Türkische Lira: Zinssenkungen erhöhen Abwertungsrisiken - Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank erwartet, dass die türkische Zentralbank (CBRT) nach scheinbar günstigen Inflationsdaten die Zinsen erneut senken wird. Er argumentiert, dass der Inflationsrückgang nicht nachhaltig sei und regionale Entwicklungen inflationstreibend wirkten. Da die türkische Lira (TRY) real weiterhin überbewertet ist und die nominale Abwertung hinter der Inflation zurückbleibt, warnt Ghose, dass weitere geldpolitische Lockerungen die Risiken erhöhen. Er prognostiziert für USD/TRY zum Jahresende einen Kurs von 52,0.

Zinssenkungen und realer Wechselkurs

„Die türkische Zentralbank (CBRT) wird im weiteren Tagesverlauf ihren Zinsentscheid bekannt geben: Analysten prognostizieren nahezu einhellig eine Senkung des einwöchigen Repo-Satzes um 100 Basispunkte von 37,0 % auf 36,0 %. Die jüngsten, offenbar guten Inflationsdaten schufen ideale Voraussetzungen dafür, dass die CBRT ihre Zinssenkungen fortsetzt. Aus unserer Sicht befindet sich die Inflation jedoch keineswegs auf einem echten Abwärtstrend.“

„Die Gesamtinflation sank im September auf 29,7 % gegenüber dem Vorjahr, und zur Abwechslung verlangsamte sich auch der saisonbereinigte Anstieg gegenüber dem Vormonat spürbar. Wir haben jedoch bereits zuvor argumentiert, dass sich dies als einmaliger Effekt und nicht als Beginn eines nachhaltigen Inflationsrückgangs erweisen könnte.“

„Auch die Krise bei den Investmentfonds gibt Anlass zur Vorsicht, obwohl jüngste Erkenntnisse darauf hindeuten, dass die abgezogenen Gelder überwiegend in Lira-Einlagen und nicht in Devisen umgeschichtet wurden. Daher dürfte sie weder die Geldpolitik beeinträchtigen noch die heutige Zinssenkung verhindern.“

„Die Lira wertet weiterhin in gleichmäßigem Tempo ab, ohne Anzeichen einer Entspannung. Kürzlich versuchte CBRT-Gouverneur Fatih Karahan, dies als bewusst gewählte Strategie darzustellen, mit der eine stärkere künftige Abwertung vermieden werden solle. Dieser Einschätzung haben wir entschieden widersprochen.“

„Da die nominale Abwertung auf Jahresbasis rund 20 % beträgt, während die Inflation im Bereich von 30 % bis 35 % liegt, wertet die Lira real weiterhin auf. Damit nähert sie sich weder ihrem fairen Wert noch ihrem Gleichgewichtskurs in nennenswertem Maße an. Zinssenkungen erhöhen lediglich die Risiken. Wir erwarten, dass USD/TRY zum Jahresende bei 52,0 notiert.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)