중남미 외환시장: 변동성 확대에 캐리 트레이드 위험 부각 – BNY

BNY의 Geoff Yu는 실현 변동성이 급등하고 G10 금리가 점차 상승하면서 중남미 통화 캐리 트레이드의 취약성이 커지고 있다고 지적했다. 브라질과 멕시코 중앙은행이 금리를 동결할 것으로 예상되고 교역조건 개선에 따른 지원도 부족한 만큼, 실질금리 상승은 정책을 통해 이뤄져야 한다. 포지셔닝 데이터에 따르면 COP와 CLP에는 매도 압력이 나타나고 있으며, BRL은 매수 모멘텀의 지속적인 회복이 필요하다.

고금리 통화의 위험 확대

"실질금리는 상승세를 보이지 못하고 있다. 브라질과 멕시코 중앙은행은 이번 주 통화정책 결정을 발표하며, 두 곳 모두 금리를 조정하지 않을 것으로 예상된다."

"반면 EUR와 USD를 포함한 G10 통화의 금리 위험은 여전히 상승 쪽으로 기울어 있다. 변동성이 커지는 가운데 캐리 수익이 제공하는 위험 보상은 줄어들고 있다. 중남미에서 가장 답답한 점은 뚜렷한 공급 제약에도 불구하고 올해 교역조건 개선 효과가 명확히 나타나지 않고 있다는 것일 수 있다. 결국 긴축에 소극적인 중앙은행들이 제약적인 통화정책 기조를 유지하는 데 필요한 실질금리 상승을 이끌어내야 하는 상황이다."

"중남미 통화 보유는 포지셔닝 측면에서 어려운 과제다. 당사 데이터에 따르면 고금리 통화의 보유 비중은 대체로 낮지만, 중남미 통화는 위험에 직면해 있다. COP와 CLP는 과도하게 높은 보유 비중에서 매도가 진행되고 있거나 헤지가 늘어나고 있으며, MXN 매수(롱) 포지션을 구축하려는 움직임은 힘을 잃고 있다."

"BRL과 PEN은 보유 비중이 낮지만, 매수 모멘텀이 약한 통화는 BRL뿐이다. 보유 포지션이 다시 순매수 영역으로 돌아서려면 수익성이 뚜렷하게 개선돼야 한다."

"캐리 수익이 높은 통화에서 투자 가치가 부각되고 있다. 브라질 선거는 애초부터 중남미와 고캐리 통화의 핵심 위험 이벤트가 될 것으로 예상됐다. 시장은 이미 기대를 상당 폭 재조정했으며, 역내 정치 환경은 연말과 내년 초로 접어들면서 안정될 것으로 보인다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)