【TMGM-Finanzrückblick】Gold erholt sich aus überverkauftem Bereich: US-Zwischenwahlen und US-Arbeitsmarktdaten machen die Woche für die Bullen entscheidend!

Die auffälligste Entwicklung an den globalen Märkten am vergangenen Freitag war der breite Kursrutsch bei Technologieaktien. Enttäuschende Quartalsergebnisse von Intel und Amazon verstärkten die Zweifel der Anleger daran, ob die Investitionen in die KI-Infrastruktur ausreichende Renditen erwirtschaften können. Der Nasdaq verlor in einer einzigen Sitzung 2,86 % und verzeichnete damit den größten prozentualen Tagesverlust seit Anfang Juni. Seit seinem Rekordhoch vom 6. Oktober summieren sich die Verluste damit auf 7,8 %. Intel brach um 28,6 % ein, Nvidia verlor 4,2 %, AMD stürzte um 10,9 % ab und der Philadelphia Semiconductor Index sank um 7,2 %, womit sich sein Monatsverlust auf mehr als 15 % ausweitete. Vor diesem Hintergrund wurde auch Gold abverkauft, statt von seiner traditionellen Rolle als sicherer Hafen zu profitieren. Edelmetalle konnten sich dem Sog der starken Korrektur am Aktienmarkt nicht entziehen. Die Unternehmensgewinne haben die KI-Rally getragen, doch dieses Fundament bekommt nun erste Risse. 

Wenn ein Kursrutsch bei Technologieaktien die Nettoinventarwerte von Fonds sinken lässt und Nachschussforderungen auslöst, wird Gold als einer der liquidesten Vermögenswerte häufig zwangsweise verkauft, statt als sicherer Hafen gekauft zu werden. Die Commerzbank wies darauf hin, dass starke Kursverluste bei Technologieaktien Zwangsverkäufe von als sicher geltenden Anlagen wie Gold und Nachschussforderungen auslösen könnten. Zugleich rechnet sie jedoch mit einer Erholung der Edelmetallpreise. Der Rückgang am Freitag deutete somit eher darauf hin, dass Anleger während eines extremen Risikoereignisses Anlagen veräußerten, um ihren Liquiditätsbedarf zu decken, als darauf, dass Gold seine langfristige Funktion als sicherer Hafen grundsätzlich verloren hätte. 

Ein zweiter Belastungsfaktor für Gold waren Äußerungen aus der Führung der US-Notenbank, die für eine restriktivere Geldpolitik sprachen. Am vergangenen Freitag hieß es von der Spitze der Federal Reserve Bank of Dallas, sowohl der aktuelle Preisdruck als auch die Dauer der Überschreitung des Inflationsziels von 2 % seien inakzeptabel. Die Fed müsse die Zinsen mindestens noch zweimal um jeweils 25 Basispunkte anheben, bevor sie eine Pause einlege, um die Lage zu beurteilen. Auch die Spitze der Federal Reserve Bank of St. Louis sprach sich für eine weitere Straffung der Geldpolitik aus und betonte die Notwendigkeit raschen Handelns. Frühzeitige, schrittweise Anpassungen verursachten im Allgemeinen weniger Verwerfungen als spätere große und abrupte Schritte. 

Zuvor hatte die Fed in der vergangenen Woche beschlossen, ihr Leitzins-Zielband unverändert bei 3,75 %–4,00 % zu belassen. Dieser Entscheidung war jedoch eine Zinserhöhung im September vorausgegangen, und die Notenbankverantwortlichen signalisierten mehrheitlich, dass der Straffungszyklus noch nicht abgeschlossen sei. Für das unverzinste Gold erhöhen länger anhaltend hohe Zinsen die Opportunitätskosten der Goldhaltung, während hohe Realrenditen unmittelbar auf seine Bewertung drücken. 

In der kommenden Woche stehen Gold mehrere Bewährungsproben bevor. Am Dienstag finden in den USA die Zwischenwahlen statt, und politische Unsicherheit könnte durch die Nachfrage nach sicheren Häfen ausgelöste Kursschwankungen nach sich ziehen. Im Wirtschaftskalender stehen nacheinander die ISM-Einkaufsmanagerindizes für Oktober, die offenen Stellen laut JOLTS, der ADP-Beschäftigungsbericht und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe an. Besonders wichtig wird am Freitag der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober mit den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft. Die Märkte erwarten 40.000 neue Stellen und eine unveränderte Arbeitslosenquote von 4,2 %. Auch die Quartalsergebnisse von Apple, AMD und Qualcomm werden die Stimmung gegenüber KI-bezogenen Anlagen beeinflussen. Im Vorfeld der geldpolitischen Sitzung im Dezember liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember derzeit bei rund 70 %. Jede Veränderung der Inflations- oder Beschäftigungsdaten könnte die Märkte veranlassen, diese Erwartungen neu einzupreisen. 

Marktanalyse:
Ob die Fed im Dezember die Zinsen anhebt, ob sich KI-Technologieaktien stabilisieren können und wie sich die Lage im Iran sowie die Ölpreise entwickeln, wird darüber entscheiden, ob Gold seine Schwächephase überwindet oder die Korrektur fortsetzt. Käufe der Zentralbanken und die Nachfrage nach sicheren Anlagen bilden weiterhin eine grundlegende Stütze. Hohe Zinsen und eine schwache Nachfrage aus Asien begrenzen jedoch das Aufwärtspotenzial.