يتفق الخبراء على أن موجة صعود الدولار الأمريكي ربما تكون قد وصلت إلى نهايتها

• يقبع مؤشر الدولار الأمريكي دون مستوى 100.00، مستقرًا بالقرب من أدنى مستوياته خلال الأسابيع السبعة الماضية.
• أثارت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية الضعيفة مزيدًا من الشكوك بشأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر.
• ويتفق محللو البنوك على أن قراءة ضعيفة لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الأربعاء قد توجه الضربة الأخيرة إلى الدولار الأمريكي.

يواصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) التماسك بعد خسائره، ويتداول دون مستوى 100.00 وقت كتابة هذا التقرير يوم الاثنين، محافظًا على قربه من أدنى مستوياته منذ منتصف يونيو. وقد أزالت المؤشرات المتزايدة على أن الولايات المتحدة تريد نهاية سريعة لحرب إيران علاوة المخاطر التي كانت تدعم الدولار الأمريكي (USD) منذ فبراير، لكن العوامل المحلية مثل ضعف سوق العمل وتراجع الآمال في رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي تسهم أيضًا في الاتجاه الهبوطي. ويُظهر الدولار الأمريكي مؤشرات توحي بأنه بات مهيأً لتصحيح.

ويؤكد محللو ING أن «توقعاتنا المائلة للتيسير بشأن الاحتياطي الفيدرالي تزداد قوة، وكذلك نظرتنا السلبية إلى الدولار». وعلى الرغم من رد فعل السوق بعد بيانات يوم الجمعة، فإنهم يبرزون أن «11 نقطة أساس لا تزال مسعّرة لشهر سبتمبر، و28 نقطة أساس لشهر ديسمبر، و40 نقطة أساس لشهر أبريل»، ويخلصون إلى أنه «لا يزال هناك مجال واسع لإعادة تسعير تميل إلى التيسير بما قد يضر بالدولار إذا كنا على صواب بشأن الاحتياطي الفيدرالي».

Societe Generale: أحدث البيانات الاقتصادية الأمريكية تضع الاحتياطي الفيدرالي في ضوء مختلف

وفي السياق نفسه، يشير خبراء Societe Generale إلى أنه بعد «أشهر من التركيز المفرط على تضخم CPI وPCE فوق المستهدف، وتوجيه اتهامات بالتأخر عن المنحنى»، فإنهم يرون أن أحدث «بيانات التوظيف وضعت توقعات الاحتياطي الفيدرالي في ضوء مختلف وأثارت تساؤلات بشأن اتجاه أسواق السندات والعملات الأجنبية في النصف الثاني من العام». وفي هذا السياق، يشددون على أن «مؤشر DXY يجب أن يدافع الآن عن المتوسط المتحرك لـ200 يوم عند 99.18 لتفادي هبوط أعمق».

ويرى استراتيجيو BBH أنه بعد خيبة الأمل في بيانات الوظائف غير الزراعية، فإن «صدور قراءة ضعيفة لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي سيعزز مبررات إعادة التسعير المائلة للتيسير في توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وسيقوض الدولار الأمريكي أكثر». كما يقول محللو BBH إن «صدور قراءة قوية لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي قد يمنح الدولار الأمريكي ارتدادًا سريعًا مدفوعًا بارتفاع عوائد الآجال القصيرة»، لكن بالنظر إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي «تقييدية بالفعل (على افتراض أن المعدل المحايد يبلغ 3.00%)»، وأن نطاق إعادة التسعير المتشددة بشكل ملموس يبدو محدودًا».

Commerzbank: تم استبعاد المحرك الرئيسي لقوة الدولار الأمريكي من التسعير

ويلاحظ Commerzbank أنه «على الرغم من الأرقام الضعيفة، كان التصحيح (في توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي) معتدلًا»، مشيرًا إلى أنه «تم استبعاد نحو ست نقاط أساس فقط من التسعير حتى اجتماع ديسمبر، ما يعني أن رفعًا للفائدة لا يزال متوقعًا بحلول نهاية العام».

ويضيفون أيضًا أن «تراجع الدولار الأمريكي لم يتجاوز تقريبًا 0.4% فقط». وهذا يعني، بحسب محللي Commerzbank، أن هناك «مجالًا كبيرًا لمزيد من التصحيح إذا دعمت البيانات ذلك». ومن وجهة نظرهم، «إذا جاءت أرقام التضخم هذا الأسبوع أضعف من المتوقع أيضًا، فقد يكون تقرير الوظائف مجرد خطوة أخرى نحو نهاية توقعات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي»، وهو ما «سيعني أن المحرك الرئيسي لقوة الدولار الأمريكي خلال الأشهر القليلة الماضية قد تم استبعاده من التسعير».