Ngoại hối Trung và Đông Âu: Rủi ro tài khóa đe dọa các đồng tiền trong khu vực – BNY

Geoff Yu của BNY Mellon nhận định rằng các tài sản tại Trung và Đông Âu (CEE) diễn biến kém tích cực trong tháng 10. Chiến lược hưởng chênh lệch lãi suất từ ba đồng tiền Trung Âu (CE3), gồm zloty Ba Lan, koruna Séc và forint Hungary, so với EUR và USD mang lại lợi nhuận thấp hơn việc nắm giữ tiền mặt, phản ánh niềm tin của thị trường rằng các ngân hàng trung ương CEE không thể theo kịp lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ông nhấn mạnh rằng thị trường tài sản thu nhập cố định CEE đang ổn định trở lại, nhưng cảnh báo phần bù rủi ro liên quan đến Pháp và tình trạng tài khóa chệch mục tiêu tại khu vực đồng euro có thể gây sức ép lên các đồng tiền CEE so với đô la Mỹ, franc Thụy Sĩ và các tài sản trú ẩn an toàn khác.

Tiền tệ CEE tụt lại khi lãi suất phân hóa

"Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng các tài sản CEE sẽ diễn biến tích cực từ nay đến cuối năm, nhưng tháng 10 đã gây thất vọng. Sự suy yếu của các đồng tiền vẫn rất rõ nét: một danh mục hưởng chênh lệch lãi suất có tỷ trọng bằng nhau giữa ba đồng tiền Trung Âu (CE3), gồm CZK, HUF và PLN, so với EUR và USD hiện vẫn chỉ đạt mức sinh lời từ đầu năm đến nay dưới 1%, thấp hơn gần 2,5 điểm phần trăm so với danh mục tiền mặt tương đương. EUR có thể đã gặp khó khăn trong vài tuần qua do rủi ro nợ công, trong khi các điều kiện tài chính thắt chặt vẫn chưa khiến ECB từ bỏ lộ trình chính sách hiện tại."

"Trước áp lực từ việc đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, các ngân hàng trung ương CEE có thể giữ nguyên lãi suất, để các đồng tiền tương ứng gánh chịu sức ép điều chỉnh. Lãi suất thực vẫn ở mức đủ để tạo điểm tựa cho hiệu quả đầu tư trái phiếu xét theo độ nhạy với lãi suất, và danh mục tổng lợi nhuận trái phiếu CEE được phân bổ tỷ trọng theo quy mô phát hành tiếp tục phục hồi, bất chấp môi trường khó khăn hơn đối với thị trường tín dụng và trái phiếu chính phủ các thị trường mới nổi có hồ sơ xếp hạng tín nhiệm tương đồng."

"Trong ngắn hạn, rủi ro thâm hụt nghiêng về chiều hướng gia tăng nếu chi phí vay vẫn cao và cần thêm các chương trình hỗ trợ năng lượng trong mùa đông này do những thách thức về nguồn cung toàn cầu."

"Ngay cả khi không xảy ra tình trạng lây lan tài chính trên diện rộng, bất kỳ phần bù rủi ro liên quan nào áp lên tài sản khu vực đồng euro cũng có thể bị khuếch đại đối với các nền kinh tế CEE, kìm hãm diễn biến của các đồng tiền này so với USD, CHF và các tài sản khác được coi là nơi trú ẩn an toàn."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)