Tschechische Krone: Begrenzte Straffung der CNB hält CZK unter Druck - Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank stellt fest, dass die Tschechische Nationalbank (CNB) ihren Leitzins wie weithin erwartet um 25 Basispunkte auf 4,00 % angehoben hat. Das knappe Abstimmungsergebnis von 4 zu 3 Stimmen und die Formulierung „Feinjustierung“ deuten jedoch auf eine geringe Wahrscheinlichkeit weiterer Straffungsschritte hin. Die Prognosen des Notenbankstabs zeigen für 2027 eine Inflation oberhalb des Zielwerts und ein schwächeres Wachstum. Ghose erwartet, dass die tschechische Krone (CZK) unter Druck bleibt, da die Realzinsen weiterhin niedrig oder negativ ausfallen.

Feinjustierung statt eines vollständigen Straffungszyklus

„Die Tschechische Nationalbank (CNB) hat ihren Leitzins gestern wie einhellig erwartet um 25 Basispunkte auf 4,00 % angehoben. Das Abstimmungsergebnis fiel mit 4 zu 3 Stimmen jedoch unerwartet knapp aus, wobei drei Ratsmitglieder unveränderte Zinsen bevorzugten. Wir bekräftigen unsere Einschätzung, dass das entscheidende Signal im Gesamtumfang der Straffung lag, den die CNB zu signalisieren bereit war, und nicht allein in der Zinserhöhung im November.“

„Die Erklärung nach der Sitzung blieb hinsichtlich des Inflationsausblicks restriktiv und verwies auf eine erhöhte Kerninflation, ein kräftiges Lohnwachstum und ein rasches Kreditwachstum. Der zuvor enthaltene Satz, wonach der Rat auf künftigen Sitzungen über eine Zinserhöhung beraten würde, entfiel jedoch. Notenbankchef Ales Michl betonte zudem, dass die Entscheidung eine ‚Feinjustierung‘ und nicht den Beginn eines neuen Straffungszyklus darstelle. Diese Kommunikation verringert die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember erheblich.“

„Die aktualisierte Prognose des Notenbankstabs war dennoch besorgniserregend. Für 2027 wird eine Verbraucherpreisinflation von 3,2 % prognostiziert, die im ersten Quartal mit 3,7 % gegenüber dem Vorjahr ihren Höchststand erreichen und erst im vierten Quartal in das Toleranzband zurückkehren dürfte. Gleichzeitig wurde die Prognose für das BIP-Wachstum 2026 von 2,2 % auf 1,7 % gesenkt. Die Projektion für den 3-Monats-PRIBOR von 4,1 % für 2027 deutet auf weitgehend stabile Zinsen statt auf einen ausgeprägten Straffungszyklus hin.“

„Diese Kombination bestärkt unsere bereits zuvor geäußerte Sorge: Die Inflation dürfte schneller anziehen, als die CNB die Zinsen anheben wird. Die Krone dürfte tendenziell unter Druck bleiben, da der Realzins bei anziehender Inflation niedrig oder negativ bleiben wird. Auch der schwache Euro ist dabei keine Hilfe.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)