日元：干预怀疑情绪与日本央行重新定价交织——BBH
Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，尽管日本近期进行了大规模外汇干预操作，并引发日元（JPY）短暂急升，但市场对日本外汇干预效果的怀疑情绪正在加深。鉴于美日协调行动以及充足的外汇储备，官员们被认为正在为USD/JPY设定一个更坚实的上限。由于政策仍接近其中性区间的下沿，市场认为日本央行（BoJ）进一步偏鹰派重新定价的风险正在上升。
汇价上限与BoJ鹰派风险
“日本财务省公布了2026年4月至6月期间外汇干预操作的详细情况。日本今年的干预记录并不算有说服力。这三次干预引发了日元的条件反射式上涨，但后续持续性有限，最终USD/JPY在7月23日升至约164.00，创下40年来新高。”
“日本7月30日和7月31日最近一次外汇干预的规模将于8月底公布。但估计显示，日本动用了创纪录的约14万亿日元来支撑日元。因此，USD/JPY从7月30日盘中高点163.74下跌，并于8月3日触及155.23低点（日元上涨8.5日元）。”
“市场叙事已经再次转向对日本干预有效性的怀疑。我们认为，这种自满情绪为时尚早，原因有二。”
“首先，美日协调干预——以及官员们关于已准备好再次采取行动的警告——显著提高了押注日元走强对立面的成本，并为USD/JPY设定了更为坚实的上限。截至7月底，日本拥有1.09万亿美元的外汇储备（173万亿日元），具备充足火力来支持其干预威胁。”
“其次，风险偏向于日本央行（BoJ）进一步鹰派利率重新定价。政策利率（1.00%）接近该央行中性区间（1.10%-2.50%）的下沿，而经济运行高于潜在水平。这意味着BoJ仍有充足空间加快政策正常化步伐。”
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