Japanischer Yen: Debatte um den Status als sicherer Hafen und fiskalpolitischer Hintergrund – Rabobank

Jane Foley, leitende Devisenstrategin bei Rabobank, erörtert, ob der japanische Yen (JPY) nach seiner starken Entwicklung gegenüber den anderen G10-Währungen seine Eigenschaften als sicherer Hafen zurückgewonnen hat. Foley führt die jüngste Unterstützung für den JPY auf Devisenmarktinterventionen, die geldpolitische Normalisierung der Bank of Japan (BoJ), Japans Fiskalkennzahlen und den inländischen Besitz japanischer Staatsanleihen (JGB) zurück. Rabobank verweist auf eine mögliche geldpolitische Straffung durch die BoJ und hält an einer Dreimonatsprognose von 155,00 für USD/JPY fest.

Entwicklung des Yen, Geldpolitik der BoJ und fiskalische Risiken

„Der JPY ist im bisherigen Halbjahresverlauf nach der NOK die G10-Währung mit der zweitbesten Wertentwicklung. Seit Jahresbeginn weist er unter den G10-Währungen die viertbeste Wertentwicklung auf. Zugegebenermaßen haben umfangreiche Devisenmarktinterventionen zugunsten des JPY in diesem Jahr wesentlich zu seiner Unterstützung beigetragen.“

„Abgesehen von Anzeichen dafür, dass der JPY in den vergangenen Tagen durch Zuflüsse in sichere Häfen etwas Unterstützung erhalten haben könnte, schien die Währung diesen Status in den vergangenen Jahren verloren zu haben. Dafür dürfte es mehrere Gründe geben. Unserer Ansicht nach hängt dies jedoch eng mit dem Ende der quantitativen und qualitativen Lockerungspolitik (QQE) der BoJ im März 2024 zusammen.“

„Seit die BoJ ihre QQE-Politik beendet hat, ist ihre Bilanz um fast 18 % geschrumpft. Dadurch sind die Kurse japanischer Staatsanleihen faktisch nicht mehr vor den Marktkräften abgeschirmt. Die höhere Inflation in Japan und Befürchtungen hinsichtlich der reflationären Ausrichtung von Premierministerin Takaichi haben die Renditen japanischer Staatsanleihen in die Höhe getrieben. Diese Befürchtungen wurden zeitweise durch die Sorge am Markt verstärkt, dass die BoJ politischem Druck nachgeben und auf eine geldpolitische Straffung verzichten würde.“

„Diese Faktoren deuten zusammen mit der Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung der BoJ um 25 Basispunkte auf der geldpolitischen Sitzung im Dezember darauf hin, dass der JPY gute Chancen hat, sich 2027 gegenüber anderen G10-Währungen zu behaupten. Wir halten an unserer Dreimonatsprognose von 155,00 für USD/JPY fest.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)