Huy động vốn cho hạ tầng AI mở rộng sang châu Âu khi Meta lần đầu phát hành trái phiếu bằng euro, đặt tham vọng AI trước phép thử về dòng tiền và tín dụng!

Sau khi gần đây huy động được 15 tỷ USD thông qua một đợt chào bán trái phiếu, Meta đã triển khai đợt phát hành trái phiếu bằng đồng euro đầu tiên, mở rộng hoạt động huy động vốn cho cơ sở hạ tầng AI sang châu Âu. Trong bối cảnh ứng dụng tác nhân AI Muse của công ty phát triển nhanh chóng và các tập đoàn công nghệ tiếp tục đầu tư hàng nghìn tỷ USD vào hạ tầng điện toán, cuộc cạnh tranh huy động vốn trên toàn cầu đang vượt qua ranh giới giữa các thị trường và đồng tiền. Tuy nhiên, tốc độ tích lũy nợ và sự bất định về lợi nhuận đầu tư trong tương lai cũng đang khiến nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro.

Đợt chào bán trái phiếu mới nhất của Meta một lần nữa cho thấy mâu thuẫn cốt lõi trong chu kỳ đầu tư AI: cơ sở hạ tầng tiếp tục được mở rộng, trong khi chi phí vốn dành cho hạ tầng AI không ngừng tăng. Ngay cả những tập đoàn công nghệ có xếp hạng tín nhiệm AA cũng đang bắt đầu phải đối mặt với các mức lợi suất trái phiếu tham chiếu gần hơn với mức áp dụng cho các bên đi vay có xếp hạng thấp hơn. Những công ty công nghệ lớn nhất thế giới đang chạy đua huy động vốn để hiện thực hóa tham vọng đầu tư hàng nghìn tỷ USD vào hạ tầng điện toán AI.

Nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tốc độ tích lũy nợ của các công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn. Họ cũng đang đặt ra những câu hỏi rộng hơn về khả năng tạo ra lợi nhuận từ các khoản chi đầu tư vốn hàng nghìn tỷ USD cho AI, khi các tập đoàn công nghệ lớn, bao gồm Alphabet, công ty mẹ của Google, và Amazon, chứng kiến tổng dòng tiền tự do chuyển sang âm đáng kể. Những yếu tố này tiếp tục đẩy chi phí hoạt động tổng thể và chi phí vốn của các công ty công nghệ lên cao.

Đợt chào bán trái phiếu bằng đồng euro của Meta gồm sáu lô, với kỳ hạn từ hơn bốn năm đến hơn 38 năm. Định hướng định giá ban đầu đối với trái phiếu có kỳ hạn ngắn nhất ở mức cao hơn khoảng 140 điểm cơ bản so với lãi suất hoán đổi trung bình tương ứng, trong khi mức chênh lệch đối với trái phiếu có kỳ hạn dài nhất vào khoảng 370 điểm cơ bản. Các mức định giá này hàm ý lợi suất gần hơn với trái phiếu có xếp hạng thấp hơn vài bậc so với mức AA của Meta. Tình trạng này không chỉ xảy ra với Meta, bởi nhà đầu tư trái phiếu nhìn chung đang định giá các công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn ở mức tương ứng với các bên đi vay có xếp hạng tín nhiệm thấp hơn.

Dù vậy, mức lãi suất huy động vốn thấp hơn mà Meta và các công ty công nghệ cùng ngành có được hồi đầu năm nay đã tạo thêm dư địa tài chính để trang trải chi phí huy động vốn cho AI hiện đang cao hơn và đắt đỏ hơn.

Làn sóng phát hành trái phiếu này diễn ra trong bối cảnh hoạt động phát triển cơ sở hạ tầng AI đang chịu sự giám sát chặt chẽ hơn từ nhà đầu tư và giới chính trị. Những câu hỏi cũng đang được đặt ra về việc liệu Đảng Dân chủ, vừa giành quyền kiểm soát Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, có tiếp tục ủng hộ các tập đoàn công nghệ lớn ở mức tương tự hay không. Sự bất mãn ngày càng tăng của cử tri đối với việc phát triển các trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn trên khắp cả nước là một vấn đề nổi bật trong cuộc bầu cử tại những nơi như Ohio, nơi ứng cử viên Thượng viện của Đảng Cộng hòa đã thất bại.

Nhận định thị trường:

Trong hai năm qua, chi phí huy động vốn vay bình quân của các tập đoàn công nghệ tăng lên gần như sau mỗi lần họ phát hành trái phiếu mới bằng USD. Giá năng lượng cao đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ đi lên, tạo thêm áp lực cho ngành công nghệ. Thị trường cổ phiếu vốn đã chịu sức ép từ việc điều chỉnh định giá. Trong tháng 10, chỉ số Nasdaq 100 giảm khoảng 6,7%, trong khi chỉ số Philadelphia Semiconductor và KOSPI của Hàn Quốc lần lượt giảm khoảng 28% và 38%. Những nhịp phục hồi đan xen vẫn chưa đủ để đưa các chỉ số này thoát khỏi thị trường giá xuống xét về mặt kỹ thuật.