เฟดเตรียมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ 5 การประชุมติดต่อกัน

• เฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ถูกคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ 
• สรุปประมาณการเศรษฐกิจฉบับปรับปรุงจะให้เบาะแสสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงิน
• ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มเผชิญความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้นระหว่างการแถลงข่าวของประธานเฟด Warsh

ธนาคารกลางสหรัฐ (US) หรือ เฟด (Fed) จะประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ หลังการประชุมสำคัญอีกครั้ง ซึ่งอาจให้ข้อมูลเชิงลึกสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงินในช่วงก่อนสิ้นปี

ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ (FOMC) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบสิสพอยต์ (bps) สู่กรอบ 3.75%-4% หลังจากเลือกคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุม 5 ครั้งติดต่อกันก่อนหน้านี้

การตัดสินใจครั้งนี้แทบจะถูกสะท้อนในราคาไปแล้วทั้งหมด โดย CME FedWatch Tool บ่งชี้ว่ามีโอกาสเพียงราว 7.5% เท่านั้นที่เฟดจะคงนโยบายอีกครั้ง ดังนั้น สรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ฉบับปรับปรุง และความเห็นของ Kevin Warsh ประธานเฟดในการแถลงข่าวหลังการประชุม อาจให้เบาะแสสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และขับเคลื่อนมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

ก่อนหน้านี้ในเดือนนี้ Christopher Waller ผู้ว่าการเฟดกล่าวว่า เขามีแนวโน้มจะสนับสนุนการคงนโยบาย หากข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมยืนยันว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังชะลอลง อย่างไรก็ตาม สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) รายงานเมื่อวันศุกร์ว่า เงินเฟ้อรายปี ซึ่งวัดจากการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ทรงตัวที่ 3.4% ในเดือนสิงหาคม สะท้อนว่าไม่มีความคืบหน้า ตามรายละเอียดอื่นในรายงาน CPI พื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.2% ตัวเลขเงินเฟ้อเหล่านี้ ประกอบกับรายงานตลาดแรงงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่ง ซึ่งบันทึกการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตร 162K ได้ตอกย้ำความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายการเงินในเดือนกันยายน

นักวิเคราะห์จาก MUFG/BTMU ระบุว่า หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด ขณะนี้ตลาดคาดว่าเฟดจะ “เริ่มวงจรการคุมเข้มนโยบายเร็วที่สุดในสัปดาห์นี้” โดยมี “การปรับขึ้น 22bps ถูกสะท้อนในราคาสำหรับการประชุม FOMC สัปดาห์นี้ เทียบกับราว 15bps เมื่อหนึ่งสัปดาห์ก่อน” 

พวกเขาเสริมว่า “แม้ยังไม่ใช่ข้อสรุปแน่นอนว่าเฟดจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่หากเฟดคงดอกเบี้ยไว้หลังจากการสื่อสารล่าสุด ก็จะเป็นเรื่องน่าประหลาดใจอย่างมาก” ในมุมมองของพวกเขา “การตัดสินใจคงดอกเบี้ยไว้จะเสี่ยงบั่นทอนความน่าเชื่อถือด้านนโยบายของเฟด ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้นจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น” พวกเขาชี้ว่า “ขณะนี้ราคาน้ำมัน Brent ซื้อขายสูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งเล็กน้อยมากกว่า 50%” และเตือนว่า “แทบไม่มีมุมมองเชิงบวกว่าปริมาณพลังงานจากตะวันออกกลางจะกลับสู่ภาวะปกติได้อย่างรวดเร็ว”

เฟดจะประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด และจะส่งผลต่อ EUR/USD อย่างไร?

เฟดมีกำหนดประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยและเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายการเงิน พร้อมด้วย SEP ฉบับปรับปรุง เวลา 18:00 GMT จากนั้นจะตามด้วยการแถลงข่าวของ Kevin Warsh ประธานเฟดซึ่งจะเริ่มในเวลา 18:30 GMT. 

ในเดือนมิถุนายน dot plot ซึ่งเป็นองค์ประกอบของ SEP ที่แสดงคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของผู้กำหนดนโยบาย ชี้ให้เห็นว่าประมาณการของผู้กำหนดนโยบายบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นเพียง 25 bps ในปี 2026 ตามด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในปี 2027 และลดอีก 25 bps ในปี 2028

ณ จุดนี้ การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงอาจถูกมองว่าเป็นความประหลาดใจเชิงผ่อนคลายอย่างมีนัยสำคัญ และกดดัน USD กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างหนักในปฏิกิริยาแรกเริ่ม แม้ว่า dot plot จะชี้ไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยปลายปี หรือมีน้ำเสียงเข้มงวดมากขึ้นในประมาณการปีหน้า การคงนโยบายในการประชุมครั้งนี้ก็อาจทำให้เฟดสูญเสียความน่าเชื่อถือ โดยบ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเมืองไม่ให้คุมเข้มนโยบายก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ในสถานการณ์นี้ EUR/USD อาจสะสมโมเมนตัมขาขึ้น

ในกรณีที่เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ตามคาด และ dot plot ชี้ให้เห็นการปรับขึ้นอีกหนึ่งครั้งในปีนี้และอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีหน้า USD อาจแข็งค่าขึ้นในระยะสั้นและกระตุ้นให้ EUR/USD ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ผลลัพธ์ดังกล่าวอาจช่วยทำให้นักลงทุนเชื่อมั่นว่าเฟดจะไม่ถูกอิทธิพลทางการเมืองครอบงำ และจะทำทุกอย่างที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเสถียรภาพด้านราคา ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ขณะนี้ตลาดมองว่ามีโอกาสราว 75% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีโอกาสด้านขาขึ้นสำหรับ USD หากมีการยืนยันการคุมเข้มเพิ่มเติมอีกหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคม

