Nhân dân tệ Trung Quốc: Điều chỉnh lãi suất chính sách không làm thay đổi nhận định về xu hướng tăng giá – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank giải thích rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) sẽ chuyển lãi suất chính sách dùng trong điều hành từ lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày sang lãi suất repo đảo ngược qua đêm, phù hợp với thực tế giao dịch trên thị trường tiền tệ và việc thử nghiệm ở mức 1,25% đã được báo hiệu trước đó. Lợi suất trái phiếu và giá thị trường đã phản ánh mức lãi suất thấp hơn này. Commerzbank vẫn kỳ vọng CNY sẽ tăng giá dần, chủ yếu nhờ định hướng của PBoC hơn là chênh lệch lãi suất.

Thay đổi cách thức điều hành, triển vọng tỷ giá không đổi

“Hôm qua, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) thông báo dự định điều chỉnh nhẹ cách thức triển khai chính sách tiền tệ. Hiện tại, ngân hàng trung ương này sử dụng lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày làm lãi suất chính sách để định hướng lãi suất repo kỳ hạn 7 ngày giữa các tổ chức nhận tiền gửi trên thị trường tiền tệ. PBoC hiện đã thông báo sẽ chuyển sang sử dụng lãi suất repo đảo ngược qua đêm làm lãi suất chính sách, đồng thời lấy lãi suất repo liên ngân hàng qua đêm làm mục tiêu mới trên thị trường tiền tệ.”

“Điều này nghe có vẻ khá nặng tính kỹ thuật, nhưng đối với tỷ giá, điểm mấu chốt rất đơn giản: về bản chất, không có gì thực sự thay đổi. Đúng là lãi suất repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày của PBoC hiện ở mức 1,4%, trong khi lãi suất qua đêm dự kiến được ấn định ở mức 1,25%, thoạt nhìn giống như một đợt cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, thị trường đã dự liệu diễn biến này.”

“Khối lượng giao dịch cũng cho thấy bức tranh tương tự. Trên thực tế, trong nhiều năm qua, các tổ chức nhận tiền gửi đã giao dịch trên thị trường repo qua đêm nhiều hơn hẳn so với thị trường kỳ hạn 7 ngày. Trong 5 năm qua, khối lượng giao dịch bình quân hằng ngày trên thị trường repo qua đêm cao gấp khoảng 30 lần so với thị trường repo kỳ hạn 7 ngày.”

“Thị trường trái phiếu cũng đã dự liệu mức lãi suất chính sách thấp hơn từ khá lâu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 2 năm dao động quanh mức 1,25% kể từ cuối tháng 4, trong khi ngay cả lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm cũng chỉ cao hơn đôi chút kể từ tháng 6.”

“Hơn nữa, tỷ giá CNY vốn có xu hướng phản ứng mạnh hơn với định hướng của PBoC so với chênh lệch lãi suất. Vì vậy, thay đổi trong khuôn khổ chính sách sẽ khó làm thay đổi kỳ vọng của chúng tôi rằng CNY sẽ tiếp tục tăng giá dần.”

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)