La Reserva Federal se dispone a mantener los tipos de interés sin cambios pese a la persistencia de la inflación

• Se espera ampliamente que la Reserva Federal de Estados Unidos mantenga sin cambios los tipos de interés tras la reunión de octubre. 
• Los mercados consideran muy probable una subida de tipos en diciembre.
• Las declaraciones del presidente de la Fed, Warsh, en la rueda de prensa podrían aumentar la volatilidad del dólar estadounidense.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos (EE. UU.) anuncia su decisión sobre los tipos de interés el miércoles, tras otra reunión crucial que podría ofrecer pistas clave sobre las perspectivas de política monetaria del banco de cara al cierre del año.

Los mercados esperan de forma generalizada que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga el tipo de interés oficial sin cambios en el rango del 3,75 %-4 % tras la subida de 25 puntos básicos (pb) anunciada en septiembre.

Esta decisión ya está casi totalmente descontada, ya que la herramienta FedWatch de CME apunta a una probabilidad de apenas un 9 % de que aumente el coste del crédito. Por tanto, los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en la rueda de prensa posterior a la reunión podrían ofrecer pistas importantes sobre las perspectivas de los tipos de interés y determinar la cotización del dólar estadounidense (USD).

Durante su intervención en un evento del Fondo Monetario Internacional (FMI) a principios de mes, Warsh reiteró que siguen centrados en lograr la estabilidad de precios, pero añadió que no cree en «prejuzgar las reuniones». Este comentario en particular llevó a los inversores a descartar prácticamente la posibilidad de una subida de tipos en octubre, pese a que el índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos de septiembre superó lo esperado, con un aumento de la tasa de inflación general interanual del 3,4 % al 3,7 %. 

Los economistas de Deutsche Bank señalan que, con un cambio de tipos prácticamente descartado en la próxima reunión, la atención del mercado se centrará en el tono de la comunicación, y apuntan que «el interés estará, por tanto, en la rueda de prensa del presidente Warsh y en cómo la Fed sopesa una inflación aún elevada y un crecimiento sólido frente al reciente endurecimiento de las condiciones financieras». Consideran que el mensaje de política monetaria se valorará en función de hasta qué punto resulte convincente el reconocimiento por parte de la Fed de las persistentes presiones sobre los precios y la solidez de la actividad, al tiempo que aborda el impacto de unas condiciones de mercado más restrictivas sobre las perspectivas generales. 

¿Cuándo anunciará la Fed su decisión sobre los tipos de interés y cómo podría afectar al EUR/USD?

Está previsto que la Fed anuncie su decisión sobre los tipos de interés y publique el comunicado de política monetaria el miércoles a las 18:00 GMT. A continuación tendrá lugar la rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, que comenzará a las 18:30 GMT.

En septiembre, el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) revisado mostró que 12 de los 18 responsables contemplaban una subida adicional de tipos de 25 puntos básicos (pb) este año, mientras que cuatro miembros preveían dos subidas y otros dos no proyectaban más aumentos.

En junio, el gráfico de puntos, el componente del SEP que muestra las previsiones de tipos de interés de los responsables de política monetaria, puso de relieve que sus proyecciones implicaban una subida de solo 25 pb en 2026, seguida de un recorte de 25 pb en 2027 y otro de 25 pb en 2028.

Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de que el tipo de interés oficial se mantenga sin cambios al cierre del año es de apenas un 17 %. Este posicionamiento del mercado sugiere que hay margen para un nuevo fortalecimiento del USD si Warsh se aparta de sus comentarios previos en el evento del FMI e insinúa una subida de tipos en diciembre, alegando la persistencia de una inflación elevada. En este escenario, el EUR/USD podría sufrir presiones bajistas en su reacción inmediata. No obstante, cabe señalar que el Banco Central Europeo (BCE) también anunciará su decisión de política monetaria el jueves. Por ello, una posible caída del par de divisas ante un tono restrictivo de la Fed podría hacer una pausa antes de la cita con el BCE.

Los analistas de MUFG/BTMU destacan que «la última reunión del FOMC del año no tendrá lugar hasta el 9 de diciembre» y señalan que «los indicios de endurecimiento de las condiciones financieras siguen acumulándose», por lo que «sin duda existe la posibilidad de que se moderen las expectativas de una subida de tipos de la Fed en diciembre». A su juicio, «será importante la disposición de Warsh a señalar que la Fed sigue la senda marcada por el gráfico de puntos». MUFG/BTMU añaden que «en un contexto de endurecimiento de las condiciones financieras y volatilidad en el mercado de bonos europeo, suponemos que el dólar seguirá respaldado y que los riesgos continúan sesgados al alza». 

Por el contrario, el dólar podría debilitarse frente a sus principales divisas rivales si el presidente de la Fed, Warsh, resta importancia a la evolución de la inflación y evita dar señales de una subida de tipos en diciembre. Si Warsh reitera que no prejuzgará el resultado de la última reunión del año, los inversores podrían evitar descontar por completo una subida de tipos, lo que ayudaría al EUR/USD a avanzar ligeramente. Aun así, es poco probable que los participantes del mercado descarten esta posibilidad a menos que observen una mejora significativa en los datos de inflación o un informe de empleo muy negativo. 

Thu Lan Nguyen, de Commerzbank, señala que la reciente resistencia del EUR/USD oculta una dinámica subyacente más preocupante para la moneda única. Apunta que «las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado con más fuerza en la zona euro que en Estados Unidos», pero que «actualmente, el aumento de las expectativas de inflación no se está viendo compensado por un cambio correspondiente en las expectativas relativas de tipos de interés». Según Commerzbank, esta desconexión «es, en principio, una señal negativa para el euro», ya que sugiere que los mercados no están descontando un endurecimiento suficiente de la política monetaria para contrarrestar el repunte de las expectativas de inflación en la zona euro, lo que podría dejar a la divisa vulnerable si cambia el sentimiento del mercado. 

Eren Sengezer, analista jefe de la sesión europea de FXStreet, ofrece una perspectiva técnica a corto plazo para el EUR/USD:

«La perspectiva técnica a corto plazo del EUR/USD muestra un sesgo bajista, ya que el par se mantiene en la mitad inferior de la banda de Bollinger en el gráfico diario y el índice de fuerza relativa sigue muy por debajo de 40. A la baja, la zona de 1,1130-1,1100 (límite inferior de la banda de Bollinger, nivel estático) se perfila como el soporte inmediato, por delante de 1,1000 (nivel psicológico, nivel estático). Si este último soporte cede, podría producirse un retroceso más profundo hacia 1,0750 (nivel estático). Si el RSI diario entra en territorio de sobreventa por debajo de 30 y el EUR/USD se mantiene por debajo del límite inferior de la banda de Bollinger, los inversores podrían esperar una corrección técnica antes de posicionarse a favor de una prolongación de las caídas».

«Al alza, se identifica una zona de resistencia intermedia en 1,1260-1,1300 (nivel estático, límite superior de la banda de Bollinger). Si el par logra estabilizarse por encima de esta región, las medias móviles simples de 50 y 100 días, situadas en la zona de 1,1420-1,1440, podrían convertirse en el siguiente obstáculo difícil de superar».