Euro: Politische Risiken könnten Schwankungen gegenüber dem US-Dollar wieder verstärken - Commerzbank

Thu Lan Nguyen von der Commerzbank stellt fest, dass sich EUR/USD nach dem Rückgang von 1,16 bei etwa 1,12 eingependelt hat und die aus Optionspreisen abgeleitete implizite Volatilität erneut gesunken ist. Ihrer Einschätzung nach haben die kaum veränderten relativen Erwartungen an die Fed und die EZB sowie ein übergeordneter Trend zu weniger ausgeprägten Zinszyklen und stärker synchronisierten Konjunkturzyklen die Wechselkursschwankungen gedämpft. Sie warnt jedoch, dass die Ruhe an den Devisenmärkten angesichts zunehmender geopolitischer und fiskalischer Risiken nicht gerechtfertigt sei.

Niedrige Volatilität verdeckt wachsende makroökonomische Risiken

„Nach dem Rückgang von einem Niveau um 1,16 Ende September scheint sich EUR/USD nun recht stabil bei etwa 1,12 einzupendeln. Der Markt geht offenbar davon aus, dass das Währungspaar auf absehbare Zeit dort bleiben wird. Die am Optionsmarkt eingepreiste implizite Dreimonatsvolatilität ist zuletzt erneut gesunken.“

„Wie in den vergangenen Wochen erwähnt, erwartet der Markt, dass beide Zentralbanken ihre Zinsen in den kommenden Monaten mehr oder weniger im Gleichschritt anheben werden. Zugleich ist das insgesamt noch erwartete Ausmaß der weiteren Straffung recht begrenzt. Zuletzt waren vielleicht noch zwei bis höchstens drei weitere Zinserhöhungen eingepreist, wobei die Erwartungen jüngst eher zurückgingen.“

„Das bedeutet: Je schwächer der geldpolitische Impuls und je flexibler die Realwirtschaft, desto weniger Anlass besteht für ein ‚Überschießen‘ der Wechselkurse. Eine Welt mit fester verankerten Inflationserwartungen, weniger ausgeprägten Zinszyklen und stärker synchronisierten Konjunkturzyklen dürfte daher grundsätzlich weniger Spielraum für große Wechselkursschwankungen bieten.“

„Ist die derzeitige Ruhe an den Devisenmärkten also gerechtfertigt? Keineswegs. Die Zentralbanken mögen derzeit weniger Impulse setzen, doch dadurch bleibt den Regierungen mehr Spielraum, sich durch ihre Fiskal- und Wirtschaftspolitik voneinander abzuheben.“

„Insbesondere die US-Regierung hat zuletzt gezeigt, dass sie durchaus bereit ist, radikale politische Wege einzuschlagen. Die Risiken bestehen daher fort, sie sind derzeit möglicherweise nur schwer vorherzusagen ...“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)