Polnischer Zloty: Restriktive Rhetorik, aber schwache Aussichten für den PLN – Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank berichtet, dass NBP-Präsident Adam Glapinski zwar einen restriktiven Ton anschlug, faktisch jedoch signalisierte, mindestens bis zum ersten Quartal untätig zu bleiben, und eine Zinserhöhung im Dezember ausschloss. Neue Projektionen zeigen, dass die Inflation selbst mit Steuerentlastungen bis ins Jahr 2027 über dem Zielwert liegen wird. Ghose warnt, dass das Vertrauen auf vorübergehende Maßnahmen zur Begrenzung der Kraftstoffpreise das Risiko einer zu lockeren Geldpolitik birgt, und bewertet dies als negativ für den Zloty.

Verzögerte Straffung belastet den Zloty

„Die polnische Nationalbank (NBP) hielt gestern ihre monatliche Pressekonferenz im Anschluss an die geldpolitische Sitzung ab. Dabei stellte Präsident Adam Glapinski den geldpolitischen Rat als restriktiv dar, signalisierte in der Praxis aber weiterhin Untätigkeit. Er räumte eine ‚hitzige‘ Diskussion ein und sagte, der Rat befürchte, die Zinsen möglicherweise anheben zu müssen. Für Dezember schloss er dies jedoch faktisch aus, da die Sitzung traditionell im Zeichen der Feiertage stehe. Damit bleibt das erste Quartal der früheste plausible Zeitpunkt für eine Straffung.“

„Die neuen Projektionen stellen die Begründung für das Abwarten infrage. Sollte die Regierung die Kraftstoffsteuersenkungen nicht bis ins Jahr 2027 verlängern, würde die Verbraucherpreisinflation im ersten und zweiten Quartal auf nahezu 5 % gegenüber dem Vorjahr steigen. Doch selbst bei einer Verlängerung der Steuerentlastungen dürfte die Inflation im ersten Halbjahr 2027 weiterhin über 3,5 % gegenüber dem Vorjahr liegen und damit die Obergrenze des Zielkorridors der NBP überschreiten. Höhere Rohstoff- und Lebensmittelpreise, eine erhöhte Erzeugerpreisinflation und das wachsende Risiko von Zweitrundeneffekten untermauern diese Einschätzung.“

„Glapinski führte ein schwächeres Wachstum, langsamere Lohnsteigerungen und die Rückkehr der Inflation zum Zielwert im Oktober als Gründe für die Zinspause im November an. Der scheinbare Rückgang der Inflation im Oktober war jedoch auf vorübergehende staatliche Eingriffe in die Kraftstoffpreise zurückzuführen, nicht auf eine tatsächliche Abschwächung des zugrunde liegenden Preisdrucks. Die Geldpolitik sollte nicht länger von Regierungsentscheidungen über Kraftstoffsteuern, Stromtarife und Schutzmaßnahmen abhängig bleiben.“

„Der Zloty bricht bereits ein. Den geldpolitischen Status quo wegen eines durch administrierte Preise bedingten Inflationsrückgangs beizubehalten, verheißt letztlich nichts Gutes für die Währung.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)