Banca centrale europea: l’aumento dei rendimenti obbligazionari favorisce una pausa sui tassi a ottobre – ING

Carsten Brzeski di ING prevede che la Banca centrale europea manterrà invariati i tassi di riferimento nella riunione del 29 ottobre, poiché la crisi dei conti pubblici francesi e l’aumento dei rendimenti obbligazionari stanno già inasprendo le condizioni finanziarie. A suo avviso, la BCE probabilmente rinvierà qualsiasi decisione sui tassi a dicembre, quando saranno disponibili le nuove proiezioni, e potrebbe assumere un orientamento più accomodante, monitorando i prezzi del petrolio, la trasmissione dei rincari energetici e gli sviluppi dei conti pubblici francesi.

Tassi invariati mentre i rendimenti obbligazionari inaspriscono le condizioni monetarie

«A settembre, la BCE aveva sorpreso i mercati con un messaggio più restrittivo, almeno tra le righe. Con l’inflazione complessiva più elevata più a lungo e quella di fondo attesa in aumento nel 2027, sembravano esserci le condizioni per almeno un ulteriore rialzo dei tassi nella riunione di dicembre. Alcuni avevano persino ipotizzato un rialzo già a ottobre, subito dopo quello di settembre».

«Un mese dopo, e a seguito di una grave crisi politica e dei conti pubblici in Francia, è improbabile che la BCE ribadisca il tono restrittivo nella riunione della prossima settimana. A prima vista, gli sviluppi macroeconomici dall’ultima riunione giustificherebbero ancora un ulteriore rialzo dei tassi. L’inflazione complessiva è nuovamente aumentata a settembre e la maggior parte degli indicatori anticipatori segnala una persistente tenuta dell’economia dell’area euro».

«Tuttavia, l’impennata dei rendimenti obbligazionari sulla scia della crisi francese sta già imponendo un nuovo orientamento restrittivo della politica monetaria. In effetti, l’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato tedeschi dalla riunione di settembre ha già avuto su crescita e inflazione un impatto pressoché equivalente a quello di un ulteriore rialzo dei tassi di 25 punti base. Per la Francia, l’effetto si avvicina a quello di un rialzo di 50 punti base».

«Tutto ciò significa che molto probabilmente la BCE manterrà i tassi invariati la prossima settimana e rinvierà a dicembre qualsiasi decisione su un ulteriore rialzo. A quel punto saranno disponibili le nuove proiezioni degli esperti della BCE e vi saranno anche maggiori elementi per valutare se l’aumento dei prezzi dell’energia finirà per avere ripercussioni sul resto dell’economia».

«Nel complesso, la riunione della BCE della prossima settimana si preannuncia priva di novità sul fronte delle decisioni, ma certamente non su quello delle parole».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e revisionato da un redattore. Scopri di più.)