คาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะคงอัตราดอกเบี้ย แม้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงสูง

• คาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 2.50% หลังจากปรับขึ้นดอกเบี้ยมาแล้วสองครั้งในปี 2026 
• ลาการ์ด ประธาน ECB มีแนวโน้มส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม ท่ามกลางแรงกดดันด้านราคาที่อยู่ในระดับสูง
• ความเสี่ยงของเงินยูโรยังคงเอนเอียงไปทางขาลง ท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงและความกังวลเกี่ยวกับฝรั่งเศส

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะสิ้นสุดการประชุมนโยบายการเงินสองวันในวันพฤหัสบดี และจะประกาศผลการตัดสินใจในเวลา 13:15 น. GMT โดยเป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยสำหรับการดำเนินการรีไฟแนนซ์หลัก (MRO) และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.65% และ 2.50% ตามลำดับ หลังจากปรับขึ้นทั้งสองอัตราไป 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนกันยายน

นอกจากการประกาศผลการตัดสินใจแล้ว ธนาคารจะเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายการเงินด้วย แต่จุดสนใจหลักของการประชุมครั้งนี้จะอยู่ที่การแถลงข่าวของคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ซึ่งมีกำหนดในเวลา 13:45 น. GMT ตลาดจะวิเคราะห์คำกล่าวของเธอต่อผู้สื่อข่าวอย่างละเอียด เพื่อยืนยันการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามในเดือนธันวาคม

เงินยูโร (EUR) มีแนวโน้มได้รับแรงหนุนบ้าง หาก ECB ส่งสัญญาณสนับสนุนการคุมเข้มนโยบายอย่างชัดเจนในวันพฤหัสบดี แต่ความเสี่ยงยังคงเอนเอียงไปทางขาลงอย่างมาก ราคาน้ำมันที่สูงและความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับฐานะการคลังของฝรั่งเศสเป็นปัจจัยกดดันอย่างหนักต่อสกุลเงินร่วมนี้ ซึ่งอาจได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงหากลาการ์ดลดทอนความหวังของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

คาดหวังอะไรได้บ้างจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ ECB?

ตลาดได้สะท้อนการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะพักการปรับนโยบายการเงินในวันพฤหัสบดีไว้ในราคาเกือบทั้งหมดแล้ว ECB ปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายน หลังจากขึ้นดอกเบี้ยครั้งก่อนในเดือนมิถุนายน และคงต้องการประเมินผลกระทบจากการปรับขึ้นครั้งล่าสุดก่อนที่จะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม แรงกดดันเงินเฟ้อที่ร้อนแรงทำให้ไม่มีโอกาสส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายใด ๆ

เงินเฟ้อผู้บริโภคของยูโรโซนเร่งตัวขึ้นเป็น 3.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี จาก 3.2% ในเดือนสิงหาคม โดยมีแรงผลักดันจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นเกือบ 19% เมื่อเทียบรายปี ราคาน้ำมันซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้ออยู่สูงกว่าจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคมประมาณ 50% และมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนและผันผวนในตะวันออกกลาง 

ในทางกลับกัน เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงทรงตัว ทำให้ ECB มีความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบายอยู่บ้าง นอกจากนี้ ธนาคารยังปฏิเสธว่ามีหลักฐานบ่งชี้ถึงผลกระทบเงินเฟ้อระลอกสองที่รุนแรง ซึ่งช่วยสนับสนุนเหตุผลในการพักการขึ้นดอกเบี้ย แต่การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อทั่วไปคงทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเฝ้าระวังมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อจะไม่ใช่ประเด็นเดียวในการประชุมคณะกรรมการของ ECB ในวันพฤหัสบดี ต้นทุนการกู้ยืมของฝรั่งเศสที่พุ่งสูงขึ้นส่งสัญญาณเตือนอย่างหนักในตลาดพันธบัตร โดยผลักดันให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีขึ้นไปอยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2009-2011 ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว จึงเกิดการคาดการณ์ว่า ECB อาจใช้เครื่องมือซื้อพันธบัตรที่เรียกว่าเครื่องมือคุ้มครองการส่งผ่านนโยบายการเงิน (Transmission Protection Instrument: TPI) แม้โอกาสที่จะนำมาใช้ในสัปดาห์นี้ยังมีน้อยมาก

