Riksbank : une trajectoire des taux directeurs plus élevée face à l’accélération de l’inflation – Nomura

L’équipe de recherche sur les marchés mondiaux de Nomura, dirigée par Josie Anderson, George Buckley et Andrzej Szczepaniak, analyse la dernière décision de la Riksbank de relever son taux directeur à 2,00 %. Elle souligne que l’accélération de l’inflation mesurée par le CPIF, une fois exclues les mesures budgétaires temporaires, la croissance résiliente du PIB et les prix élevés de l’énergie en sont les principaux moteurs. Les analystes prévoient deux nouvelles hausses de 25 points de base, en février et en mai 2027, qui porteraient le taux à 2,50 %.

Nomura anticipe un nouveau resserrement monétaire

« Concernant les futures évolutions du taux directeur, les indications étaient les suivantes : “si les perspectives d’inflation et d’activité économique se confirment, la Riksbank estime probable que le taux directeur soit de nouveau relevé au cours de l’année à venir, conformément à la prévision de taux directeur de septembre.” »

« Nous prévoyons que l’inflation mesurée par le CPIF s’établira en moyenne à 1,8 % sur un an au premier trimestre 2027, avant d’accélérer à 2,6 % au deuxième trimestre 2027, les effets de base liés à la réduction de moitié de la TVA sur les produits alimentaires en avril 2026 poussant à la hausse l’inflation en glissement annuel. »

« La projection de taux directeur de septembre implique une probabilité d’environ 50 % d’une hausse de 25 points de base en février, à supposer que le taux directeur reste inchangé en décembre. La trajectoire projetée augmente ensuite progressivement au cours de l’année 2027 pour atteindre un pic de 2,43 % au premier trimestre 2028. »

« Nous prévoyons que la Riksbank relèvera de nouveau son taux directeur de 25 points de base en février et en mai 2027, pour le porter à 2,50 %, un niveau qui reste dans la fourchette qu’elle considère comme neutre (1,50 à 3,00 %). Cela représenterait également moins de hausses que nous n’en attendons de la BCE en 2026 et 2027 (nous prévoyons au total quatre hausses portant le taux à 3,00 %, dont les deux déjà mises en œuvre). »

« Nous estimons que le calendrier de notre scénario de hausse des taux de la Riksbank comporte des incertitudes : les deux hausses suivant celle de novembre pourraient intervenir en mars et en juin (soit un mois plus tard que nous ne le prévoyons), lorsque la Riksbank pourra évaluer plus en profondeur les pressions inflationnistes dans le cadre de ses exercices de prévision. Des hausses consécutives en novembre et en décembre 2026 semblent peu probables, l’inflation paraissant encore globalement maîtrisée. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)