헝가리 포린트화: 포지션 쏠림에 재정 전망 불투명 - ING

ING의 Frantisek Taborsky에 따르면 헝가리 정부는 지출 삭감, 이자 비용 절감, 신규 세금 도입을 통해 2025년 재정적자 목표를 국내총생산(GDP) 대비 7.0~7.5%에서 4.9%로 낮추는 계획을 제시했다. 그는 재정 개선 방향은 긍정적으로 평가되지만, 헝가리 자산에 포지션이 과도하게 몰려 있어 차익 실현과 채권 수익률 상승으로 이어지고 있다고 경고했다. ING는 구조적으로 강세 전망을 유지하면서도 추가 조정을 예상한다.

재정 개선과 포지션 쏠림 위험

“헝가리 정부는 어제 내년 재정적자를 GDP 대비 4.9%로 설정한 예산안을 발표했다. 올해 7.0~7.5% 수준에서 적자를 줄이기 위해 낭비성 지출 삭감, 이자 비용 절감, 선거 전 확대된 지출의 축소, 신규 세금 도입을 추진할 계획이다. 4.9%라는 수치는 당사 예상과 일치하며 시장 예상에도 대체로 부합한다.”

“어제 여기서 논의했듯이 현재 시장의 기대를 둘러싼 문제는 포지션 쏠림이다. 시장은 헝가리가 나아가는 방향에 만족할 수 있지만, 해당 거래에 포지션이 지나치게 몰린 것으로 드러났고 차익 실현으로 채권 수익률이 상승했다. 이로 인해 헝가리 채권은 일부 구간에서 중동부유럽(CEE) 여타 국가 채권보다 부진한 성과를 보였다. 이들 국가의 채권 역시 글로벌 스와프 시장의 고정금리 지급 거래 흐름에 압박을 받았다. 예산안 발표 이후 EUR/HUF는 잠시 새로운 저점을 시험했으나, 결국 전일과 거의 같은 수준에서 거래를 마쳤다.”

“오늘은 헝가리 중앙은행(NBH)의 통화정책회의도 예정돼 있으며, 금리는 5.50%로 동결될 가능성이 높다. NBH는 재정계획 파악을 추가 금리 인하의 전제조건으로 제시해 왔지만, 당사는 중앙은행이 금리를 추가로 내리기에는 아직 이르다고 판단한다. 오늘 제시될 선제적 지침은 추가 금리 인하를 시사한다는 점에서 긍정적일 수 있으나, 중앙은행은 동시에 글로벌 에너지 가격 상승도 고려해야 한다.”

“종합하면, 현재 해당 거래에 포지션이 과도하게 몰려 있다는 기존 견해를 유지한다. 예산안 발표를 앞두고 헝가리 채권이 워낙 강하게 상승한 만큼, 더 큰 폭의 조정이 나타나더라도 놀랍지 않을 것이다. 다만 전반적인 여건에 대해서는 여전히 강세 전망을 유지하며, 조만간 시장이 높아진 수익률을 활용한 채권 매수에 나설 것으로 예상한다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)