เมื่อพิจารณาทุกปัจจัยแล้ว คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB จะต้องเลือกใช้ถ้อยคำอย่างระมัดระวังเพื่อให้ทุกฝ่ายพอใจ การรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ในกรอบเป้าหมายเป็นเป้าหมายหลักของธนาคาร และด้วยเหตุนี้ เธอจึงจำเป็นต้องส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ดี ข้อมูลล่าสุดของยูโรโซนบ่งชี้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงเปราะบาง ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งขึ้นได้ทำให้ภาวะการเงินตึงตัวขึ้นแล้ว และช่วยลดแรงกดดันให้ต้องขึ้นดอกเบี้ยทันที

นักวิเคราะห์จาก Brown Brothers Harriman ชี้ว่า ผลสำรวจของ ECB ประจำเดือนตุลาคม “แสดงให้เห็นว่ามาตรฐานการปล่อยสินเชื่อโดยสุทธิเข้มงวดขึ้นอีก และความต้องการสินเชื่ออ่อนแอลงในไตรมาส 3” ซึ่งเมื่อเกิดขึ้นพร้อมกันแล้ว “เป็นอุปสรรคต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจของยูโรโซน และท้าทายการคาดการณ์ที่ตลาดสะท้อนไว้ในราคาว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยรวมเกือบ 75 เบสิสพอยต์ในช่วงสิบสองเดือนข้างหน้า”

เมื่อราคาสัญญาล่วงหน้าสะท้อนโอกาสมากกว่า 80% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคม ความเสี่ยงจึงอยู่ที่ลาการ์ดอาจแสดงท่าทีผ่อนคลายมากเกินไป ซึ่งอาจบั่นทอนแรงหนุนจากการเก็งกำไรต่อเงินยูโรที่อ่อนแออยู่แล้วให้ลดลงอีก

การประชุม ECB อาจส่งผลต่อ EUR/USD อย่างไร?

เงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นหากราคาน้ำมันยืนเหนือ 100 ดอลลาร์เป็นเวลานาน ประกอบกับปัญหาหนี้ของฝรั่งเศสและความไม่สงบทางสังคมที่ลุกลามไปทั่วประเทศ ทำให้นักลงทุนหวาดวิตกและหันหนีจากสกุลเงินร่วมในเดือนตุลาคม

คู่เงิน EUR/USD ร่วงลงเกือบ 5% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา แตะระดับต่ำสุดในรอบ 17 เดือนที่เหนือ 1.1100 เล็กน้อย ส่วน EUR/GBP อ่อนค่าลงประมาณ 2.8% ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่ EUR/JPY สูญเสียมูลค่าไปราว 6%

ตัวเลขเหล่านี้ตอกย้ำความสำคัญของการที่ ECB ต้องแสดงจุดยืนคุมเข้มนโยบายในการประชุมวันพฤหัสบดี ความคาดหวังด้านนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะช่วยหนุนเงินยูโรให้แข็งค่าขึ้นได้ แต่อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันขาลง โดยเฉพาะหากมาพร้อมกับคำมั่นที่ชัดเจนว่าจะสนับสนุนฝรั่งเศส

ในมุมมองทางเทคนิค Guillermo Alcalá นักวิเคราะห์ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ FXStreet มองว่าวัฏจักรขาลงของเงินยูโรยืดเยื้อมากเกินไปแล้ว แต่ตั้งข้อสังเกตว่า “การที่คู่เงิน EUR/USD ไม่สามารถกลับขึ้นไปยังกรอบบนของช่วง 1.1200-1.1299 ได้ ทำให้แนวโน้มขาลงยังคงมีอิทธิพลอย่างเต็มที่”

กราฟรายวันเริ่มแสดงสัญญาณว่าโมเมนตัมขาลงกำลังอ่อนแรง แต่ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ยังคงต่ำกว่า 40 ซึ่งบ่งชี้ว่าฝั่งซื้อยังไม่เข้ามามีบทบาท แม้ว่าฮิสโตแกรมของ MACD จะขยับขึ้นเหนือระดับศูนย์แล้วก็ตาม

“ฝั่งซื้อควรผลักดันราคาให้ทะลุบริเวณแนวต้านที่ 1.1255 ซึ่งสกัดความพยายามปรับขึ้นมาตลอดเดือนตุลาคม และขยับเป้าหมายไปยังจุดต่ำสุดช่วงปลายเดือนมิถุนายนใกล้ 1.1325 เพื่อยืนยันการกลับตัวของแนวโน้ม” Alcalá กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญจาก FXStreet ระบุว่า หากทำไม่สำเร็จ จะเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลงไปทดสอบจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปีที่ 1.1113 และระดับ Fibonacci retracement 61.8% ของการปรับขึ้นช่วงเดือนมิถุนายนถึงสิงหาคมที่ 1.1095 ก่อนถึงจุดต่ำสุดช่วงปลายเดือนพฤษภาคม 2025 ที่ 1.1050