Dollaro USA: i fondamentali favorevoli compensano i timori sul deficit – Rabobank

Il team di strategia valutaria di Rabobank ritiene che l’attenuarsi dei timori di interferenze politiche nella Federal Reserve e i segnali di una rinnovata domanda di beni rifugio sostengano il dollaro. La banca osserva che le preoccupazioni per il deficit di bilancio statunitense e le tensioni sul mercato dei Treasury potrebbero pesare sul dollaro nel medio termine, ma conclude che i timori di svilimento della valuta statunitense emersi lo scorso anno erano esagerati.

Credibilità della Fed e dinamiche dei beni rifugio

«L’attenuarsi dei timori di interferenze politiche nella Fed è un fattore di sostegno per l’USD. Inoltre, all’inizio della guerra del Golfo, la forte domanda di USD ha messo in discussione le tesi dello scorso anno secondo cui la valuta statunitense avrebbe perso almeno parte del suo valore come bene rifugio. A nostro avviso, l’attrattiva dell’USD come bene rifugio è legata alla sua posizione radicata nei sistemi di pagamento globali, che potrebbe richiedere decenni per essere scalfita.»

«Le minori preoccupazioni sulla credibilità del biglietto verde dovrebbero offrirgli maggiori opportunità di beneficiare della robusta crescita economica statunitense. Inoltre, a nostro avviso, le tensioni che l’EUR potrebbe affrontare nei prossimi mesi potrebbero favorire una preferenza per posizioni lunghe sull’USD.»

«Permane il rischio che le preoccupazioni legate al deficit di bilancio statunitense, difficile da gestire, possano pesare sull’USD nel medio termine. Il deficit di bilancio degli Stati Uniti, superiore al 6% del PIL, è più elevato di quello francese. Tuttavia, per decenni gli Stati Uniti hanno beneficiato del “privilegio esorbitante” di poter finanziare il proprio debito a rendimenti relativamente bassi, grazie alla forte domanda dei propri titoli di debito.»

«Vi sono segnali che questo “privilegio” si sia indebolito. Lo si osserva nell’evoluzione dei differenziali di rendimento rispetto ad altri mercati obbligazionari e nei segnali di tensione sul mercato dei Treasury. In effetti, negli ultimi 19 mesi circa si sono verificati episodi significativi di vendite massicce e preoccupanti sul mercato dei Treasury statunitensi.»

«In ogni caso, i timori di svilimento del dollaro emersi lo scorso anno appaiono esagerati.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)