중국: 정책 지원이 주가 하락폭 제한 – 소시에테제네랄

소시에테제네랄의 Michelle Lam은 최근 조정 이후 중국 주식을 뒷받침하기 위해 시행된 중국의 정책 조치를 평가했다. 그는 증권·펀드·보험사 스와프 기구(SFISF) 활용 확대, 자사주 매입 재대출의 금리 인하와 상설화, 비공식적인 기업공개(IPO) 억제 조치에 주목했다. 보고서는 이러한 조치가 주로 정책적 하방 지지선을 강화하고 하락폭을 제한하는 데 기여하지만, 중국 주식의 지속적인 상승세를 이끌어내는 효과는 미미하다고 분석했다.

정책 지원으로 시장 하방 지지선 강화

“중국 정책 당국은 최근 조정 이후 주식시장 안정을 위한 노력을 강화했다. 이번 조치들을 종합하면 증권·펀드·보험사 스와프 기구(SFISF)를 통해 1,000억 위안이 추가로 공급될 수 있으며, 금리가 낮아진 자사주 매입 및 지분 확대 대출에 대한 수요도 2,000억 위안 이상 추가로 발생할 수 있다.”

“이번 조치는 유동성을 추가로 공급하고 조정이 악순환으로 이어지는 것을 막는 데 도움이 된다. 다만 이 제도들이 도입된 2024년 말 이후의 경험을 보면 효과가 크지 않았던 것으로 보인다. 주식시장의 반응이 여전히 미온적인 것도 이 때문일 수 있다.”

“둘째, 유동성은 중국 주식시장의 주된 제약 요인이 아니다. 조달 비용이 낮아지면 주식 매수의 매력이 커질 수 있지만, 이익 성장, 이익률 하락, 내수 부진, 전반적인 거시경제 불확실성에 대한 우려를 완전히 상쇄할 수는 없다. 또한 이러한 조치만으로는 기업 부문 일부가 직면한 근본적인 수익성 문제를 해결할 수 없다.”

“정책 방향은 명확하다. 당국은 시장의 정책적 하방 지지선을 강화하려 한다. 그러나 이번 조치는 지속적인 상승세를 이끌어내기보다는 하락폭을 제한하는 데 더 효과적이다.”

“따라서 가장 큰 효과는 정책 신호를 통해 나타날 수 있다. 반복적인 개입은 시장이 상당한 압박을 받을 때 정책 당국이 나설 의지가 있음을 보여주며, 정책적 하방 지지선이 있다는 투자자들의 인식을 강화한다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)