Zloty polonais : la prudence de la NBP maintient le zloty sous pression – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, s’attend à ce que la Banque nationale de Pologne (NBP) maintienne son taux directeur à 3,75 %, malgré ce qu’il considère comme des risques inflationnistes sous-jacents masqués par des baisses temporaires des taxes sur les carburants. Il avertit que la politique monétaire devrait faire abstraction des interventions administratives et estime que l’inaction de la NBP risque de placer la politique monétaire polonaise en retard sur l’évolution de l’inflation, tandis que le zloty devrait rester sous pression.

Des risques inflationnistes sous-jacents pour le zloty

« La Banque nationale de Pologne (NBP) annoncera cet après-midi sa décision de politique monétaire pour novembre : les analystes prévoient de façon quasi unanime un maintien du taux directeur à 3,75 %. Comme à l’accoutumée, la conférence de presse de demain et les nouvelles projections de la NBP présenteront davantage d’intérêt que la décision sur les taux elle-même aujourd’hui. »

« Il convient néanmoins de souligner que la faiblesse apparente de l’IPC en octobre a conduit à reporter les hausses de taux. Or, elle ne devrait pas le justifier. L’inflation globale a ralenti à 3,5 % sur un an, contre 4,1 % sur un an en septembre, mais ce ralentissement s’explique uniquement par des ajustements administratifs bien connus des prix des carburants : le gouvernement a abaissé la TVA sur les carburants de 23 % à 8 % et ramené les droits d’accise aux niveaux minimaux de l’UE ; les prix des carburants pour les particuliers ont ainsi reculé de 9,7 % sur un mois. Il s’agit d’une intervention fiscale temporaire, et non d’une véritable désinflation. »

« La politique monétaire devrait faire abstraction de ce type d’intervention administrative et s’attaquer à l’accélération antérieure de l’inflation sous-jacente, qui l’a portée au-dessus de la cible. Les pressions sur les prix de l’énergie brute et des matières premières restent fortes, le marché du travail demeure tendu et les mesures de soutien sur les carburants doivent, à ce stade, prendre fin à la fin de l’année. Les prochaines projections d’inflation pourraient préciser certains scénarios, mais elles ne peuvent pas dissiper l’incertitude entourant les futures interventions gouvernementales, les tarifs réglementés ou les évolutions politiques. »

« Selon nous, l’inaction de la NBP risque de placer la politique monétaire polonaise en retard sur l’évolution de l’inflation ; le zloty restera donc sous pression. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)