原油因沙特经阿曼运输的货物而遭到抛售，随后又悉数收复跌幅

• 随着沙特阿拉伯重新调配货运，WTI自94.50美元往返波动后回到97.50美元。
• 这条每日输送量最高可达500万桶的东西向管道已关闭。
• 阿曼湾的船对船转运量目前为每日270万桶。

原油交投于97.50美元附近，与开盘水平相当，此前曾跌至94.50美元，随后完全收复失地。沙特阿拉伯正向亚洲炼油商提供在霍尔木兹海峡之外交付的额外货物，而价格走势将此解读为更多原油供应。此前连续五个交易日的日收盘价都落在96.50美元至101.00美元之间，这说明市场一直在围绕同一个叙事反复买卖。

这些货物仍然要穿越海峡

船对船转运是一种交接方式，而不是一条运输路线。穿梭油轮在海湾码头装载沙特原油，经霍尔木兹海峡运输后，再转交给在阿曼苏哈尔外海等待的买方船只。真正转移的是风险。亚洲炼油商的超大型油轮无需进入海湾，而由较小船只代为穿越，但原油走的仍是它一贯走的那条路线。

转运量本身也说明了同样的问题。阿曼湾的转运量目前接近每日270万桶，而8月时为150万桶，这意味着更多货物通过同一个咽喉要道，而不是绕开它。2025年，这一咽喉要道每日承载近2000万桶原油及成品油，约占全球海运石油贸易的四分之一，而自2月以来建立的任何替代方案都未能替代其中超过一小部分。在本月局势升级之前，一次穿越霍尔木兹海峡的战争风险保险报价为船舶投保价值的7.5%至12.5%，而战前仅为0.25%。沙特阿拉伯还将其Ras Tanura和Juaymah码头的日装载量提高了一倍，达到约两艘超大型油轮、约400万桶，而且全部位于海湾内部。沙特阿美并不是因为找到了停靠油轮的新地点，才让这笔成本下降。

Aramco说按天计算，维修预估却按周计算

真正能够避开海峡的路线是东西向管道，这条管道全长1,200公里，从东部油田通往红海沿岸的延布，额定输送能力为每日500万桶。胡塞武装的无人机对其造成破坏，沙特王国于9月11日将其关闭，这正是推动原油在9月15日升至略高于102.00美元的原因。地区官员预计维修需要三到五周。Aramco表示，预计可在数日内恢复约一半运力。

在其恢复运行之前，所有销往亚洲的沙特原油都必须穿越霍尔木兹海峡，而等待红海路线的买家已被告知装货延迟。本月原定发往欧洲的部分货物则被直接取消。算术结果非常清楚。该管道额定输送能力为每日500万桶，而自8月以来阿曼湾新增转运量约为120万桶。阿曼外海的转运只是转移排队压力，而不能替代管道。

价格已经做过这场实验

有关就海峡航运安排举行会议的消息，在9月11日令油价下跌约4美元。两个交易日后，原油升至本轮行情高点，略高于102.00美元。会议不是一桶原油，两艘油轮之间的交接也不是一桶原油，而市场两次都只用一个交易日就明白了这一点。这一次同样的情况在单个交易日内就发生了，而94.50美元的低点并未持续。

库存并不是约束因素。截至9月11日当周，美国商业原油库存减少60万桶至4.234亿桶，而馏分油库存上升。真正紧张的是海湾地区的油轮运力和战争风险保险，而这两者都无法通过美国的储油罐库存来衡量。

接下来推动价格走势的关键在于管道。若重启，沙特原油将重新流向红海并避开海峡，这一影响比苏哈尔外海所有船对船转运加起来都更大。若维修时间超过三周，这些原油就只能继续漂在海上，并附带保险成本。破坏该管道的胡塞武装已表示，与沙特有关联的船只仍是目标，因此即便路线修复，最终到达的海岸也仍在遭受袭击。

关键水平与倾向

阻力位：100.00美元在截至周三的连续四个交易日中构成压制。每个交易日盘中都曾升破该位，但只有一个交易日收于其上。再往上看，102.00美元是本轮走势高点，于9月15日形成。

支撑位：94.50美元为当日低点，也是自9月10日以来最弱水平。若跌破该位，下方93.00美元是9月10日那轮急跌止步的位置。

倾向：只要94.50美元守住，走势仍偏上行，第一目标看100.00美元，第二目标看102.00美元。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）这一动量指标接近89，并在区间顶部走平，因此下一次冲击100.00美元需要新的消息催化，而非单靠动能。若日线收于93.00美元下方，看涨逻辑将失效。

WTI日线图