Đằng sau thương vụ Marvell thâu tóm Lumentum trị giá hơn 100 tỷ USD: Nguồn cung trên thị trường laser cực kỳ khan hiếm!

Hãng sản xuất chip Marvell Technology công bố hôm thứ Hai rằng sẽ mua lại Lumentum, nhà sản xuất laser cho trung tâm dữ liệu, trong một thương vụ hoàn toàn bằng cổ phiếu trị giá khoảng 115 tỷ USD. Nếu hoàn tất, đây sẽ là một trong những thương vụ mua lại lớn nhất lịch sử ngành công nghệ. Động lực phía sau thương vụ là nhu cầu ngày càng tăng từ các trung tâm dữ liệu AI đối với kết nối quang tốc độ cao và nguồn cung laser.

Lumentum có tiền thân là bộ phận linh kiện quang học và laser thương mại của JDSU, một công ty phần cứng tại Thung lũng Silicon. Năm 2015, ban lãnh đạo JDSU đã tách bộ phận này thành một công ty độc lập. Khi cổ phiếu Lumentum bắt đầu giao dịch trong năm đó, vốn hóa thị trường của công ty đạt khoảng 1 tỷ USD. Một thập kỷ sau, doanh thu hằng quý của công ty đã vượt 1 tỷ USD, với lợi nhuận điều chỉnh trong quý vừa qua đạt 461,1 triệu USD, đưa công ty trở thành mục tiêu mua lại của Marvell với mức định giá hơn 100 tỷ USD. Sản phẩm cốt lõi của Lumentum là laser. Trong nhiều năm, các công ty viễn thông đã sử dụng laser, mô-đun và thiết bị chuyển mạch của Lumentum để truyền dữ liệu qua cáp quang đường dài. Khi các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới nhanh chóng mở rộng để hỗ trợ các hệ thống AI, công nghệ của Lumentum đang được sử dụng để truyền khối lượng dữ liệu khổng lồ giữa chip và máy chủ với tốc độ cực cao.

Động lực trực tiếp nhất của thương vụ này là nhu cầu mạnh mẽ đối với linh kiện quang học từ các trung tâm dữ liệu AI. Giám đốc điều hành Lumentum trước đó cho biết toàn bộ nguồn cung của một số linh kiện đã được đặt mua hết đến đầu năm 2029, trong khi khách hàng đã bắt đầu đặt hàng trước cho năm 2030. Trong bối cảnh này, cách trực tiếp nhất để không phải chờ đến lượt và bảo đảm nguồn cung là mua lại toàn bộ công ty. Mục tiêu chính của Marvell khi mua lại Lumentum là tích hợp theo chiều dọc trong bối cảnh nguồn cung trên thị trường laser hiện “cực kỳ khan hiếm”. Đưa năng lực của Lumentum về nội bộ cũng sẽ giúp Marvell củng cố vị thế cạnh tranh với Broadcom, doanh nghiệp tự sản xuất linh kiện laser.

Kết nối quang chiếm gần một nửa mục tiêu doanh thu của Marvell cho năm tài chính 2031, và việc bảo đảm nguồn cung laser hiệu suất cao ổn định sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh. Với Marvell, mua lại Lumentum đồng nghĩa với việc bảo đảm nguồn cung tại một mắt xích then chốt trong chuỗi kết nối quang của trung tâm dữ liệu AI, thay vì chỉ chờ các nhà cung cấp bên ngoài mở rộng công suất.

Sự chú ý dành cho Lumentum gắn liền với sự phát triển của công nghệ quang tử silicon. Các kết nối truyền thống sử dụng đồng để truyền dữ liệu bằng xung điện, với chi phí thấp và tốc độ cao ở khoảng cách ngắn. Tuy nhiên, khi các hệ thống AI cần truyền khối lượng dữ liệu ngày càng lớn giữa chip và máy chủ, kết nối đồng đang tiến gần đến giới hạn về khả năng truyền tải thông tin hiệu quả.

Một trở ngại lớn đối với việc ứng dụng rộng rãi kết nối quang vẫn là chi phí xây dựng cao hơn nhiều so với kết nối đồng. Nhằm củng cố chuỗi cung ứng, đẩy nhanh sản xuất và đạt lợi thế kinh tế theo quy mô trong lĩnh vực quang tử silicon, Nvidia đã đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell và Lumentum trong năm nay. Lumentum cũng đang tích cực tìm kiếm địa điểm để mở rộng công suất sản xuất.

Phân tích thị trường:

Mặc dù các nhà phân tích đánh giá thương vụ có cơ sở hợp lý, thị trường lại phản ứng tiêu cực. Sau thông báo, cổ phiếu Marvell có lúc giảm tới 14%, trong khi cổ phiếu Lumentum có lúc mất tới 19%. Diễn biến này phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về nguy cơ hình thành bong bóng AI, cùng những câu hỏi về khả năng tiết kiệm chi phí từ việc hợp nhất hoạt động kinh doanh của hai công ty.