Europäische Zentralbank: Steigende Anleiherenditen sprechen für unveränderte Zinsen im Oktober – ING

Carsten Brzeski von ING erwartet, dass die Europäische Zentralbank die Leitzinsen auf ihrer Sitzung am 29. Oktober unverändert lässt, da die französische Haushaltskrise und höhere Anleiherenditen die Finanzierungsbedingungen bereits verschärfen. Seiner Einschätzung nach dürfte die EZB eine Zinsentscheidung bis Dezember aufschieben, wenn neue Projektionen vorliegen. Zugleich könnte sie einen eher geldpolitisch lockeren Kurs signalisieren und dabei die Ölpreise, die Weitergabe höherer Energiepreise und die Entwicklung der französischen Haushaltslage im Blick behalten.

Zinspause, da Anleihemärkte bereits für Straffung sorgen

„Noch im September überraschte die EZB die Märkte mit einer restriktiveren Botschaft, zumindest zwischen den Zeilen. Angesichts einer länger erhöht bleibenden Gesamtinflation und eines erwarteten Anstiegs der Kerninflation im Jahr 2027 schien alles für mindestens eine weitere Zinserhöhung auf der Dezembersitzung zu sprechen. Einige spekulierten sogar über eine unmittelbar folgende Erhöhung im Oktober.“

„Einen Monat später und nach einer schweren Haushalts- und politischen Krise in Frankreich dürfte die EZB den restriktiven Ton auf ihrer Sitzung nächste Woche kaum wiederholen. Für sich genommen würden die gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen seit der letzten Sitzung eine weitere Zinserhöhung nach wie vor rechtfertigen. Die Gesamtinflation ist im September erneut gestiegen, und die meisten Frühindikatoren deuten auf eine anhaltende Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft im Euroraum hin.“

„Allerdings sorgt der kräftige Anstieg der Anleiherenditen infolge der französischen Krise bereits für eine erneute geldpolitische Straffung. Tatsächlich hat der Anstieg der Renditen deutscher Bundesanleihen seit der Septembersitzung bereits ungefähr dieselben Auswirkungen auf Wachstum und Inflation wie eine zusätzliche Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Für Frankreich entspricht der Effekt eher einer Erhöhung um 50 Basispunkte.“

„All dies bedeutet, dass die EZB die Zinsen nächste Woche sehr wahrscheinlich unverändert lassen und eine Entscheidung über die nächste Zinserhöhung bis Dezember aufschieben wird. Dann werden neue Projektionen der EZB-Fachleute vorliegen. Zudem wird sich besser abschätzen lassen, ob die höheren Energiepreise letztlich Folgewirkungen auf die übrige Wirtschaft haben werden oder nicht.“

„Alles in allem dürfte die EZB-Sitzung nächste Woche bei den Maßnahmen unspektakulär ausfallen, bei den Worten jedoch ganz klar nicht.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)