นักเศรษฐศาสตร์จาก ING ระบุว่า ภาพรวมข้อมูลได้อ่อนตัวลงนับตั้งแต่การอัปเดตคาดการณ์ครั้งล่าสุดของเฟด โดยชี้ไปที่ “รายงาน GDP ไตรมาส 2 ที่อ่อนแอกว่าคาด” และ “แนวโน้มการจ้างงานที่ชะลอลง แม้จะมีเซอร์ไพรส์ในเดือนสิงหาคม” ขณะที่เงินเฟ้อได้แสดง “สัญญาณเชิงบวกบางประการของการชะลอตัว แม้อัตราเมื่อเทียบรายปียังคงสูงกว่า 2%” พวกเขา “ยังคงยืนยันว่าการเติบโตของค่าจ้างที่อ่อนแอ การคืนเงินภาษีศุลกากร และตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซา ซึ่งจะชะลอเงินเฟ้อหมวดที่อยู่อาศัย จะล้วนมีส่วนช่วยให้เงินเฟ้อกลับเข้าสู่เป้าหมาย 2% ในปีหน้า” แม้จะเตือนว่า “ความเสี่ยงอยู่ที่ราคาพลังงาน”

ท่ามกลางบริบทดังกล่าว ING คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงต่อประมาณการของเฟดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น “โดยทั่วไปแล้ว เราคาดว่าเฟดจะคาดการณ์เงินเฟ้อต่ำกว่าที่ระบุไว้ในประมาณการเดือนมิถุนายนเล็กน้อย ขณะที่ตัวชี้วัด GDP และตลาดแรงงานแทบไม่เปลี่ยนแปลง” สำหรับอัตราดอกเบี้ย พวกเขาคาดว่าเฟดจะคงภาพรวมระยะใกล้ไว้ในระดับค่อนข้างสูง โดยระบุว่า “เราคาดว่าพวกเขาจะคงคาดการณ์อัตรา Fed funds สิ้นปี 2026 และสิ้นปี 2027 ไว้ที่ 4% ก่อนจะปรับเข้าสู่ประมาณการระยะยาวเดิมของอัตรา Fed funds ที่ 3.1%”

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman ให้ความเห็นว่า การตัดสินใจของ FOMC ที่กำลังจะมาถึงจะเป็นปัจจัยชี้ขาดสำหรับ USD โดยน้ำเสียงของการประชุมมีแนวโน้มสำคัญพอ ๆ กับการปรับอัตราดอกเบี้ยเอง BBH วางกรอบ “สถานการณ์เชิงเข้มงวด: การลงมติขึ้นดอกเบี้ยอย่างเป็นเอกฉันท์หรือเกือบเป็นเอกฉันท์, dots ที่สอดคล้องกับตลาด และ/หรือ Warsh ส่งสัญญาณถึงการคุมเข้มเพิ่มเติม จะหนุน USD”

ในทางกลับกัน ธนาคารเตือนว่า “สถานการณ์เชิงผ่อนคลาย: การลงมติแตกเสียงสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย, dots ต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาด และ/หรือ Warsh อธิบายว่าการขึ้นดอกเบี้ยเป็นเพียงการประกันความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรคุมเข้มต่อเนื่อง จะกดดัน USD ให้อ่อนค่า” แม้แนวโน้มการคุมเข้มเพิ่มเติมจะถูกสะท้อนในสัญญาฟิวเจอร์สแล้ว BBH ย้ำว่า “เศรษฐกิจสหรัฐไม่ได้มีเหตุผลรองรับวงจรคุมเข้มเชิงรุก การชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้างเป็นปัจจัยลดเงินเฟ้อ และนโยบายของเฟดก็อยู่ในระดับค่อนข้างเข้มงวดอยู่แล้ว เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยสมดุลเชิงนามธรรมที่ราว 3.00%”

Valeria Bednarik หัวหน้านักวิเคราะห์ของ FXStreet ให้มุมมองทางเทคนิคระยะสั้นสำหรับ EUR/USD ดังนี้:

“EUR/USD ซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดใหม่ในรอบหนึ่งเดือนที่ทำไว้เมื่อวันจันทร์ที่ 1.1523 หลังนักลงทุนสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยในราคาแล้ว ภาพรวมยังเป็นขาลง เนื่องจากคู่นี้ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมดบนกราฟรายวัน หลังไม่สามารถทะลุ SMA 200 วันได้ซ้ำแล้วซ้ำเล่านับตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม SMA 100 วันที่บริเวณ 1.1550 เป็นแนวต้านทันที ก่อนถึง SMA 200 วันที่ 1.1630 ที่กล่าวถึงข้างต้น”

Bednarik เสริมว่า: “กราฟเดียวกันยังแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดทางเทคนิคกำลังเคลื่อนไหวสะสมตัวต่ำกว่าเส้นกึ่งกลาง สะท้อนการชะลอรอก่อนการประกาศ มากกว่าจะส่งสัญญาณว่าการอ่อนตัวใกล้หมดแรง การขึ้นดอกเบี้ยตามคาดควรผลักดันให้ USD แข็งค่าขึ้น แม้การร่วงลงของ EUR/USD อาจมีจำกัด เนื่องจากผู้เล่นในตลาดได้สะท้อนไว้ในราคาก่อนการประกาศแล้ว พื้นที่แนวรับสำคัญอยู่ที่ 1.1470 ก่อนถึงระดับ 1.1400 อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจคงดอกเบี้ยแบบเหนือความคาดหมายอาจสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อ Greenback และส่งผลให้ EUR/USD พุ่งทะลุแนวต้านที่กล่าวมาข้างต้นขึ้นไปใกล้ระดับ 1.1700”