聯準會在連續五次會議按兵不動後，將上調利率

• 美國聯準會預料將升息25個基點。 
• 修正版經濟預測摘要將提供貨幣政策前景的關鍵線索。
• 在 Fed 主席 Warsh 的記者會期間，美元預計將面臨加劇的波動。

美國聯準會 (Fed) 將於週三公布利率決議，此前又召開了一場關鍵會議，可能為年底前的貨幣政策前景提供重要洞見。

市場普遍預期聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將升息25個基點 (bps)，把政策利率區間上調至3.75%-4%，此前連續五次會議均選擇按兵不動。

這項決定幾乎已被市場完全消化，CME FedWatch Tool 顯示再次維持政策不變的機率僅約7.5%。因此，修正版經濟預測摘要 (SEP) 以及 Fed 主席 Kevin Warsh 在會後記者會上的發言，可能為利率前景提供重要線索，並左右美元 (USD) 的估值。

本月稍早，Fed 理事 Christopher Waller 表示，如果8月通膨數據確認通膨壓力正在降溫，他將傾向支持維持政策不變。美國勞工統計局 (BLS) 上週五公布，8月以消費者物價指數 (CPI) 變動衡量的年通膨率持平於3.4%，顯示沒有進一步改善。根據報告其他細節，剔除波動較大的食品與能源價格後的核心 CPI 月增0.3%，高於市場預期的0.2%。這些通膨數據，加上表現亮眼的8月勞動市場報告——非農就業人數增加16.2萬——再次確認了9月採取貨幣政策緊縮行動的可能性。

MUFG/BTMU 分析師指出，在美國通膨數據強於預期後，市場目前預期 Fed 將「最快於本週啟動緊縮週期」，且「本週 FOMC 會議已反映22個基點的升息預期，而一週前約為15個基點」。 

他們補充表示，「Fed 本週是否會開始升息仍非板上釘釘，但若在近期溝通之後仍維持利率不變，將會是非常大的意外。」依他們看法，「維持利率不變的決定，也可能在市場對能源價格上漲帶來通膨上行風險的憂慮升溫之際，削弱 Fed 的政策公信力。」他們強調，「Brent 目前的交易價格較衝突前水準高出逾50%」，並警告「對中東能源供應迅速恢復正常幾乎沒有太多樂觀空間」。

Fed 何時公布利率決議？又可能如何影響 EUR/USD？

Fed 預定於GMT 18:00公布利率決議、貨幣政策聲明以及修正版 SEP。隨後將於GMT 18:30舉行Fed 主席 Kevin Warsh 的記者會。 

6月時，點陣圖——即 SEP 中顯示決策官員利率預測的部分——顯示，決策官員的預測意味著2026年僅升息25個基點，接著在2027年降息25個基點，並於2028年再降息25個基點。

在目前這個時間點，若決定維持利率不變，可能被視為明顯偏鴿的意外，並在初步反應中對美元與美國公債殖利率造成沉重壓力。即便點陣圖指向年底升息，或明年預測呈現偏鷹傾向，本次會議若按兵不動，仍可能使 Fed 喪失公信力，暗示美國央行可能因中期選舉前不願收緊政策而承受政治壓力。在這種情境下，EUR/USD 可能積聚看漲動能。

若 Fed 如預期升息25個基點，且點陣圖顯示今年還會再升一次、明年至少再升一次，美元短期內可能走強，並引發 EUR/USD 急跌。這樣的結果有助於說服投資人相信，Fed 不會受政治因素影響，並將採取一切必要措施以實現物價穩定。根據 CME FedWatch Tool，目前市場認為 Fed 在年底前至少升息兩次的機率約為75%，這意味著若12月再度緊縮獲得確認，美元仍有上行空間。

ING 經濟學家指出，自 Fed 上次更新預測以來，數據背景已有所轉弱，反映在「第二季 GDP 報告弱於預期」以及「儘管8月數據意外強勁，但就業創造趨勢轉弱」，同時通膨也出現了「一些令人鼓舞的放緩跡象，儘管年增率仍高於2%」。他們「仍認為疲弱的薪資成長、關稅退還以及停滯的房市——這將放慢居住成本通膨——都將有助於明年通膨回歸2%目標」，但也提醒「風險在於能源價格」。

在此背景下，ING 預期Fed 的預測只會出現溫和調整。「整體而言，我們預期 Fed 對通膨的預測將略低於6月預測，而 GDP 與勞動市場指標則變化不大。」在利率方面，他們預期 Fed 將維持相對偏高的短期路徑，並表示：「我們預期其2026年底與2027年底的聯邦基金利率預測將為4%，之後才回落至先前長期聯邦基金利率3.1%的預測。」

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 認為，即將到來的 FOMC 決議對美元將至關重要，會議基調的重要性可能不亞於升息本身。BBH 概述了一個明確的「鷹派情境：若升息獲得一致或接近一致的投票支持、點陣圖與市場預期一致，及／或 Warsh 釋出更多緊縮訊號，美元將走強。」

相較之下，該行警告「鴿派情境：若升息投票出現分歧、點陣圖低於市場定價，及／或 Warsh 將此次升息描述為防範通膨的保險措施，而非持續緊縮週期的開端，美元將走弱。」儘管期貨市場已反映進一步緊縮的前景，BBH 強調「美國經濟並不支持激進的緊縮週期。薪資成長放緩具有去通膨效果，而相對於約3.00%的名目中性利率，Fed 政策已具一定限制性。」

FXStreet 首席分析師 Valeria Bednarik 提供了 EUR/USD 的短期技術展望：

「EUR/USD 交投於週一創下的一個月新低1.1523附近，因投資人已將升息因素納入定價。整體格局偏空，因自8月底以來多次未能突破200日 SMA 後，該貨幣對在日線圖上已跌破所有移動平均線。約在1.1550的100日 SMA 構成即時阻力，其上方則是前述位於1.1630的200日 SMA。」

Bednarik 補充道：「同一張圖表顯示，技術指標在中線下方整理，反映的是公告前持續觀望，而非下行動能耗盡。預期中的升息應會推動美元走高，不過 EUR/USD 的跌勢可能有限，因市場參與者已在公告前提前消化。1.1470附近有一個強勁的靜態支撐區，接著是1.1400關卡。另一方面，若意外決定維持利率不變，則可能對美元構成強大壓力，並推動 EUR/USD 衝破上述阻力位，逼近1.1700水準。」