美元：聯準會定價造成非對稱風險－BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 表示，在 FOMC 決議公布前，美元（USD）仍受到能源驅動的避險情緒支撐。由於市場已經反映聯準會大幅緊縮的預期，他認為美元面臨不對稱風險：鷹派結果帶來的上行空間有限，但若意外偏鴿，則下行風險更大。Haddad 補充指出，當前美國經濟狀況並不足以支持激進的緊縮週期。

聯準會路徑塑造美元前景

「美元守住了本週的漲幅，這波漲勢是由能源衝擊引發的避險情緒所帶動。隨著原油價格的過度上漲暫時停歇，債券與股市的跌勢也趨於穩定。令人擔憂的是，伊朗在 11 月 3 日期中選舉前有充分動機持續升高緊張局勢，並打擊共和黨。」

「目前，市場的全部焦點都集中在今日的 FOMC 決議（倫敦時間晚上 7:00，紐約時間下午 2:00）。FOMC 預計在連續五次按兵不動後，將升息 25 個基點，目標區間升至 3.75%-4.00%，這將是自 2023 年 7 月以來的首次升息。美國通膨持續高於目標，加上勞動市場穩健，為升息提供了正當性。」

「Fed funds futures 顯示，市場對今日升息的機率定價為 94%。因此，投票分歧、更新後的經濟預測摘要，以及聯準會主席 Kevin Warsh 的記者會，將引導市場反應。」

「掉期曲線已反映未來 12 個月內幾乎 100 個基點的緊縮幅度：今日升息 25 個基點、年底前再升 25 個基點，並在 2027 年 9 月前累計接近 50 個基點。這使美元面臨不對稱風險：若結果偏鷹，漲幅可能有限；但若意外偏鴿，下行空間則更大。」

「我們認為，美國經濟並不需要激進的緊縮週期。薪資增長放緩具有抑制通膨的效果，而相較於約 3.00% 的名目中性利率，聯準會政策已具有一定程度的限制性。」

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