Banque centrale européenne : la hausse des rendements obligataires plaide pour un statu quo en octobre – ING

Carsten Brzeski, d’ING, s’attend à ce que la Banque centrale européenne laisse ses taux directeurs inchangés lors de sa réunion du 29 octobre, la crise budgétaire française et la hausse des rendements obligataires durcissant déjà les conditions financières. Selon lui, la BCE reportera probablement toute décision sur les taux à décembre, lorsque de nouvelles projections seront disponibles, et pourrait adopter un ton plus accommodant tout en surveillant les cours du pétrole, la répercussion des prix de l’énergie et l’évolution de la situation budgétaire française.

Statu quo sur les taux, les marchés obligataires assurant déjà le resserrement monétaire

« En septembre, la BCE avait surpris les marchés en adoptant un discours plus restrictif, du moins entre les lignes. Avec une inflation globale durablement plus élevée et une inflation sous-jacente attendue en hausse en 2027, les conditions semblaient réunies pour au moins un nouveau relèvement des taux lors de la réunion de décembre. Certains envisageaient même une nouvelle hausse dès octobre, dans la foulée de la précédente. »

« Un mois plus tard, après une grave crise budgétaire et politique en France, il est peu probable que la BCE réitère ce ton restrictif lors de la réunion de la semaine prochaine. À première vue, les évolutions macroéconomiques intervenues depuis la dernière réunion justifieraient encore une nouvelle hausse des taux. L’inflation globale a de nouveau augmenté en septembre et la plupart des indicateurs avancés signalent une résilience persistante de l’économie de la zone euro. »

« Toutefois, la flambée des rendements obligataires provoquée par la crise française impose déjà un nouveau resserrement monétaire. De fait, la hausse des rendements des obligations allemandes depuis la réunion de septembre a déjà eu, sur la croissance et l’inflation, un effet à peu près équivalent à celui d’un relèvement supplémentaire des taux de 25 points de base. Pour la France, cet effet se rapproche de celui d’une hausse de 50 points de base. »

« Tout cela signifie que la BCE devrait très probablement maintenir ses taux inchangés la semaine prochaine et reporter à décembre toute décision concernant une prochaine hausse. De nouvelles projections des services de la BCE seront alors disponibles, et l’on disposera également de davantage d’éléments pour déterminer si la hausse des prix de l’énergie finira ou non par avoir des répercussions sur le reste de l’économie. »

« En somme, la réunion de la BCE de la semaine prochaine s’annonce sans surprise sur le plan des décisions, mais certainement pas sur celui du discours. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)