 500这类覆盖面更广的指数相比。
推动道琼斯工业平均指数（DJIA）的因素有很多。其中最主要的是成分公司在季度财报中体现出的整体业绩表现。美国及全球宏观经济数据也会通过影响投资者情绪而对其产生作用。由联准会（Fed）设定的利率水平同样会影响DJIA，因为它会影响信贷成本，而许多企业对信贷高度依赖。因此，通胀以及其他会影响联准会决策的指标，也都可能成为重要驱动因素。
道氏理论是由Charles Dow提出的一种识别股市主要趋势的方法。其关键步骤之一，是比较道琼斯工业平均指数（DJIA）与道琼斯运输平均指数（DJTA）的走势方向，只跟随两者同向运行的趋势。成交量是确认标准之一。该理论运用了波峰与波谷分析的要素。道氏理论认为，趋势分为三个阶段：吸筹阶段，即“聪明钱”开始买入或卖出；公众参与阶段，即更广泛的公众开始入场；以及派发阶段，即“聪明钱”退出市场。
交易DJIA有多种方式。其中一种是使用ETF，这使投资者能够将DJIA作为单一证券进行交易，而无需买入全部30只成分股。一个典型例子是SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA期货合约使交易者能够对该指数未来价值进行投机，而期权则赋予持有人在未来以预定价格买入或卖出该指数的权利，但并非义务。共同基金则使投资者能够买入由DJIA成分股构成的多元化投资组合份额，从而获得对整体指数的敞口。
