الكرونة السويدية: انتكاسة التضخم تثير تساؤلات بشأن مسار البنك المركزي السويدي – نومورا

يسلّط استراتيجيو نومورا الضوء على مفاجأة هبوطية في بيانات التضخم السويدي لشهر أكتوبر، سواء وفق مؤشر أسعار المستهلكين بسعر فائدة ثابت (CPIF) أو المؤشر ذاته باستثناء الطاقة. ويشيرون إلى أن الزيادات الأخيرة لأسعار الفائدة التي أقرّها البنك المركزي السويدي قد تصبح الآن موضع تساؤل، وإن كان النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي وارتفاع أسعار الطاقة في الفترة السابقة يُبقيان مخاطر ارتفاع التضخم قائمة، مع ترقّب بيانات رئيسية قبل اجتماع السياسة النقدية في فبراير.

ضعف بيانات التضخم وفق مؤشر CPIF في مواجهة توجيهات تميل إلى التشديد النقدي

«جاءت القراءة الأولية للتضخم وفق مؤشر CPIF مفاجئة، إذ انخفض بمقدار 0.4 نقطة مئوية إلى 1.1% على أساس سنوي في أكتوبر (توقعات نومورا: 1.5%، والبنك المركزي السويدي: 1.7%، وإجماع التوقعات: 1.4%). كما جاء التضخم وفق مؤشر CPIF باستثناء الطاقة دون التوقعات، وانخفض بمقدار 0.4 نقطة مئوية إلى 0.1% على أساس سنوي، أي أقل من توقعاتنا التي كانت بالفعل دون إجماع التوقعات (توقعات نومورا: 0.4%، والبنك المركزي السويدي: 0.6%، وإجماع التوقعات: 0.5%)».

«لا يزال التضخم العام على أساس سنوي منخفضًا، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التغييرات الأخيرة في الضرائب والسياسة المالية، بما فيها الخفض المؤقت لضريبة القيمة المضافة على الأغذية إلى النصف في أبريل. لكن السويد تراجعت في 1 أكتوبر عن جزء من تخفيضاتها المؤقتة لضرائب الوقود، ما أدى إلى ارتفاع تلقائي في أسعار البنزين والديزل في محطات الوقود. ورغم ذلك، شكّلت أسعار الطاقة ضغوطًا صعودية أقل مما توقعنا، إذ ارتفعت بنسبة 2.3% على أساس شهري».

«رفع البنك المركزي السويدي أمس سعر الفائدة الرئيسي للمرة الأولى منذ عام 2023. ونتوقع زيادتين أخريين في سعر الفائدة الرئيسي، في فبراير ومايو 2027. ومن المرجح أن يثير انخفاض أسعار الطاقة خلال اليوم الماضي، وبيانات التضخم التي جاءت دون التوقعات هذا الصباح، شكوكًا بشأن عدد الزيادات اللازمة، أو على الأقل بشأن توقيتها».

«مع ذلك، لا تزال مخاطر ارتفاع التضخم قائمة، بما في ذلك المخاطر الناجمة عن قوة الاقتصاد (مع زيادات قوية في الناتج المحلي الإجمالي خلال الربعين الثاني والثالث) واستمرار ارتفاع أسعار الطاقة لفترة طويلة. وستصدر قراءتان إضافيتان للتضخم قبل قرار فبراير، وستكونان مهمتين لتحديد ما إذا كان البنك المركزي السويدي سيرفع سعر الفائدة حينها».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)