Lo ngại về lãi suất Fed gây sức ép lên giá vàng, mốc 4.000 USD có thể lại bị thử thách!

Giá vàng giảm nhẹ trong phiên thứ Ba khi tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tuần tới chi phối thị trường. Giá hiện đã giảm khoảng 26% so với mức cao kỷ lục 5.594,82 USD hồi tháng 1 và thấp hơn khoảng 22% so với thời điểm xung đột Iran bắt đầu, đặt thị trường trước ngã rẽ quan trọng giữa các yếu tố tâm lý và kỹ thuật.

Lạm phát dai dẳng và lộ trình lãi suất của Fed vẫn là những yếu tố chính gây sức ép lên giá vàng. Trái phiếu Kho bạc Mỹ hiện có vẻ hấp dẫn hơn vàng với vai trò tài sản trú ẩn an toàn, thúc đẩy sự dịch chuyển rõ rệt của dòng vốn giữa hai loại tài sản này. Trong tháng 9, Fed đã thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên trong năm với mức tăng 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, những bình luận gần đây của các quan chức nhìn chung cho thấy họ chưa vội thắt chặt thêm, trực tiếp làm giảm kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất vào tuần tới đã giảm xuống khoảng 17,2%, thấp hơn nhiều so với mức cao ghi nhận một tháng trước. Dù vậy, thị trường vẫn đang phản ánh xác suất 92% Fed tăng lãi suất vào tháng 12. Kỳ vọng tăng lãi suất trong ngắn hạn hạ nhiệt, trong khi triển vọng chính sách dài hạn vẫn thắt chặt, khiến vàng khó có được lực hỗ trợ bền vững từ chính sách trong ngắn hạn.

Tiếp theo, nhà đầu tư sẽ tập trung theo dõi sát Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) sắp được công bố. Được xem rộng rãi là thước đo lạm phát ưa thích của Fed, số liệu này sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng về lộ trình lãi suất trong tương lai. Nếu dữ liệu PCE tiếp tục cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ càng được củng cố, ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, qua đó tiếp tục gây sức ép lên vàng. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt rõ rệt, vàng có thể tạm thời được giảm bớt áp lực.

Diễn biến trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ cho thấy sự tương phản với diễn biến giá vàng. Trong phiên thứ Ba, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ xuống 5,121%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm xuống 5,431%, khi đà phục hồi của chứng khoán Mỹ do nhóm cổ phiếu AI dẫn dắt thúc đẩy khẩu vị rủi ro và làm suy yếu lực mua trú ẩn an toàn. Nếu lãi suất quá cao khiến dòng vốn liên quan đến AI đảo chiều, những yếu tố ban đầu hỗ trợ đồng USD có thể nhanh chóng quay sang gây bất lợi cho đồng tiền này. Về lý thuyết, đà giảm của đồng USD đã tạo dư địa cho giá vàng tăng. Tuy nhiên, vàng không thể phục hồi trong phiên thứ Ba, cho thấy áp lực từ kỳ vọng lãi suất và dòng vốn thực tế vẫn chi phối thị trường.

Nhận định thị trường:

Thị trường đang đối mặt với những lực tác động trái chiều. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, lạm phát duy trì ở mức cao và lập trường chính sách nhìn chung vẫn thắt chặt của các ngân hàng trung ương trên thế giới đã cùng đẩy mặt bằng lợi suất lên cao hơn. Đồng thời, kỳ vọng thắt chặt đáng kể đã được phản ánh vào giá, trong khi tốc độ tăng lãi suất thực tế của các ngân hàng trung ương có thể thấp hơn kỳ vọng đó. Vì vậy, lợi suất có thể giảm nhanh khi tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện. Diễn biến này có tác động hai chiều đến vàng: về lý thuyết, lợi suất thấp hơn có lợi cho tài sản không sinh lãi này, trong khi khẩu vị rủi ro gia tăng lại làm suy yếu nhu cầu nắm giữ vàng để trú ẩn an toàn.