新興市場：聯準會路徑前景不明，審慎選擇成關鍵－HSBC
HSBC Asset Management 指出，新興市場本地貨幣債券在過去四年繳出強勁報酬，受惠於可信的政策與具吸引力的實質殖利率支撐；但今年以來，隨著美國公債殖利率上升，以及新興市場與美國之間的實質利率差縮窄，表現已有所轉弱。該團隊認為，新興市場本地債的策略性配置理由仍然完好，但預期下一階段將更取決於國家選擇，而非廣泛的 beta 曝險。
新興市場債券面臨更緊縮的利差空間
「新興市場（EM）本地貨幣債券在過去四年帶來強勁報酬，受益於政策可信度改善、具吸引力的實質殖利率，以及具韌性的總體經濟環境。」
「但今年以來的動能已經減弱。市場對聯準會政策路徑的不確定性升高，推動美國長天期公債殖利率走高；同時，在許多市場中，新興市場與美國之間的實質利率差距已縮小。這減少了進一步放寬政策的空間，限制了新興市場債券表現的上行潛力。」
「好消息是，包括巴西與墨西哥在內的數個拉丁美洲市場，在 2021 至 2022 年初期即率先收緊政策後，以強勁的抗通膨表現進入本輪週期，讓其中央銀行在通膨降溫之際擁有更大的政策彈性。相較之下，亞洲部分地區，尤其是泰國與菲律賓，則面臨更艱難的政策取捨，因為通膨風險仍處於高位。」
「新興市場本地債的策略性配置理由仍然成立，但本輪週期的下一階段應會獎勵更具選擇性的配置，未來表現可能將更取決於國家選擇，而非廣泛曝險。」
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