เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงแข็งค่าขึ้น ทั้งที่มาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญกำลังชะลอตัวลง?

TD Securities คาดว่าเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่นและ GDP ไตรมาส 3 ที่ 3.0% จะทำให้เฟดยังคงมีท่าทีเข้มงวด

Oscar Munoz และ Eli Nir จาก TD Securities ยังคงมองว่า แม้ตัวเลขเงินเฟ้อ PCE จะถูกปรับทบทวนลง แต่สัญญาณทางเศรษฐกิจในภาพรวมยังคงมีนัยเชิงเข้มงวดอย่างชัดเจน โดยพวกเขาปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ไตรมาส 3 เป็น 3.0% ในรูป annualized และให้เหตุผลว่าอุปสงค์ผู้บริโภคที่ยืดหยุ่น กำไรภาคธุรกิจที่แข็งแกร่ง และแรงกดดันด้านราคาที่ยังเหนียวแน่น ทำให้ความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมยังคงอยู่บนโต๊ะอย่างชัดเจน

"การปรับทบทวน PCE และ GDP ให้ภาพที่คละกัน โดยมีการปรับย้อนหลังในเชิงเข้มงวดต่อการเติบโต และการปรับในเชิงผ่อนคลายต่อเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มพื้นฐานคือประเด็นสำคัญ และการเติบโตที่แข็งแกร่งพร้อมความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นน่าจะยังคงเป็นปัจจัยหลักในมุมมองของเฟด... เราได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ไตรมาส 3 เป็น 3.0% q/q AR จากแรงหนุนของการใช้จ่ายผู้บริโภคและการใช้จ่ายด้านทุนที่ยังแข็งแกร่ง อุปสงค์ภายในประเทศยังคงแข็งแกร่ง... ขณะนี้เราคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะปิดปี 2026 ที่ 3.0% Q4/Q4 และอยู่ที่ 2.5% ในปีหน้า"

MUFG ชี้ดอลลาร์สหรัฐยังยืนแข็งที่จุดสูงสุด 101.80 แม้ PCE ที่อ่อนตัวลงจะลดแรงคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุก

Lee Hardman จาก MUFG ชี้ว่า แม้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นไปแตะระดับสูงสุดของปีนับตั้งแต่ต้นปีในเดือนมิถุนายนที่ 101.80 แต่ข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงและการส่งสัญญาณเชิงผ่อนคลายจากธนาคารกลางกำลังช่วยลดการคาดการณ์ต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว โดยเมื่อเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE แบบ annualized 3 เดือนชะลอลงสู่ 2.1% ความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องกันในเดือนตุลาคมก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐจึงลดลง ทำให้ข้อมูลตลาดแรงงานและ CPI ที่กำลังจะประกาศมีน้ำหนักมากขึ้น

"โมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าวาทกรรมล่าสุดของเฟดและข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่อ่อนตัวลงควรจะช่วยลดการคาดการณ์ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดที่รุนแรงมากขึ้น... หลังการปรับทบทวนลง มีหลักฐานที่ชัดเจนมากขึ้นว่ามาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานที่เฟดให้ความสำคัญกำลังชะลอลง อัตราการเติบโตแบบ annualized 3 เดือนลดลงมาอยู่ที่เพียง 2.1% เมื่อมองย้อนกลับไปนับตั้งแต่ช่วงที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐกับอิหร่านเริ่มต้นขึ้น อัตราการเติบโตแบบ annualized 6 เดือนชะลอลงสู่ 2.7%... สิ่งนี้ทำให้มีโอกาสน้อยลงที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเท่าที่ตลาดกำลังประเมินราคาไว้..."

บทสรุป

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐใกล้ระดับ 101.80 สะท้อนให้เห็นว่าตลาดฟอเร็กซ์กำลังให้น้ำหนักกับการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่แข็งแกร่งมากกว่าตัวชี้วัดเงินเฟ้อระยะสั้นที่ชะลอตัวลง แม้ว่า MUFG จะเตือนว่าการชะลอลงของเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE แบบ annualized 3 เดือนสู่ 2.1% ได้ลดความเร่งด่วนของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดแบบต่อเนื่องเชิงรุก แต่ TD Securities คาดการณ์ว่าอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง — สะท้อนผ่านคาดการณ์ GDP ไตรมาส 3 ที่ 3.0% — และเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE ที่ 3.0% ซึ่งยังเหนียวแน่นภายในสิ้นปี จะทำให้เฟดยังคงมีท่าทีเข้มงวดและรักษาโมเมนตัมขาขึ้นในภาพกว้างของดอลลาร์สหรัฐไว้ได้

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม.)