加幣在自 2023 年以來表現最佳的季度中走跌
- USD/CAD 交投於 1.3900 下方，漲幅 0.24%，受制於 200 日 EMA。
- 加拿大第二季經濟年化成長 3.3%，為 2023 年初以來最快。
- 期貨市場對 9 月聯準會升息的定價已超過 55%，高於 8 月 10 日時的五五波。
加拿大公布了本輪景氣循環中最強勁的成長數據，但加幣卻因此走弱。國內生產毛額（GDP）在第二季年化成長 3.3%，為 2023 年初以來最快增速，且明顯高於加拿大央行預估的 2.5%；同時，第一季數據的修正也抹去了自 5 月以來渥太華每次利率討論中所提及的技術性衰退。儘管如此，USD/CAD 仍交投於 1.3900 下方。
關稅到來前就已結束的一季
從報告結構來看，其表現比市場對 3.4% 共識預期下的溫和不及預期標題數字更為強勁。出口季增 3.6%，為三年來最大增幅，其中以乘用車與輕型卡車出貨量大增 27% 領漲，因國內汽車生產自連續兩季下滑後回升。企業資本投資成長 2.3%，終結連續五季下滑，而 6 月經濟活動成長 0.3%，也優於預估的 0.2%。
但這些都無法反映當前正在交易的經濟現況。該季度於 6 月 30 日結束，早於美國在 8 月 22 日對約 276 億加元加拿大商品加徵 50% 關稅的七週之前，也早於渥太華的對等措施於 9 月 8 日生效之前。加拿大統計局已顯示 7 月產出持平，並預期製造業已回吐部分增幅。帶動本輪反彈的唯一主線是汽車產業，而華府已威脅自 1 月 1 日起對汽車、卡車、零件與鋼鐵課徵 50% 稅率。
差距只從一方擴大
當日走勢的推動力來自懷俄明州，而非渥太華。聯準會主席在傑克森霍爾的首次主題演說中警告，在委員會尚未有信心確認核心通膨正回到 2% 之前，仍有工作要做；這是他迄今最接近承認可能需要更高利率的一次表態。美國 2 年期公債殖利率升至一個月高點，而在格林威治時間 14:00 的談話後半小時內，USD/CAD 上漲約 50 點。
期貨市場目前對 9 月 16 日會議升息 1 碼的定價已超過 55%，這是鷹派一方首次在單次會議上取得明確優勢；相比之下，8 月 10 日時雙方仍勢均力敵。到 10 月 28 日前，至少再升息一次的機率接近 85%；到 12 月 9 日時，市場對當前利率區間的定價為零，第二次升息的機率約為 38%。加拿大央行將於 9 月 2 日先行召開會議，市場定價仍偏向再次按兵不動，升息機率僅為個位數。
雙方之間的不對稱性正是整筆交易的核心，因為加幣從來不是跟隨兩國政策利率之間已公布的利差走勢——該利差今年幾乎未變——而是跟隨預期利差。今天，這個預期利差在沒有任何加拿大因素介入的情況下擴大了。一個公布三年來最快成長的國家，其貨幣仍然走弱，因為只有兩家中央銀行中的一家重新定價。
三項數據，一筆交易
在格林威治時間 14:00 公布的三項美國數據中，有兩項其實指向相反方向。8 月密西根大學消費者信心終值自 51.0 上修至 51.7，預期指數為 51.5，高於初值 50.6；而未來一年通膨預期則由 7 月的 4.2% 降至 4.0%。五年期通膨預期則連續第三個月持穩於 3.3%。
同一時間公布的年度非農就業基準修正再度下調就業人數，與市場原先預期自 2022 年以來首次上修、幅度接近 20 萬人的共識相反。通膨預期降溫與較弱的勞動市場基準數據，最終都敵不過講台上的一段話。交易員選擇了雙重使命中「物價穩定」的一半，捨棄了「就業」的一半，這也是迄今最清楚顯示這位主席如何權衡兩者的訊號。
未來一週將決定什麼
加拿大央行將於 9 月 2 日公布決議，美國非農就業數據則於 9 月 4 日出爐，因此今日市場定價的分歧將在一週內接受兩次檢驗。加拿大 7 月通膨率為 3.0%，受到燃料成本支撐，而墨西哥灣供應中斷使其維持高檔，這也是為何關稅對成長的衝擊並不必然意味著降息。接著，反制關稅將於 9 月 8 日生效，而那個三年來表現最佳的季度，也將開始被一個不那麼樂觀的季度所取代。
關注價位
阻力：賣方在接近 1.3900 的 200 日指數移動平均線（EMA）處壓回漲勢，該均線正位於同名整數關卡附近，構成第一道關卡。其上方為下行中的 50 日 EMA，位於 1.3950 附近，再往上則是 1.4000 整數關卡，限制進一步反彈空間。
支撐：本交易日低點位於 1.3850 區域，下一道支撐在其下方的 1.3800。若再跌破，8 月底部略低於 1.3750，為夏季區間低點，也是任何新一輪加幣買盤必須突破的水準。
偏向：只要 1.3850 守住，走勢仍偏多；日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 24，正自超賣區回升。若日線收於 1.3900 上方，將打開上看 1.3950、進而挑戰 1.4000 整數關卡的空間。若日線收於 1.3800 下方，則此看法失效。
USD/CAD 5 分鐘圖
USD/CAD 日線圖
加幣常見問題
驅動加幣（CAD）的關鍵因素包括：加拿大央行（BoC）設定的利率水準、作為加拿大最大出口商品的原油價格、加拿大經濟健康狀況、通膨，以及貿易收支，也就是加拿大出口與進口價值之間的差額。其他因素還包括市場情緒——也就是投資人是在承擔更多風險資產（risk-on），還是尋求避險資產（risk-off）；其中 risk-on 通常有利於 CAD。作為加拿大最大的貿易夥伴，美國經濟的健康狀況也是影響加幣的重要因素。
加拿大央行（BoC）透過設定銀行彼此之間拆借利率的水準，對加幣具有重大影響。這也會進一步影響所有人的利率水準。BoC 的主要目標是透過上調或下調利率，將通膨維持在 1% 至 3% 區間。相對較高的利率通常有利於 CAD。加拿大央行也可透過量化寬鬆與量化緊縮來影響信貸條件，前者通常不利於 CAD，後者則有利於 CAD。
原油價格是影響加幣價值的關鍵因素。石油是加拿大最大的出口商品，因此原油價格往往會立即影響 CAD 的價值。一般而言，若油價上漲，CAD 也會走強，因為市場對該貨幣的總需求增加；反之，若油價下跌，情況則相反。較高的油價通常也更可能帶來正向的貿易收支，這同樣對 CAD 構成支撐。
雖然傳統上通膨一直被視為貨幣的負面因素，因為它會降低貨幣價值，但在現代、隨著跨境資本管制放寬，實際情況往往相反。較高的通膨通常會促使中央銀行升息，進而吸引尋求高報酬資金停泊地的全球投資人帶來更多資本流入。這會提高對本地貨幣的需求，而在加拿大的情況下，這種貨幣就是加幣。
總體經濟數據的公布可衡量經濟健康狀況，並可能影響加幣。GDP、製造業與服務業 PMI、就業，以及消費者信心調查等指標，都可能影響 CAD 的走向。強勁的經濟有利於加幣。這不僅會吸引更多外資，也可能促使加拿大央行升息，進而帶動貨幣走強。然而，若經濟數據疲弱，CAD 則可能下跌。
