Lo yen giapponese sottoperforma le altre valute nonostante le vendite sul dollaro USA dopo le elezioni

• USD/JPY recupera parte delle perdite precedenti, mentre lo yen giapponese fatica a beneficiare della debolezza generalizzata del dollaro statunitense.
• I risultati delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti spingono il dollaro statunitense ai minimi da cinque settimane.
• Gli ampi differenziali dei tassi di interesse limitano i guadagni dello yen nonostante l’orientamento restrittivo della BoJ.

USD/JPY si muove in territorio negativo mercoledì, mentre il dollaro statunitense (USD) scivola ai minimi da cinque settimane dopo i risultati delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti. Tuttavia, lo yen giapponese (JPY) fatica a trarre vantaggio dalla debolezza del biglietto verde, riducendo gran parte dei guadagni precedenti e registrando una performance inferiore a quella della maggior parte delle principali valute.

Al momento della stesura, USD/JPY si attesta intorno a 158,32, in calo dello 0,25% nella giornata, dopo aver toccato un minimo intraday di 157,39.

Il dollaro statunitense è finito sotto pressione poiché la vittoria dei Democratici in entrambe le camere del Congresso apre la strada a un governo diviso, aumentando il rischio di stallo politico a Washington e accrescendo l’incertezza sulla politica di bilancio. L’indice del dollaro statunitense (DXY), che misura il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei principali valute, si attesta intorno a 101,40, in calo dello 0,44% nella giornata e vicino ai minimi da cinque settimane.

Gli analisti di MUFG/BTMU sostengono che l’esito delle recenti elezioni di metà mandato negli Stati Uniti «difficilmente influenzerà le relazioni tra Stati Uniti e Giappone e il forte messaggio proveniente da Washington di contrarietà alla persistente debolezza dello yen». Osservano che il recente rafforzamento dello yen offre solo un sollievo limitato, sottolineando che «la tregua per lo yen è marginale (il guadagno odierno è legato all’USD), mentre il legame tra tassi e cambio dello yen rimane relativamente debole».

Il divario dei tassi di interesse tra il Giappone e le altre principali economie resta ampio, con il tasso di riferimento della Banca del Giappone (BoJ) all’1,25%. Sebbene la BoJ stia attuando una stretta graduale, le pressioni inflazionistiche derivanti dallo shock energetico in Medio Oriente hanno indotto altre importanti banche centrali ad aumentare i tassi di interesse, e sono attesi ulteriori rialzi.

Di conseguenza, l’orientamento restrittivo della BoJ offre un sostegno limitato allo yen, poiché si prevede che i differenziali dei tassi di interesse rimarranno ampi, lasciando la valuta in una posizione di svantaggio in termini di rendimento. Tuttavia, gli avvertimenti di un possibile intervento da parte delle autorità giapponesi mantengono gli operatori cauti nello scommettere contro lo yen. La ministra delle Finanze Satsuki Katayama ha dichiarato lunedì che il Giappone interverrebbe contro movimenti valutari disordinati o eccessivamente speculativi.

Gli analisti di MUFG/BTMU sottolineano che «l’intervento dello scorso luglio e di inizio agosto ha alterato il legame con i tassi», ma aggiungono che l’andamento della valuta continua a evidenziare forze più profonde in gioco: «ciò che i movimenti dello yen indicano è che vi sono ancora flussi strutturali che continuano a pesare sulla performance dello yen e che potrebbero richiedere tempo per cambiare». Ciononostante, restano cautamente ottimisti sulle prospettive di medio termine, affermando che «continuiamo a ritenere che lo yen sia vicino a un punto di svolta e che i tassi di mercato e/o le politiche del governo volte a incoraggiare la permanenza in Giappone di maggiori quantità di capitale dovrebbero avere un impatto positivo sullo yen».