Yen japonés: salidas estructurales de capital y vigilancia de posibles intervenciones – MUFG

Derek Halpenny, de MUFG, sostiene que el yen japonés sigue bajo presión por las salidas estructurales de capital de cartera y de inversión extranjera directa (IED), pese a la corrección de los rendimientos estadounidenses y a la persistente oposición de Washington a la debilidad del yen. Destaca las compras de acciones extranjeras impulsadas por el programa NISA y las tendencias de la IED determinadas por factores demográficos, y sugiere que el USD/JPY podría estar cerca de un punto de inflexión, a medida que las políticas y los diferenciales de tipos de interés terminen favoreciendo al yen.

Los flujos de capital y las políticas lastran al yen

«Sin embargo, lo que observamos una vez más es que el respiro para el yen es limitado (la subida de hoy obedece al dólar estadounidense), ya que la relación entre los tipos de interés y el tipo de cambio del yen sigue siendo relativamente débil».

«La intervención de finales del pasado julio y principios de agosto ha distorsionado la relación con los tipos de interés, pero la evolución del yen indica que persisten algunos flujos estructurales que lastran su comportamiento y que podrían tardar en cambiar».

«Esta ampliación del límite del programa NISA probablemente hará que las salidas de capital mantengan esta magnitud, dada la pérdida de valor de los ahorros depositados en cuentas bancarias debido al aumento de la inflación y a la elevada rentabilidad de los mercados bursátiles, en particular en Estados Unidos».

«Es poco probable que los resultados de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos afecten a la relación entre Estados Unidos y Japón y al firme mensaje de Washington de oposición a la persistente debilidad del yen».

«Seguimos considerando que el yen está cerca de un punto de inflexión y que los tipos de interés de mercado y/o las políticas del Gobierno destinadas a fomentar que un mayor volumen de capital permanezca en Japón deberían tener un efecto positivo sobre el yen».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)