Phép thử lớn đầu tiên giữa cuộc khủng hoảng niềm tin vào AI: Meta có thể vượt qua bài toán chi tiêu và tạo doanh thu?

Báo cáo kết quả kinh doanh của Meta, dự kiến được công bố sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, sẽ là phép thử quan trọng đối với tâm lý của Phố Wall về AI trước khi Google, Microsoft và Amazon công bố kết quả kinh doanh vào tuần tới.

Đối với nhà đầu tư, yếu tố mang tính quyết định trong báo cáo này nằm ở chi tiêu thay vì doanh thu: liệu dự báo chi tiêu vốn cả năm có được giữ nguyên và liệu có bằng chứng cho thấy đầu tư vào AI đang chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu bền vững hay không. Đà tăng của thị trường cổ phiếu nhờ AI trong những năm gần đây phần lớn được thúc đẩy bởi kết quả kinh doanh khả quan của các tập đoàn công nghệ lớn. Tuy nhiên, tâm lý lo ngại hiện đang lan rộng, đặc biệt trong giai đoạn vận động tranh cử trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào tháng tới. Trong tuần qua, niềm tin của nhà đầu tư vào các công ty dẫn dắt làn sóng bùng nổ AI đã bị giáng một đòn mạnh do lo ngại doanh thu từ công nghệ này có thể không đạt kỳ vọng.

Trước đó, Meta dự báo doanh thu quý III đạt từ 61 tỷ đến 64 tỷ USD, tương ứng mức tăng từ 19% đến 25% so với 51,2 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Trung điểm của khoảng dự báo này tương đương mức tăng trưởng khoảng 22%, chậm lại rõ rệt so với mức 28% của quý II. Dự báo đồng thuận của các nhà phân tích cho thấy doanh thu sẽ đạt khoảng 63,3 tỷ đến 63,9 tỷ USD, tăng 23%–25% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù doanh thu quý III của Meta được kỳ vọng vượt 63 tỷ USD, nhà đầu tư vẫn dự đoán tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại. Theo các ước tính đồng thuận được tổng hợp từ thị trường, biên lợi nhuận hoạt động của công ty mẹ Facebook cũng được dự báo sẽ thu hẹp xuống ngay dưới 30% khi chi phí đầu tư vào AI bắt đầu thể hiện rõ, trong khi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh dự kiến giảm xuống khoảng 18,8 tỷ USD.
Trong quý II, Meta tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 31,9 tỷ USD, trong khi chi tiêu vốn lên tới 31,1 tỷ USD, khiến dòng tiền tự do chỉ còn 784 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mức 8,549 tỷ USD ghi nhận một năm trước đó. Quý III có thể còn yếu hơn: các ước tính đồng thuận của giới phân tích cho thấy dòng tiền tự do sẽ chuyển sang mức âm −9,14 tỷ USD, với chi tiêu vốn trong quý đạt 40,97 tỷ USD. Dự báo chi tiêu vốn cả năm vẫn ở mức cao, từ 130 tỷ đến 145 tỷ USD. Với khoảng 50,9 tỷ USD đã được chi trong nửa đầu năm, con số này đồng nghĩa với chi tiêu vốn trong nửa cuối năm sẽ vào khoảng 79 tỷ đến 94 tỷ USD. Khoảng thiếu hụt vốn đang được bù đắp bằng nợ vay. Trong quý II, Meta phát hành 24,9 tỷ USD nợ dài hạn, đưa tổng dư nợ dài hạn lên 83,7 tỷ USD. Giám đốc tài chính của Meta nêu rõ rằng nợ vay sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong nguồn vốn tài trợ cho cơ sở hạ tầng trong tương lai.

Nhận định thị trường:
Thị trường sẽ theo dõi sát mức tăng trưởng số lượt hiển thị quảng cáo và biến động giá trung bình mỗi quảng cáo trong báo cáo kết quả kinh doanh này để đánh giá liệu AI có tiếp tục cải thiện hiệu quả quảng cáo hay không. Muse, tác nhân AI ra mắt vào tháng 9, là động lực quan trọng thúc đẩy đợt phục hồi giá cổ phiếu gần đây, giúp cổ phiếu Meta tăng khoảng 27% chỉ riêng trong tháng 9. Thị trường đã bắt đầu thay đổi cách nhìn nhận về công ty, từ một doanh nghiệp đốt tiền vào AI sang một doanh nghiệp kiếm tiền từ AI.