스웨덴 크로나: 인플레이션 악화로 스웨덴 중앙은행 정책 경로에 의문 – 노무라

노무라 전략가들은 스웨덴의 10월 고정금리 기준 소비자물가지수(CPIF)와 에너지 제외 CPIF 상승률이 예상을 밑돌았다는 점에 주목했다. 이들은 스웨덴 중앙은행인 릭스방크의 최근 금리 인상에 의문이 제기될 수 있다고 지적했다. 다만, 견조한 국내총생산(GDP) 성장과 앞서 이어진 높은 에너지 가격으로 인해 인플레이션 상방 위험은 여전히 남아 있으며, 2월 통화정책 회의 전 발표될 주요 지표가 중요하다고 평가했다.

매파적 지침과 대비되는 부진한 CPIF 지표

"10월 CPIF 상승률 잠정치는 전년 동월 대비 1.1%로 0.4%포인트 하락하며 예상을 밑돌았다(노무라: 1.5%, 릭스방크: 1.7%, 시장 예상치: 1.4%). 에너지 제외 CPIF 상승률 역시 0.4%포인트 하락한 전년 동월 대비 0.1%로, 시장 예상치를 밑돌았던 당사 전망보다도 낮았다(노무라: 0.4%, 릭스방크: 0.6%, 시장 예상치: 0.5%)."

"전체 물가의 전년 동월 대비 상승률이 낮은 것은 주로 4월 식품 부가가치세의 한시적 절반 인하를 비롯한 최근 조세·재정 정책 변화 때문이다. 다만 스웨덴은 10월 1일 한시적 유류세 인하 조치의 일부를 환원했고, 이에 따라 주유소의 휘발유와 경유 판매 가격이 자동으로 상승했다. 그럼에도 에너지 가격은 전월 대비 2.3% 오르는 데 그쳐, 당사 예상보다 물가 상승 압력이 작았다."

"릭스방크는 어제 2023년 이후 처음으로 기준금리를 인상했다. 당사는 2027년 2월과 5월 두 차례 추가 기준금리 인상을 예상한다. 지난 하루 동안의 에너지 가격 하락과 오늘 오전 발표된 예상보다 낮은 물가 상승률로 인해 추가 금리 인상이 얼마나 필요할지, 적어도 그 시점이 언제일지에 대한 의문이 제기될 가능성이 크다."

"그러나 2분기와 3분기 GDP가 견조하게 증가한 강한 경기 흐름과 장기간 이어진 높은 에너지 가격 등으로 인플레이션 상방 위험은 여전히 남아 있다. 2월 금리 결정 전까지 물가 지표가 두 차례 더 발표되며, 이는 릭스방크가 당시 금리를 인상할지 판단하는 데 중요할 것이다."

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